اتجاهات أسعار الذهب والمؤشرات الاقتصادية

ارتفعت أسعار الذهب في باكستان يوم الثلاثاء. وزاد السعر لكل غرام إلى 30,315.32 روبية باكستانية (PKR) من 30,132.91 روبية باكستانية يوم الاثنين.

وارتفع السعر لكل التولة إلى 353,585.50 روبية باكستانية من 351,464.40 روبية باكستانية في اليوم السابق. تتكيف أسعار الذهب في باكستان مع الأسعار الدولية للوصول إلى العملات المحلية ووحدات القياس.

ارتفع XAU/USD حيث انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية، حيث تراجعت عائدات السندات لأجل 10 سنوات بمقدار ثلاث نقاط أساس لتصل إلى 4.242%. كما انخفضت العوائد الحقيقية بمقدار ثلاث نقاط أساس لتصل إلى 1.952%.

تعمل الولايات المتحدة والصين على حل صفقة المعادن الأرضية النادرة الخاصة بهم، في حين أن إزالة كندا لضريبة الخدمات الرقمية على الشركات الأمريكية رفعت من معنويات السوق وأوقفت أسعار الذهب.

قد تكون أسعار الذهب مدعومة بتوقعات تسهيل السياسة بنسبة 60 نقطة أساس من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2025. تتوقع Citi أن تصل أسعار الذهب إلى 2,500 إلى 2,700 دولار بحلول النصف الثاني من عام 2026.

تأثير العوامل السياسية والاقتصادية على الذهب

من المتوقع أن يزيد قانون “قانون جميل وكبير واحد” الخاص بترامب العجز المالي بمقدار 3.8 تريليون دولار، مما قد يضعف الدولار ويزيد من الطلب على الذهب. من المتوقع أن تظهر مؤشرات ISM للتصنيع وأرقام التوظيف تحسينات.

البنوك المركزية، خاصة في الاقتصادات الناشئة، مشترون رئيسيون للذهب، حيث يستخدمونه كتنويع للاحتياطي. يرتبط الذهب بشكل عكسي مع الدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية ولكنه يزدهر في حالة عدم الاستقرار وانخفاض أسعار الفائدة.

باعتبارنا نشهد ارتفاعًا في أسعار الذهب المحلية، بقيادة المعايير الدولية وتغيرات العملة المحلية، نرى حركة تعكس تعديلات اقتصادية كلية أوسع. شهد السعر لكل غرام ولكل تولة زيادات متواضعة عن اليوم السابق، وهذا يتعلق بتفاعل الذهب المعتاد مع تغييرات في العوائد العالمية وتوقعات السياسة. عندما نرى عوائد السندات الأمريكية تنخفض قليلاً، كما حدث مع انخفاض السند لأجل 10 سنوات إلى 4.242%، فإن ذلك غالبًا ما يؤدي إلى بيئة محسنة للأصول غير الحاصلة على عائد، كالذهب. سلكت العوائد الحقيقية مسارًا مماثلًا، وانخفضت إلى 1.952%، مما يعزز الضغط الصعودي على الذهب.

وراء هذا، هناك تشابك من السياسات والتطورات الجيوسياسية التي تؤثر على التوقعات في الأسواق المستقبلية. يشير التقدم بين الولايات المتحدة والصين حول خطوط إمداد العناصر الأرضية النادرة إلى استقرار التجارة، إلا أنه يجب على المتداولين عدم التغاضي عن أن مثل هذه التطورات يمكن أن تغض أو تحد من الزخم الصعودي للذهب اعتمادًا على مسار الحلول. بينما قدمت كندا تهدئةً لموقفها بشأن ضريبة الخدمات الرقمية، بدا أن ذلك يوفر استراحةً طفيفةً في السوق، مما أسهم في تهدئة الضغوط على الذهب بشكل هامشي، إلا أننا لا نراه كعامل ضغط حاسم.

توقعات Citi متوسطة المدى ــ أن الذهب يمكن أن يدفع نحو 2,700 دولار بحلول 2026 ــ تعتمد بشكل كبير على التسهيلات السياسية المتوقعة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. تُشكل تخفيض 60 نقطة أساس متفرقة خلال عام 2025 دعماً للذهب، خاصة إذا كانت هذه التحركات مصحوبة بتسطيح أكبر في العوائد الحقيقية. الأسواق تُسعر بالفعل هذا الاحتمال إلى حدٍ ما، وتتكيف أسواق السندات وفقًا لذلك. ومع ذلك، ينبغي أن يركز هذا الخط الزمني بشكل أكبر على النجاح التجاري لتبعات الأصول والاهتزازات في معدلات الفائدة طويلة الأجل، بدلاً من أي تخفيضات في المعدل في الأجل القريب.

ثم هناك الخلفية المالية. المقترحات مثل “قانون جميل وكبير واحد” لترامب قد لا تكون المحرك الفوري لتسعير البقعة، لكن حجم العجز المالي بـ 3.8 تريليون دولار يُشير إلى ضغوط مستقبلية هابطة على الدولار. طالما أن المتداولين ظلوا يتصرفون توقعًا لمثل هذه الرحلات، بدلاً من انتظار التأكيد الرسمي لقرارات مالية. بغض النظر عما إذا كان القانون سيتحقق، فإن السوق قد رسم بالفعل خطوطًا عريضة لنمو العجز الأكبر، مع جميع آثاره على الأصول الاقتصادية المرتبطة بالدولار، بما في ذلك الذهب.

من جانب البيانات، ترتبط أولوية هذا الأسبوع بمؤشرات ISM للتصنيع وتوجهات التوظيف. المفاجآت الإيجابية هنا عادة ما ترسل العوائد للارتفاع وتوقف مكاسب الذهب. ولكن مع توقع تخفيف السياسات عبر عام 2025، فإن أي قوة ناتجة عن البيانات قد تكون قصيرة الأمد بالنسبة للدولار. بالمثل، إذا جاءت هذه المؤشرات ثابتة أو أظهرت تباطؤًا طفيفًا، فسوف يقع المزيد من الوطء على قنوات الدعم مثل التحوط التضخمي والطلب على المخزن القيمي.

لقد شهدنا أيضًا مشاركة كبيرة من البنوك المركزية للأسواق الناشئة. هذه المؤسسات لا تقوم بالمضاربات على التحركات الفورية؛ بل إنها تواصل إعادة وزن الهيكلة إلاستراتيجية للمحفظة. لديهم دافع دائمًا للدخول في الأسواق الفيزيائية والحد من مخاطر التراجع في المدى المتوسط. هذا النشاط يوفر جزئيًا قاعدة للذهب، خاصة في فترات ارتفاع قيم DXY أو الأداء المتميز للأسهم في أماكن أخرى. إنها نوع من الزخم البطيء والمؤسسي تحت التدفقات المعتادة للصناديق المتداولة في البورصة أو العقود الآجلة.

تصبح مسألة التمركز في المشتقات أكثر حول تحريف الحماية من الانخفاض بدلاً من مطاردة الاندفاعات الصعودية في الأجل القريب. لا يزال الجو داعمًا، لكنه مشروط. الضغوط الانكماشية المعتدلة، وضعف الدولار، وشراء البنوك المركزية تبقى ثابتة – ولكنها متوازنة مع المقاييس الأقوى للنمو. قد يكون من المنطقي القيام بعمليات تداول تكتيكية في العقود الآجلة ذات الأجل القريب، خاصة إذا ما حافظنا على هذا المزيج من توقعات التضخم المعتدلة مع سياسة سعرية غير عدوانية.