ارتفع مؤشر أسعار المستهلك في إيطاليا لشهر يونيو بنسبة 1.7% مقارنة بالعام السابق، وهو ما يتطابق مع التوقعات. كانت النسبة المسجلة سابقاً 1.6%. كما أظهر المؤشر الموحد لأسعار المستهلك (HICP) زيادة بنسبة 1.7%، رغم أنه كان أقل قليلاً من المتوقَع بنسبة 1.8%. كان المؤشر الموحد لأسعار المستهلك (HICP) سابقاً عند 1.7%.

على الرغم من التأخير الطفيف في إصدار البيانات من قبل إيزتات، لا يزال التضخم السنوي الرئيسي في إيطاليا تحت 2% بقليل، مما يوفر نقطة من الاستقرار. ومع ذلك، شهد التضخم الأساسي السنوي ارتفاعاً من 1.9% في مايو إلى 2.1% في يونيو. هذا الارتفاع في التضخم الأساسي هو عنصر يستحق المراقبة في المستقبل.

ما رأيناه من الأرقام الأخيرة في إيطاليا هو استمرار نمو الأسعار بشكل معتدل، لكن مع إشارات إلى أن الضغوط الأساسية قد تصبح ثابتة قليلاً. جاء مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي عند 1.7% على أساس سنوي، وهو مطابق للمؤشر الموحد لأسعار المستهلك (HICP) المعدل، مما يشير إلى أن تكاليف المستهلكين ترتفع – ولكن ليس بشكل حاد. هذا يوفر بعض المجال للاسترخاء. جدير بالذكر أن الرقم الخاص بـ HICP، رغم أنه متوافق مع مستوى الشهر الماضي، قد بقي أقل قليلاً من التوقعات، وهو ما قد يشير إلى زخم أضعف مما كان يتوقعه الاقتصاديون.

ومع ذلك، تحت هذا الرقم الأعم للتضخم يوجد تحول أكثر إثارة للقلق. ارتفع التضخم الأساسي – الذي يستثني العناصر المتقلبة مثل الغذاء والطاقة – إلى 2.1% من القراءة السابقة البالغة 1.9%. قد لا يبدو ذلك دراماتيكيًا، لكنه يستحق الانتباه الدقيق. غالبًا ما تقدم التحركات في المؤشر الأساسي دليلاً أفضل على سلوك الأسعار على المدى المتوسط. هذا له أهمية خاصة عند تقييم مسارات السياسة النقدية أو تقدير احتمالية استمرار التوجهات التضخمية.

من منظور تداول، الزيادة في الأرقام الأساسية قد تشجع على إعادة تقييم التوزيعات الاحتمالية التي تتضمنها السوق. نحن نميل إلى الاعتماد على القراءات الأساسية لتوقع سيناريوهات الأسعار المستقبلية، وهذا التحول المفاجئ فوق علامة 2.0% النفسية لا ينبغي الاستهانة به. قد تكون الأسعار قصيرة الأجل أكثر تفاعلاً مع هذا من الأسعار طويلة الأجل، خاصة في ظل تركُز النقاش السوقي الأكبر على توقيت استقرار التضخم الأوروبي الأوسع بالقرب من الهدف المُعلن للبنك المركزي الأوروبي (ECB).

ومع ذلك، فإن مخاطر الموقع تحتاج إلى إعادة المعايرة. فقد يكون بعض المشاركين قد قاموا ببناء استراتيجيات تطاير ضمني حول الافتراض بأن التضخم في الاقتصادات المحيطية – مثل إيطاليا – قد وصل إلى ذروته بشكل مريح. هذه البيانات الأخيرة تقوض هذا الرأي قليلاً وقد تقدم تقلباً حول إنتهاء تواريخ الاستحقاق للأدوات الحساسة للبيانات.

لقد لاحظنا أن تسعير الانحراف للتقلبات بقي إلى حد كبير غير متحرك، وهذا في حد ذاته يمكن أن يُشكل فرصاً. لا تزال التوزيعات الضمنية تبتلع هذه الأرقام كضوضاء بدلاً من إشارات. ولكن إذا استمررنا في رؤية تصلب في النواة عبر دول منطقة اليورو الأخرى، فإن المتداولين سينظرون إلى هذا على أنه لحظة فقدان إعادة التسعير.

أخيراً، يجب أن تأخذ قرارات التوقيت في الاعتبار الطبيعة المتأخرة لهذه البيانات. على الرغم من أن الإصدار قد جاء في وقت متأخر عن المعتاد، إلا أن الأرقام نفسها لم يتم تعديلها بطريقة مفاجئة. قد تنجرف العوائد على الفروقات الزمنية إذا استمرت الإصدارات المستقبلية في مواكبة هذا السلوك. يُنصح بالحذر عند تنفيذ الصفقات الحساسة للتقويم دون النظر في زيادة عدم اليقين في توقيت الأحداث.