توقع بنك نيوزيلندا في البداية تخفيض 25 نقطة أساس في اجتماع بنك الاحتياطي النيوزيلندي في 9 يوليو. ومع ذلك، قاموا بمراجعة توقعاتهم ويتوقعون الآن أن يحافظ بنك الاحتياطي النيوزيلندي على الأسعار الحالية.

انخفض احتمال خفض الفائدة، حيث تشير تسعير السوق إلى احتمال بنسبة 75% لبقاء بنك الاحتياطي النيوزيلندي على الأسعر على حالها. قرر بنك نيوزيلندا عدم تغيير توقعاتهم حتى بعد مراجعة استقصاء ربع سنوي لآراء الأعمال من معهد الأبحاث الاقتصادية النيوزيلندي (NZIER).

جاء التحول في توقعات بنك نيوزيلندا بعد إعادة تقييم لبيانات ثقة الأعمال الحديثة والمؤشرات التطلعية. وأظهر الاستقصاء الربعي لآراء الأعمال (QSBO) عدم وجود علامات ملحة على انكماش اقتصادي، ولا تدهور كافٍ في الثقة يحتم تخفيف الأجل القصير لأسعار الفائدة. ومع أن الضغط التضخمي الداخلي يبرد ببطء، فإنه يظل فوق المستوى المريح لبنك الاحتياطي. وقد أشار البنك المركزي باستمرار إلى الصبر بدلاً من العجلة، مفضلاً الانتظار الأطول لضمان عودة التضخم بشكل مستدام إلى نطاق الهدف.

كما تظهر البيانات الأخيرة استقرار ثقة المستهلك، وإن كان عند مستويات منخفضة. أما ظروف سوق العمل، فعلى الرغم من تراجعها قليلاً، لم تعطي إشارات واضحة على الركود. ارتفعت الأجور قليلاً لكنها ما زالت مرتفعة مقارنة بالعقد السابق للجائحة. هذه العناصر تشير معًا إلى أن بنك الاحتياطي النيوزيلندي سوف يقاوم التيسير في يوليو إلا إذا حدث تدهور غير متوقع أو تقلب حاد في الإسكان أو التجزئة.

تعكس تسعير السوق هذا الشعور. يعتمد منحنى مقايضة المؤشر بين عشية وضحاها الآن بشدة على التوقف في يوليو، مع تسعير توقعات انخفاض لاحقًا هذا العام. يشير السوق المستقبلي إلى حالة استقرار في يوليو، مع بعض الاحتمالات المائلة تجاه التخفيضات بين أكتوبر ونوفمبر.

كانت تصريحات هوكسبي الأخيرة أثناء الظهور العلني مفصلة بعناية، متجنبًة إعطاء توجيه ثابت. بدلاً من ذلك، اعتمدوا على الحجة القائلة بأن توقعات التضخم تحتاج إلى التثبيت بشكل ثابت. من ما رأيناه، يريد بنك الاحتياطي النيوزيلندي الإشارة إلى أن التقدم ضد التضخم يحدث، لكنه عمل بطيء يتم تحقيقه بشكل أفضل من خلال التكتيكات المستقرة بدلاً من التحولات التفاعلية.

تؤثر خطط روبرتسون المالية أيضًا على تفكير بنك الاحتياطي النيوزيلندي. تجنب الميزانية الأخيرة أي تخفيف مالي كبير، مما ينبغي أن يساعد السياسة النقدية على أداء وظيفتها دون ضغط طلب إضافي. لم تثير التوقعات الخاصة بوزارة الخزانة أي مخاوف بشأن تجدد الإنفاق أو قصور الإيرادات غير المتوقع، مما يميل التوازن نحو سياسة ثابتة.

بالنسبة لأولئك منا الذين يراقبون تقديرات الفائدة المستقبلية، فإن التسعير على فواتير البنك لثلاثة أشهر عبر المقايضات (BKBM-OIS spreads) هو مقياس مفيد. حيث بقيت هذه الأسعار مستقرة نسبيًا، مما يشير إلى عدم وجود ضغط كبير في أسواق التمويل وعدم الحاجة الفورية لخفض الفائدة. يحتفظ منحنى العائد بانعكاسٍ طفيف، مما يشير إلى توقعات نمو أبطأ، لكن ليس هناك ما يتعارض مع موقف التوقف.

نحن نراقب بنشاط خيارات الأنشطة مواعيد قصيرة الأجل، خصوصًا في المشتقات المرتبطة بأسعار الفائدة، حيث يبدو أن المواقف حذرة لكنها لم تعد متحازة بشكل عدواني تجاه التخفيضات. تظل التقلبات الضمنية قريبة من متوسطاتها لثلاثة أشهر، مما يشير إلى أن المتداولين يقللون بشكل كبير من إمكانية حدوث مفاجأة فورية. ومع ذلك، تظل الاختيارات مفيدة نظرًا للانضغاط في التقلبات المحققة مقترنة بالمخاطر الكامنة من الاقتصادات الخارجية.

تستمر توجيهات بنك الاحتياطي في التأثير على تسعير المنحنى المحلي أكثر من التطورات الخارجية في الوقت الحالي. يجب على المتداولين التركيز على إصدارات البيانات القادمة المرتبطة بتوقعات التضخم، وضغوط التكلفة، وتحمل سوق العمل. المخاطرة الآن أقل بخصوص تخفيف مفاجئ، وأكثر بخصوص بقاء معدلات الفائدة أعلى لفترة أطول مما كان يُفترض سابقًا.

مجموعة بيانات مؤشر أسعار المستهلك القادمة وأرقام نمو الأجور ستكون مهمة للغاية. إذا وصلت هذه البيانات أقوى من التوقعات، نتوقع ارتفاع العائدات الضمنية على المدى القريب قليلاً، مما يثير إعادة تقييمات في المواقف القريبة الأجل. يجب أن يكون لهذا أيضا تأثير مباشر على شك graduação المنحنىيiennentänderingen