ارتفعت أسعار الذهب في السعودية يوم الاثنين، حيث ارتفع سعر الجرام إلى 395.99 ريال سعودي (SAR) مقارنة بـ 394.63 ريال سعودي يوم الجمعة. كما ارتفع سعر التولة إلى 4,618.71 ريال سعودي، مقارنة بـ 4,602.91 ريال سعودي في نهاية الأسبوع السابق.

يُعتبر الذهب غالبًا كملاذ آمن وأداة تحوط ضد التضخم. البنوك المركزية هي من بين الحائزين الرئيسيين، حيث تمت إضافة 1,136 طنًا إلى الاحتياطيات في عام 2022، مسجلة أكبر عملية شراء سنوية في التاريخ. تقوم البنوك المركزية في الاقتصادات الناشئة مثل الصين والهند وتركيا بتوسيع احتياطياتها.

ديناميكيات أسعار الذهب

سعر الذهب يرتبط عكسياً بالدولار الأمريكي والخزانة الأمريكية، اللذان يعتبران من الأصول الاحتياطية الرائدة. غالبًا ما يؤدي ضعف الدولار إلى زيادة أسعار الذهب، في حين أن انتعاش الأصول ذات المخاطر مثل الأسهم يمكن أن يخفض أسعار الذهب. كما أن عدم الاستقرار الجيوسياسي أو مخاوف الركود الاقتصادي يمكن أن يدفع الأسعار للارتفاع.

تؤثر أسعار الفائدة على الذهب، حيث تدعم الأسعار المنخفضة بشكل عام زيادة السعر. ومع ذلك، تعتمد التحركات بشكل كبير على قوة الدولار الأمريكي. نظرًا لتسعير الذهب بالدولار، فإن الدولار القوي عادة ما يحد من ارتفاع الأسعار، في حين أن الدولار الضعيف يعززها.

الزيادة الأخيرة في أسعار الذهب في السعودية، بارتفاع قيمة الجرام من 394.63 ريال سعودي إلى 395.99 ريال سعودي، تعكس نمطًا عالميًا. شهدت التولة نفس الزيادة، مما يشير إلى أن ديناميكيات السوق المحلية لا تزال مرتبطة بشكل وثيق بتحركات الأسعار الأوسع والأكثر خارجية.

ما يعنيه هذا من الناحية الواقعية هو أننا على الأرجح نشهد تأثير مجموعة من القوى المتقاربة، العديد منها يتعلق مباشرة بالمعنى الاقتصاد الكلي بدلاً من التحولات الإقليمية. نظرًا لأن الذهب يميل إلى العمل كوسادة خلال فترات التقلب أو عدم اليقين، فإن حتى الزيادات الطفيفة في الأسعار قد تعكس تزايد الحذر داخل الأسواق المالية.

البنوك المركزية واحتياطيات الذهب

عامل رئيسي وراء حركة الذهب هو قوة الدولار الأمريكي – أو عدم وجودها. نظرًا لتسعير الذهب بالدولار، فإن اتجاه العملة يؤثر بشكل كبير. عندما يضعف الدولار، يستلزم ذلك عدد أقل من الدولار لشراء نفس الأونصة من المعدن، مما يرفع السعر. على الرغم من أن هذا ليس فوريًا دائمًا، إلا أنه عندما يتعثر الدولار، يميل الذهب إلى الارتفاع. لاحظنا حالات حيث يلعب هذا التفاعل بشكل أقوى في المناطق غير الدولارية، خاصة تلك المناطق ذات العلاقة التجارية القوية بالسلع أو التي تربط عملاتها المحلية بشكل مباشر أو جزئي بالدولار.

بالنظر إلى نشاط البنوك المركزية، فإن التاريخ الحديث للتراكم العدواني للذهب من قبل بلدان مثل الصين وتركيا والهند يشير إلى تحرك متعمد بعيدًا عن الأصول المقومة بالدولار. إن إضافة حوالي 1,136 طنًا إلى الاحتياطيات العالمية في عام 2022 يعزز هذه النقطة أكثر. إنه نهج يتعلق أكثر بوضع المخاطر بدلاً من ملاحقة العوائد. في الواقع، فهو يعكس ترددًا بشأن الارتكاز الزائد على نظام عملة واحدة، خاصةً مع تحول الاصطفافات التجارية العالمية.

يميل هذا الشعور العام إلى دعم سعر المعدن، خاصةً إذا واصل هؤلاء المشترين بناء احتياطياتهم بهدوء مع مرور الوقت. بالنسبة لنا، فإن ذلك يعكس الاستقرار على مستوى ما – الطلب المستمر من اللاعبين المؤسسيين – ولكنه يحفز أيضًا المزيد من التركيز على العوامل الدافعة إلى التحولات الفردية أو القصيرة الأجل.

تابعت الشراكة العكسية بين الذهب والأصول ذات المخاطر تستحق الاهتمام أيضًا. كثيرًا ما يمكن أن تؤدي انتعاش الأسهم إلى سحب على المعادن، مع تدفق رؤوس الأموال نحو الأصول ذات العوائد الأعلى أو المركزة على النمو. ولكن عندما تصبح الأسهم متقلبة، كثيرًا ما تجد تلك رؤوس الأموال طريقها مرة أخرى إلى السلع مثل الذهب. نحن لسنا في فراغ. الجانب المتعلق بالأسهم يؤثر كثيراً على المعادن أكثر مما يود البعض الاعتراف به، خاصة في الأطر الزمنية القصيرة.

تؤثر أسعار الفائدة أيضًا، ولكن ليس بطريقة ثنائية. على الرغم من أنه من السهل الافتراض أن العوائد المنخفضة دائمًا ترفع المعادن، إلا أن الواقع أكثر شرطية. إنه العائد الحقيقي – الذي يتم تعديله للتضخم – الذي يميل إلى خلق إشارات أكثر موثوقية. وفي الوقت الحالي، بينما تعيد البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم تقييم مسارها المستقبلي، يمكن أن تكون حتى التغييرات الطفيفة في التوجيه لها تأثيرات كبيرة على تسعير الأيام.

بالنظر إلى ذلك، بالنسبة لأولئك الذين يراقبون المشتقات المتعلقة بالذهب، هناك حاجة واضحة للبقاء مرنين. أي مزيد من تليين الدولار، أو تعثر في الأسواق العالمية للأسهم، يمكن أن يكون الشرارة التي تدفع الطلب قصير الأجل إلى الأعلى. من الناحية الأخرى، قد تقيد ارتدادات حادة في أسواق السندات ذلك التحرك، خاصة إذا ارتفعت العوائد الحقيقية مرة أخرى.

لقد رأينا هذا النوع من التدافع يؤثر ليس فقط على الأسعار الفورية ولكن أيضًا على العديد من الفروقات في العقود الآجلة وخيارات الأسعار. قد تكافح الاستراتيجيات التي تعتمد على العودة إلى المعدل المتوسط إذا توسعت التقلبات بسرعة كبيرة، وقد تؤدي إلى أداء ضعيف إذا تدخلت البنوك المركزية مرة أخرى بشكل غير متوقع. الأمر ليس يتعلق بتوقع كل حركة، ولكن بوضعي مع قدر كافٍ من المرونة للاستجابة عندما تنمو توقعات التضخم أو ضغوط أسعار الصرف تحدياً.

كما هو الحال دائمًا، فإن متابعة ليس فقط المؤشرات الخاصة بالمعادن ولكن أيضًا اتجا