الذهب هو ملاذ آمن

تلعب البنوك المركزية دوراً مهماً في احتياطي الذهب، حيث أضافت 1,136 طناً بقيمة 70 مليار دولار إلى احتياطياتها في عام 2022. كان هذا الشراء الأعلى منذ بداية تسجيل البيانات، مع زيادة الاحتياطات الذهبية في الاقتصادات الناشئة، بما في ذلك الصين والهند وتركيا.

تختلف قيمة الذهب عكسياً مع الدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية، وتتأثر بعدم الاستقرار الجيوسياسي وأسعار الفائدة. عادةً ما يحد الدولار الأمريكي القوي من أسعار الذهب، بينما يعطي الدولار الأمريكي الأضعف دعماً لها.

تعكس حركة الأسعار في ماليزيا الضغوط العالمية الأوسع، ولكن يتم تصفيتها محلياً من خلال التعديلات اليومية استناداً إلى تقلبات سعر الصرف مع الدولار الأمريكي. قد يبدو الانتقال من 443.92 إلى 444.46 رينجيت ماليزي للغرام واحدًا قليلاً، ولكن عند وضع الأمر في السياق، فإنه يتماشى مع تراجع طفيف في الدولار الأمريكي في نهاية الأسبوع الماضي، مما يوفر دفعاً صعودياً لتقييمات الذهب بالعملات المحلية.

ما يهم تحت تغييرات الأسعار

ما يهم هنا هو ما يكمن تحت هذه التغييرات، وهي التغييرات في المزاج والموضع الأساسية التي تؤثر ليس فقط على الأسعار الفورية، بل أيضًا على التدفقات في عقود المعادن الآجلة والأسواق المرتبطة بالخيارات. يتوافق الارتفاع في الأسعار المحلية مع عدم وجود تغيير مفاجئ في الطلب في السوق الماليزي نفسه؛ بل يشير إلى التحولات الاقتصادية الكلية، خاصة مع تعديل أسعار الصرف وعوائد الخزانة.

لقد حافظ الذهب على جاذبيته عبر فترات زمنية مختلفة بسبب دوره التاريخي – ليس فقط كسلعة، بل أيضاً كملاذ مالي. خاصةً عندما تبدأ توقعات التضخم الطويلة الأجل في الارتفاع أو تفقد العملات الورقية قوتها الشرائية، يتزايد الطلب على المعدن. في الوقت الحالي، يستمر الشراء المستمر من قبل البنوك المركزية في تقديم طبقة من الدعم السعري التي لا ينبغي إغفالها من قبل المشاركين الذين يركزون على التقلبات والتحوطات الاتجاهية.

إن حجم مشتريات القطاع الرسمي في عام 2022 – أكثر من 1,100 طن – لم يكن سلوكاً عادياً. كان ذلك الحجم، خاصة من البلدان التي تعدل تركيبات احتياطاتها بعيداً عن السلال الثقيلة بالدولار الأمريكي، إشارة واضحة. بالنسبة للعقود القصيرة إلى المتوسطة الأجل، تخلق مثل هذه الأنشطة قاعدة، نطاق دعم قد لا يقدم دائماً ارتفاعًا، لكنه يحد من التعرض الهبوط العدواني. نحن نشهد شيئًا من نمط تكرار الآن، على الرغم من أن إفصاحات الأسابيع مجزأة.

ما يهمنا، خاصة في الأسابيع المقبلة، هو الارتباط العكسي بقوة الدولار الأمريكي. لا تتماشى أحدث البيانات من الأرقام الاقتصادية الأمريكية مع بعضها بشكل دقيق – نتائج التضخم المختلطة وأرقام التوظيف العنيدة وعطاءات الخزانة الهادئة تفضل بصوت خافت رواية التيسير. هذا يضع ضغطاً على الدولار الأمريكي، وبالتالي يقدم دعماً طفيفاً للذهب دون الحاجة إلى أي محفز جيوسياسي.

تظل التقلّبات المضمّنة في عقود الذهب القصيرة الأجل خافتة، مما قد يلمح إلى وجود حالة من الرضا أو يعكس فترة استقرار مع انتظار المتداولين لإشارات أوضح من اجتماعات البنوك المركزية المقبلة. ولكن الاهتمام المفتوح على فروق أسعار الشراء الطويلة الآجل يتزايد – ببطء، ولكن هناك. وقد وجدنا أنه يتسق مع التوقعات لمسارات أسعار الفائدة لعام 2025 التي تتحول نحو الهبوط، مما يجذب على الأرجح تقديرات السعر النهائي إلى الأسفل.

في الوقت الحالي، يظهر الفرصة في الانحدار المنحني، خاصة حيث تقل الفروق بين الأسعار الفورية والآجلة لمدة 3 أشهر. يشير ذلك إلى ضغوط التكاليف التي تسبق عادة توسعات التداول الاتجاهي. ليس الوقت مناسبًا لتجاهل فجوات التغطية، خاصة عندما يبدأ الطول الصافي بين الأموال المدارة في الزيادة دون تأكيد حجم التداول.

مع ظهور إشارات مبكرة للميل نحو التعرض الآمن مرة أخرى، نقترح الحذر من المبالغة في التحميل على الرافعة عند هذه المستويات من التقلّبات. بدلًا من ذلك، يعمل نهج متدرج، باستخدام فروق الأسعار الزمنية أو نسب الشراء الموزعة، كنهج قابل للتوسع الآن حيث لا تزال الدوافع الاقتصادية الكلية – مثل العوائد الحقيقية ووضوح السياسات – غير مؤكدة.

في المدى القصير، يتجه الانتباه إلى نتائج مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي والتعليقات القادمة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي. كلاهما له تأثير كبير على العقود المسعرة بالذهب عندما تؤدي المفاجآت المتدنية إلى إعادة النظر في أسعار الفائدة قصيرة الأجل، مما يؤثر تباعاً على الذهب من خلال مسار الدولار الأمريكي. ليس من الضروري المبالغة في رد الفعل، ولكن هناك فرصة في الدخول في وضع التموضع تدريجياً بدلاً من التحميل دفعة واحدة.

يتطلب التوقيت في هذه الظروف قدراً أقل من التنبؤ والمزيد من المرونة. مع عودة السيولة بعد ركود الصيف وتعبئة دفاتر المواضع تدريجياً، قد لا تأتي الحركة الاتجاهية التالية مع مؤثرات نارية – ولكن من الحكمة أن تكون مستعدًا قبل ارتفاع أحجام التداول، وليس بعدها.

أنشئ حسابك المباشر في VT Markets وابدأ التداول الآن.