تم الإبلاغ عن مؤشر أسعار المستهلك (CPI) في بافاريا لشهر يونيو بنسبة 1.8%، مقارنة بـ 2.1% في العام السابق. وتظهر الولايات الأخرى تغييرات طفيفة في أرقام مؤشر أسعار المستهلك:

تبلغ هيس عن زيادة في مؤشر أسعار المستهلك مقارنة بـ 2.3% السابقة. تسجل شمال الراين وستفاليا مؤشر أسعار المستهلك بنسبة 1.8%، منخفضة عن 2.0%. يرتفع مؤشر أسعار المستهلك في بادن فورتمبيرغ إلى 2.3% من 2.2%، بينما ينخفض في ساكسونيا إلى 2.2% من 2.3%.

تخفيف الضغوط التضخمية

تشير هذه الأرقام إلى انخفاض الضغوط التضخمية في ألمانيا لشهر يونيو. وهذا يتناقض مع الزيادة الطفيفة المتوقعة في التضخم السنوي العام.

يمكن أن يكون قراءة مؤشر أسعار المستهلك الوطني المنتظر حول 1.9% أو ربما 2.0%، بدلاً من التوقع البالغ 2.2%. قد تؤثر هذه الإحصائيات على آفاق التضخم في ألمانيا.

ما نشهده في بيانات التضخم الإقليمية من ألمانيا يشير إلى تحقيق تقدم في مكافحة نمو الأسعار، خصوصًا في الأماكن التي نشهد فيها عادة نشاط استهلاكي قوي. سجلت بافاريا، التي غالبًا ما تُعتبر إشارة مبكرة موثوقة، رقمًا بارزًا بلغ 1.8% – ليس فقط انخفاضًا عن 2.1% في العام السابق، ولكن أيضًا رقم يسحب أي توقعات للمعدل الوطني. وعندما تعكس ولايات أخرى كولاية شمال الراين وستفاليا تقليصات في الاتجاه التنازلي، تتضح الصورة بشكل أكبر.

تعد بادن فورتمبيرغ هي الولاية الوحيدة في هذه المجموعة التي شهدت ارتفاعًا طفيفًا في قراءتها السنوية. ومع ذلك، هو مجرد عشر نقطة مئوية، وتنضم إلى ساكسونيا بنسبة 2.3% و2.2% على التوالي. لا يزال مرتفعًا، لكنه لا يتسارع. تم الإشارة بشكل غامض إلى ارتفاع هيس في التقرير، وعلى الرغم من أن الرقم المحدد غير مدرج، فإنه يشير إلى حركة تصاعدية على قاعدة منخفضة. وحتى هناك، لا يبدو أنه كافي للضغط بشدة على المتوسط الكلي.

التأثير على التجارة والأسواق

بالنسبة للمتاجرين بالمشتقات الذين يفسرون ذلك، خصوصًا أولئك الذين لديهم تعرض لأسعار الفائدة أو تبادلات التضخم، فإن هذه الأرقام الأقل من المتوقع تعقد أي تموضع طويل للتضخم في الأسبوعين القادمين. إذا كانت قراءة مؤشر أسعار المستهلك الوطني هذا الشهر تقترب من 1.9% أو 2.0%، فإن الفجوة مع التوقع البالغ 2.2% كبيرة بما يكفي لتغيير التسعير الضمني للسوق على التضخم قصير الأجل في منطقة اليورو. وهذا بدوره يجبر على إعادة التفكير في توقعات التضخم قصيرة الأجل.

قد يؤخر الرد في السندات الألمانية على مثل هذه البيانات أي ميل للسوق نحو الارتفاع الذي كان قد بدأ في التكون بهدوء. بينما يظل المكون الأساسي ملتصقًا بعيدا في المستقبل، يشير انكماش الأسعار العام – حتى ولو كان مؤقتًا – إلى اعتدال نبرة صناع السياسات. وهذا يؤثر على التقييمات في كلا طرفي المنحنى.

قد يُلاحظ أن افتراضات أسعار ويبر أصبحت فجأة أكثر عُرضة لإعادة الفحص. إذا بدأ قمع التضخم طويل الأجل في الانعكاس عبر دول منطقة اليورو الأخرى في هذا الربع، فإن أي توجيه مستقبلي ثابت سيميل ليكون أكثر ليونة. والآن هو الوقت الأفضل لإعادة النظر في اختيار الضربات ومعايرة التوزيع. مع بدء التضمينات المحسوبة لأكثر نتائج مؤشر أسعار المستهلك المستحسنة، تصبح التداولات الأطول في القيمة دلتا أكثر كلفة مقارنة بالتغيرات المتوقعة في الأسعار. يمكن للهيكليات الأقصر أن تستفيد من هذا الانحراف.

يجدر اختبار الافتراضات الحالية للاعوجاج أيضًا. مع تقلب المنحنى عند مستويات متوسطة، يبدو السوق مترددًا في تضمين المزيد من مخاوف التضخم الانخفاضية، لذا بينما تراجعت فواصل الأسعار الضمنية، لم يعيد سطح التقلب تسعيره بشكل موحد. وهذا يخبرنا بمكان توجه المشاعر.

قد يتسبب إنتاج هذه المجموعة من البيانات أيضا في ضغط تداولات البدء الأمامي للتضخم. قد يقلل المتحوطون الذين كانوا مستندين حول قراءات وطنية سابقة تبلغ 2.2–2.5% من التعرض هنا ويتريثوا قبل إعادة التحميل. في المواقف الاصطناعية، يوفر هذا فرصة لإعادة الدخول حيث يتم تسعير الاعوجاج بشكل غير صحيح، خاصة حول مقاطع 1y1y و2y1y.

يجب علينا أيضا التنبيه أنه على الرغم من هذا التحسن، فإن المسار الواسع سيتأثر بتأثيرات قاعدة الطاقة المقبلة، والانسكابات المالية، وديناميكيات سوق العمل. تظهر المؤشرات الأولى ضغطًا نزوليًا، لكن التأكيد عبر المقاييس الصناعية سيقوي الحالة.

حتى ذلك الحين، يبدو أن إعادة ضبط الرهانات قصيرة الأجل في تجارة انكماش الأسعار، والحفاظ على الخيارات بشكل جيد المصدر، هو المسار الأقل خطورة للمضي قدمًا. خاصة الآن، عندما تكون مسارات الأسعار تسير بشكل جيد ولكن ردود الفعل السياسية تظل مقيدة بالمفاجآت التراكمية.