خلال الجلسة الأوروبية، ينصب التركيز الأساسي على تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الفلاش لمنطقة اليورو. من المتوقع أن يكون المعدل السنوي لمؤشر أسعار المستهلكين عند 2.0% مقارنة بـ 1.9% في السابق، بينما يظل المعدل السنوي لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي عند 2.3%. البنك المركزي الأوروبي في وضع التوقف لجمع المزيد من البيانات قبل اتخاذ أي قرارات تتعلق بتعديل المعدلات. لا يُتوقع أن تؤثر البيانات الحالية بشكل كبير على عملية صنع القرار لدى البنك.

تتضمن الإصدارات المنخفضة المستوى إضافات مثل مبيعات التجزئة السويسرية وقراءات مؤشر مديري المشتريات النهائية، ولكن لا يُتوقع أن يكون لها تأثير على توقعات سعر الفائدة. خلال الجلسة الأمريكية، يتحول الاهتمام إلى مؤشر ISM لمديري المشتريات في قطاع التصنيع وبيانات فرص العمل في الولايات المتحدة. من المتوقع أن يكون مؤشر ISM عند 48.8 مقارنة بـ 48.5 سابقًا، مع التركيز على مكون الأسعار المدفوعة. من المتوقع أن تكون فرص العمل في الولايات المتحدة عند 7.300 مليون، بانخفاض عن 7.391 مليون، بناءً على أرقام مايو.

تُعتبر بيانات فرص العمل مؤشراً متخلفًا بتأثير ضئيل قبيل تقرير التوظيف في القطاعات غير الزراعية الأمريكية الذي يغطي أرقام يونيو. بالإضافة إلى ذلك، سيتحدث زعماء البنوك المركزية في منتدى البنك المركزي الأوروبي في سينترا. سيتحدث رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول، ورئيسة البنك المركزي الأوروبي لاغارد، ومحافظ بنك إنجلترا بيلي، ومحافظ بنك اليابان أويدا، لكن لا يُتوقع ظهور معلومات جديدة حيث أنهم قد قدموا تواصلات مؤخرًا.

ما نراه هنا هو أسبوع، على الرغم من أنه يحتوي على مجموعة من البيانات الاقتصادية والمتحدثين من البنوك المركزية، لا يُقدم الكثير من المفاجآت – على الأقل ليس من النظرة الأولى. فقد ارتفع أحدث تقدير للتضخم في منطقة اليورو قليلاً، لكنه يظل ضمن نطاق ضيق لا يقدم الكثير من المبررات لتحول فوري في السياسة. مع اختيار البنك المركزي الأوروبي الانتظار لمزيد من الأدلة قبل اتخاذ خطوات، لن يغير هذا الارتفاع الطفيف في التضخم الرئيسي – الذي يعود إلى 2.0% سنويًا – أي شيء بمفرده. يظل التضخم الأساسي، الذي يتم مراقبته بشكل أكثر دقة، ثابتًا عند 2.3%، مما يشير إلى أن الضغوط السعرية الأساسية لم تتكثف.

إن مبيعات التجزئة في سويسرا وقراءات مؤشر مديري المشتريات النهائية لمنطقة اليورو قد تملأ جدول البيانات، ولكن بصراحة، لن تُحدث أمواجًا لتوقعات السعر. يمكن أن تساعد هذه الأرقام في تقييم القوة أو الضعف الأوسع لسلوك المستهلك والاتجاه الصناعي، لكنها تظل ضجيجًا خلفيًا ما لم تعزز نمطًا أكبر.

عبر المحيط الأطلسي، تجذب الجلسة الأمريكية الاهتمام بمجموعة قراءاتها الخاصة بها. يعتبر مؤشر ISM لمديري المشتريات في قطاع التصنيع إدخالًا رئيسيًا. من المتوقع أن يرتفع قليلاً ولكنه يظل دون علامة الـ 50 التي تفصل التوسع عن الانكماش. ومع ذلك، قد تكشف نظرة أقرب على مكون الأسعار المدفوعة عن رؤى قابلة للتنفيذ أكثر؛ إذا تسارع هذا الرقم، حتى بشكل طفيف، فقد يشير إلى أن المنتجين لا يزالون يواجهون ضغوط تكاليف – وهي تفاصيل يراقبها صانعو السياسة عن كثب.

بالنسبة لفرص العمل، يعكس تقرير JOLTS أرقام مايو، وبينما ينزلق الرقم إلى 7.3 مليون، نعلم بالفعل أنه يتأخر عن مؤشرات سوق العمل الأكثر إلحاحًا. مع اقتراب صدور تقرير الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة قريبًا، والذي يغطي يونيو، لن تعتمد الأسواق بشكل كبير على المقاييس المتأخرة لضبط التوقعات بدقة.

أما بالنسبة لحدث البنك المركزي الأوروبي في سينترا، فإنه يجمع بين كبار المصرفيين المركزيين، لكن لا تتوقع أن يتغير السيناريو؛ فقد قدم كل من باول، ولاغارد، وبيلي، وأويدا تقييماً سابقاً مؤخرًا. بدون صدمات تضخم جديدة، أو ركود اقتصادي، أو انحراف في نمو الأجور، فإن تعليقاتهم تهدف أكثر إلى تعزيز الروايات الحالية بدلاً من تغييرها.

بذلك في الاعتبار، يجب أن نركز بشكل أقل على العناوين الرئيسية وأكثر على التفاصيل المخفية داخل المكونات — خاصة المؤشرات الفرعية المرتبطة بالتضخم أو ضغوط الأسعار داخل مدخلات التصنيع. من غير المرجح أن تشعل هذه العناصر تقلبات مباشرة، لكنها تعمل على تأطير جداول رفع الأسعار بشكل أكثر دقة خلال الأشهر القادمة. حالياً، يبدو المسار الكلي ثابتًا، وإن كان حذراً.

تزود غياب إشارات السياسات الجديدة المتداولين في العقود الحساسة للسعر بفرصة للمراقبة بدلاً من الاستجابة بسرعة كبيرة. لا ينبغي أن يُخطأ في هذا المناخ من توقعات العزوف عن الهدوء، ومع ذلك. إذا بدأت أسعار المنتجين في الارتفاع وبدأت بيانات الوظائف في التحسن بشكل كبير، فقد تأتي التعديلات بسرعة – ليس من الخطابات، ولكن من البيانات نفسها. لقد كنا ندرك أن الأدوات المستقبلية لا تزال تُسعَّر بناءً على تراكم المعلومات، بغض النظر عن تردد البنوك المركزية في الالتزام بشكل مبكر.

تظل التقلبات مقيدة في الوقت الحالي، مع تتطلب الاشتعال الحقيقي إما حدوث انخفاض في التوظيف أو ارتفاع غير متوقع في مقاييس التكلفة. خطط لكليهما، ولا تتحرك بشأن أي منهما حتى تملي البيانات غير ذلك.