انخفض معدل التضخم في ألمانيا إلى 2% في يونيو من 2.1% في مايو، وفقًا لتقديرات فلاش من ديستاتيس. وبعكس توقعات السوق بزيادة بنسبة 0.2%، بقي مؤشر أسعار المستهلك (CPI) ثابتًا على أساس شهري.

كما انخفض مؤشر أسعار المستهلكين المنسق، الذي يفضله البنك المركزي الأوروبي، إلى 2% سنويًا من 2.1% في مايو، مما خالف توقعات المحللين التي كانت عند 2.2%. لم يكن لهذا تأثير كبير على اليورو، حيث كان تداول اليورو/الدولار الأمريكي عند 1.1715 في ذلك الوقت.

يظهر التضخم، وهو الزيادة في أسعار السلع والخدمات، كتغيير بالنسبة المئوية شهريًا وسنويًا. يستثني التضخم الأساسي العناصر المتقلبة مثل الغذاء والوقود، حيث تستهدف البنوك المركزية معدل تضخم أساسي حوالي 2%.

يقيس مؤشر أسعار المستهلك التغيرات في أسعار سلة من السلع والخدمات، ويعرض كتغيير بالنسبة المئوية مع مرور الوقت. تفضل البنوك المركزية مؤشر أسعار المستهلك الأساسي لأنه يستثني العناصر المتقلبة التي قد تُشوه قراءات التضخم.

عادةً ما يؤدي التضخم المرتفع إلى تحفيز البنوك المركزية على رفع أسعار الفائدة، مما يقوي العملات. وعلى العكس، يمكن أن يؤدي انخفاض التضخم إلى ضعف قيمة العملات. مع ذلك، قد يؤدي التضخم المرتفع أيضًا إلى دفع الناس إلى النظر في الاستثمار في الذهب، رغم أن ارتفاع أسعار الفائدة قد يجعله أقل جاذبية بسبب تكلفة الفرص البديلة. فهم هذه العوامل مهم نظرًا للمخاطر وعدم اليقين المرتبط بالتغييرات الاقتصادية والسياسية.

يشير الانخفاض غير المترقب في التضخم الألماني إلى تباطؤ في وتيرة ارتفاع الأسعار في الوقت الذي بدأت الأسواق فيه بالتحضير لزيادة مستمرة في الضغوط السعرية. النتائج المسطحة لشهريًا فاجأت الكثيرين، خاصة مع توقعات بزيادة بنسبة 0.2%. ومع ذلك، يجدر بالذكر أن كل من التضخم الرئيسي والمنسق الآن يساويان بالضبط 2% على أساس سنوي — وهو تحقيق واضح للهدف المرجعي في النقاشات السياسية بمنطقة اليورو.

من منظورنا، يفتح هذا الزيادة في التوقعات أمام استقرار معدلات الفائدة على المدى القصير كأكثر سيناريو واقعي، خاصة وأن الزيادة المتوقعة في يونيو لم تتحقق. في حين أن اليورو لم يتحرك كثيرًا في الاستجابة الفورية، فإن المغزى الأوسع يكمن في ما تعنيه البيانات لمسار أسعار الفائدة المتوقعة. مع عدم تسارع التضخم، وعدم تجاوزه للتوقعات، لم يعد هناك ضغط عاجل على واضعي السياسات لتشديد الإجراءات بشكل كبير.

لاجارد وفريقها سيقومون بفحص هذا الانخفاض المنسق عن كثب. الرقم 2% – رغم أنه يتماشى تقنيًا مع هدف التضخم المعلن – لا يقدم أي مبرر للانحراف عن نبرتهم المتأنية المعلنة. لا تتوقع تعديلات واسعة الانتشار حتى الآن، ولكن من الصعب إنكار أن الباب لا يزال مفتوحًا للتوقف أو حتى لمزيد من التخفيف، إذا دعمت البيانات الواردة هذا النمط.

بالنسبة لأولئك الذين يراقبون تسعير المشتقات، هنا تجد الفائدة. يقلل التضخم المحقق الأقل من المتوقع من الاحتمالية الضمنية لزيادات سريعة في أسعار الفائدة في المدى القريب. توقع أن ترى فك مواقع تدريجي من المستويات المشددة، خاصة في عقود أسعار الفائدة القصيرة الأجل.

يذكرنا مؤشر أسعار المستهلك الثابت أيضًا بتجار التقلبات: حتى الهفوات الصغيرة حول التوقعات يمكن أن تحمل تأثيرًا في العقود طويلة الأجل، خاصةً عندما تتراكم مع بيانات منطقة اليورو الأخرى في الأيام القليلة المقبلة. تتزايد الحساسية نحو إصدارات البيانات، ولكن فقط عندما تنحرف بشكل كبير عن التوقعات الاتجاهية.