تتوقع مورغان ستانلي أن ينخفض خام برنت إلى حوالي 60 دولارًا للبرميل بحلول أوائل عام 2026. يعتمد هذا التوقع على تهدئة التوترات الجيوسياسية، وخاصة بين إسرائيل وإيران، إلى جانب سوق متوفر بإمدادات جيدة.

تتوقع الشركة نموًا قويًا في الإمدادات من غير أعضاء أوبك بحوالي مليون برميل يوميًا في كل من عامي 2025 و2026. من المتوقع أن تلبي هذه الزيادة في الإمدادات الطلب العالمي المتزايد بشكل فعال.

بالإضافة إلى ذلك، تحتفظ مورغان ستانلي بتوقعاتها لفائض في العرض قدره 1.3 مليون برميل يوميًا في عام 2026. من المتوقع أن تساهم هذه العوامل في انخفاض أسعار خام برنت.

تركز التحليلات على النظرة المستقبلية التي تضع ضغطًا هبوطيًا على خام برنت خلال العامين المقبلين. ترى مورغان ستانلي أن مخاطر الجيوسياسية المنخفضة، خاصة من الشرق الأوسط، تخفف من تقلبات السوق. وتقليل المخاوف بشأن الصراع يعني أن المتداولين يمكنهم التركيز أكثر على توازنات العرض والطلب بدلاً من أقساط المخاطر. من المتوقع أن تبقى الإمدادات مرتفعة بشكل مريح عن الطلب، مدفوعة بشكل كبير بالمنتجين من خارج أوبك. وفقًا لتوقعات الشركة، ينبغي أن يتجه خام برنت نحو الانخفاض ليصل إلى حوالي 60 دولارًا للبرميل بحلول أوائل عام 2026.

وبالنظر إلى الإنتاج الإضافي من الدول غير المرتبطة بحصص أوبك، يبدو أن السوق مزود بشكل جيد. التوقعات تقدر زيادة حوالي مليون برميل يوميًا في كل من السنوات القادمة. هذا يواجه بشكل مباشر الزيادة المتوقعة في الاستهلاك العالمي، الذي يتزايد بشكل مستمر ولكنه ليس سريعًا بما يكفي لمواجهة البراميل الإضافية المقبلة. حتى مع توسع الاقتصادات وزيادة حاجات الطاقة، من المرجح أن يُبقي معدل الإنتاج المخازن فائضة خلال العام المقبل وحتى عام 2026.

ما يميز هذا التوقع هو أنه ليس ثابتًا. الفائض المقدر البالغ 1.3 مليون برميل يوميًا في عام 2026 ليس رقمًا غير محدد – بل هو معتمد على تطورات المشاريع المتابعة على نطاق واسع وتقديرات ثابتة، مما يشير إلى أن معظم المدخلات الإضافية محددة بالفعل. ما يعنيه هذا بالنسبة لنا هو سقف سعر أقل ما لم تؤدي التخفيضات غير المتوقعة أو الانقطاعات إلى تقليص هذا الفائض المتوقع.

بالنسبة لأولئك منّا الذين يتابعون المشتقات المرتبطة بالنفط، يبدأ الهيكل الضمني في الميل إلى الكونتانغو. مع انخفاض تسعير العقود المستقبلية، قد تخلق عدم الاستقرار قصير الأجل فرص علاوة في السوق القريب الأجل. لكن الشكل الأوسع للمنحنى قد يبدأ في عكس أن الأسعار مرساة إلى الأسفل بواسطة رواية الفائض.

من الجدير أيضًا أن نتذكر أن تحولات المعنويات يمكن أن تكون حادة، لكن التداول العشوائي استنادًا إلى مخاطر العناوين متنافر مع هذا الرأي الهيكلي الأساسي. قلة الصدمات الجيوسياسية تقلل من فرصة الضغوط القصيرة المفاجئة أو الشراء المذعور. إذا استمرت التوترات في الانحسار بين الدول الحالية في دائرة الضوء، فقد تتقلص أقساط المخاطر بشكل أكبر، مما يضع سحبًا إضافيًا نحو الانخفاض على توقعات الأسعار.