رؤى وأفكار 
انتقد الرئيس ترامب على منصة Truth Social جيروم باول ومجلس الاحتياطي الفيدرالي بسبب استمرارهم في إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة. وأعرب عن استيائه من خلال منشور، ترافقه ملاحظة مكتوبة بخط اليد.
ذكر ترامب تحديدًا كلًا من باول والمجلس بأكمله في تعليقاته. وألمح إلى أنه قد يقوم بتصريحات مماثلة في المستقبل.
انتقاد أسعار الفائدة
رسالة ترامب على Truth Social لم تكن مجرد تعليق عابر. بل استهدفت باول بصورة واضحة وشككت في صنع القرار الجماعي للمجلس المسؤول عن السياسة النقدية. الملاحظة المكتوبة بخط اليد، التي ظهرت بجانب المنشور، أضفت بُعدًا شخصيًا على الانتقاد، مما يزيد من حدة إحباطه إزاء حالة أسعار الفائدة الحالية. هذا النوع من الرسائل قد لا يكون له تأثير على اتجاه البنك المركزي، ولكنه يمكن أن يؤثر على الشعور على المدى القصير، خاصة بين من يراقبون الأسعار لأغراض التداول.
نادرًا ما تؤثر التصريحات من هذا النوع على الأسعار الفورية أو تطلق نداءات طارئة في الفدرالية، لكنها يمكن أن تبني توقعات حول أين قد يتصاعد الضغط السياسي، خاصة في الأوقات المشحونة سياسيًا. لم يتردد باول علنًا حتى الآن، ولكن التركيز المتزايد قد يزيد من تردد المجلس فيما يتعلق بالرسائل أو التوقيت. يجب علينا أن نأخذ في الاعتبار هذا التحول في النغمة عندما نرسم أسعار الفائدة والفروقات.
نتوقع تكرار الإشارات إلى البنك المركزي وقرارات مجلسه في الأسبوعين المقبلين. استخدم ترامب سابقًا سياسة الأسعار كرأس حربة للانتقاد، ونتوقع تكرار هذا النمط، ومن المرجح أن يتزايد كلما ظهرت بيانات اقتصادية أقوى أو تراجع التضخم. دورنا هو قراءة ليس النغمة، بل الموقع الذي تتخذه تلك التعليقات وما تعنيه تعاقديًا للتجمعات المرتبطة بالعائدات.
لم تتكيف الأسواق بعد مع العناوين الليلية التي تعيد تشكيل التوقعات الخالية من المخاطر. يبقى الاهتمام المفتوح عبر العقود ذات المدى الأقصر حساسًا بشكل غير عادي خلال هذا الربع، وحتى التحركات الصغيرة في الشعور – إذا تم تقليدها بواسطة تدفقات نقدية – يمكن أن تهز افتراضات التسعير. حاليًا، يتم تسعير التقلبات بشكل متحفظ. مهمتنا هي الوصول قبل تلك الانحناءات ونسأل أنفسنا أين يمكن أن يتشكل نافذة التسعير التالية.
استجابة السوق والتقلبات
يجب النظر في حلقة الرسائل التي بدأت هنا عند تجميع التحوطات. هناك احتمال غير تافه أن يشعر صانعو السياسات بأنهم ملزمين بالرد، ليس بشكل مباشر، بل من خلال خطابات أو تعليقات تعتمد بشكل أكثر على البيانات. يخلق ذلك مساحة لعدم التوازن في رد الفعل – خصوصًا بين الأدوات المتوسطة والتي تقلل من التحوط لنغمات متساهلة.
يجب أيضًا مراقبة نمط التصويت في المجلس بينما نقترب من الاجتماع القادم. إذا ركزت السوق على أي خلافات أو تنبؤات منقسمًا قليلاً في آراء الأعضاء، فربما تُعاد صياغة الانتقادات العامة الأولية بالكامل. قد لا تزيد النداءات للتيسير على الفور، لكن التوقعات حول إمكانية التخفيف قد تظل قائمة عبر المنحنيات المستقبلية. يؤثر ذلك على المخاطر الاتجاهية ومعايرة التقلبات.
عندما نتجه لتسعير التقلبات، يجب الإشارة إلى أن التقديرات الضمنية عبر الإنتهاءات المبكرة قد ترتفع بسبب خطر الضجيج، بغض النظر عن التحيز الاتجاهي. نحتاج إلى موازنة ذلك ضد التحول الواقعي، ومن المرجح أن تصبح هذه التوتر إحدى السمات القابلة للتداول الآن.
يمكن رؤية ذلك على أنه أقل بشأن المراوغة السياسية وأكثر حول كيفية تأثير التصريحات العلنية في النهاية على حساسية صانع القرار. بصفتنا متداولين في هذا المجال، نحن لا نقرأ من أجل الضوضاء، بل من أجل الثغرات الصغيرة في الحسابات التي لا تغلق بسرعة كافية. هذا هو المكان الذي يكمن فيه العمل.
