أعلنت الحكومة البريطانية أن اتفاقية التجارة بين المملكة المتحدة والولايات المتحدة أصبحت سارية المفعول الآن. يستفيد مصنعو السيارات في المملكة المتحدة من التصدير إلى الولايات المتحدة بتخفيض حصة التعرفة بنسبة 10٪، كما يشهد قطاع الطيران في المملكة المتحدة إزالة التعريفات البالغة 10٪ على سلع محددة.

يبقى زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي دون تغيير عند 1.3715 رغم هذا الخبر، مما يظهر عدم وجود تأثير مباشر على الجنيه الإسترليني. التعريفات الجمركية، التي هي رسوم على الواردات، تساعد الشركات المحلية من خلال منحها ميزة سعرية.

تختلف التعريفات عن الضرائب في تطبيقها، حيث تُدفع مسبقاً عند الدخول وتستهدف المستوردين، بينما تُفرض الضرائب عند الشراء على الجميع. ينقسم الاقتصاديون بشأن فعالية التعريفات، حيث يعتقد البعض أنها تحمي الصناعات المحلية في حين يخشى البعض الآخر من زيادات طويلة الأجل في الأسعار واحتمالية حروب تجارية.

يهدف دونالد ترامب إلى استخدام التعريفات لتعزيز الاقتصاد الأمريكي ودعم المنتجين الأمريكيين قبل انتخابات نوفمبر 2024. المكسيك والصين وكندا، التي تشكل معًا 42٪ من واردات الولايات المتحدة، هي الأهداف الرئيسية، حيث تقود المكسيك الصادرات الأمريكية عند 466.6 مليار دولار في عام 2024. يخطط ترامب أيضًا لاستخدام عائدات التعريفات لتقليل ضرائب الدخل الشخصي.

جاء التأكيد الأخير بأن اتفاقية التجارة بين المملكة المتحدة والولايات المتحدة دخلت حيز التنفيذ بعد فترة طويلة من المفاوضات، وبلغت مرحلة حيث بدأت الآثار الاقتصادية تتبلور. بالنسبة لمصنعي السيارات البريطانيين، الوصول إلى السوق الأمريكية بموجب حصة تعرفة مخفضة بنسبة 10٪ أكثر من مجرد تغيير طفيف—إنها تخفيف كبير لضغط التكاليف عند التصدير عبر الأطلسي. أيضا، ينظر منتجو الطيران إلى قاعدة تكاليف مخفضة، حيث يجعل إزالة التعريفات بنسبة 10٪ على مجموعة من الأجزاء والسلع النهائية منافسًا من حيث السعر في أمريكا الشمالية.

رغم ذلك، يظل سعر صرف الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي ثابتًا عند 1.3715، مما يشير إلى أن أسواق العملات قد أخذت بالفعل بعين الاعتبار الكثير من أخبار التجارة أو اختارت، في الوقت الحالي، تجاهل تداعياتها. ليس من غير المألوف أن تظهر أزواج العملات استجابات هامشية فقط لأحداث السياسة المعزولة، خاصة عندما تزن الموضوعات الأوسع مثل التباعد في السياسة النقدية أو المعنويات الاقتصادية الكلية بثقل أكبر على وضعية المستثمرين.

تعمل التعريفات نفسها كحواجز مالية، تحمي المنتجين الوطنيين عن طريق رفع تكلفة البدائل المستوردة. لأنها تُفرض عند نقطة دخول البلاد—وتُدفع من قبل المستوردين بدلاً من نقطة البيع—فإنها يمكن أن تشكل القدرة التنافسية مباشرة عند الحدود. هذا الآلية تحمي غالبًا الشركات المحلية، مما يمكنها من البقاء حساسة للسعر دون خفض الهامش. ولكن في حين أن النية قد تكون لتشجيع استهلاك السلع المحلية، هناك نقاش مستمر حول التأثيرات اللاحقة—وخاصة فيما يتعلق بأسعار المستهلك النهائية والردود التجارية الانتقامية.

ترامب، في سعيه لإعادة تأكيد القدرة التنافسية الأمريكية من خلال التعريفات المرتفعة، يدفع بأجندة تفضل الإنتاج المحلي. من خلال تصنيف المكسيك والصين وكندا–الذين يساهمون مجتمعين في ما يقرب من نصف إجمالي حجم الواردات—فإن النية واضحة للتقليل من الاعتماد على الإنتاج الأجنبي. يجعل حجم التصدير الكبير للمكسيك، الذي يزيد عن 460 مليار دولار هذا العام وحده، منها نقطة محورية للاحتكاك التجاري المستقبلي. التحرك لإعادة تدوير عائدات التعريفات في تخفيضات لضرائب الدخل الشخصي يجذب الأسر، ولكن ما إذا كانت إعادة التوزيع مثل هذه تحفز الطلب بشكل كافٍ لمواجهة ارتفاع أسعار المستهلكين يظل سؤالًا مفتوحًا.

من حيث نقف، يجب مراقبة تقلبات الدولار الأمريكي والجنيه الإسترليني على المدى القريب عن كثب بحثًا عن إشارات على الحركة المتوقعة، بدلاً من تسعير النقاط وحدها. على الرغم من أن أخبار التعريفات لم تحرك الجنيه بعد، تعمل الأسواق المشتقة غالبًا على التحولات في التوقعات قبل أن تتجلى أي تأثيرات على الاقتصاد الحقيقي بشكل كامل. ونتيجة لذلك، قد تعكس التسعير في تلك الأدوات قريبًا تغييرات حجم التصدير المتوقعة في القطاعات الحساسة للتصدير، وخاصة السيارات والطيران.

نحن ندرك أنه في بيئة الأسعار الحالية، قد يميل المشاركون إلى التركيز على مؤشرات التضخم وخطابات البنوك المركزية، لكن السياسة التجارية ليست بعيدة عن التأثير في تكاليف التحوط والمتطلبات على المدى المتوسط. خاصة مع اقتراب الانتخابات الأمريكية في نوفمبر، ومع وضوح أهداف ترامب المعلنة، قد يعاود ظهوره علاوة المخاطر الجيوسياسية في السوق في شكل استراتيجيات متحيزة حول العملات السلعية والسلع المعرضة للتجارة.

مع استفادة المملكة المتحدة من حواجز تجارية أقل، فإن ليس فقط إمكانات الحجم ارتفعت، ولكن استقرار سلاسل التوريد عبر الأطلسي يصبح أكثر صعوبة في التجاهل. وهذا، بدوره، يمكن أن يؤثر على الافتراضات طويلة الأجل المدمجة في نماذج تسعير المشتقات، خاصة بالنسبة للشركات التي يتركز تعرضها في النقل أو الطيران أو المؤشرات التصنيعية ذات الصلة. يجب أن نتوقع إعادة تمازج انتشار العقود الآجلة تدريجيًا على مدى الأسابيع القادمة إذا أكد التوجيه من توقعات الإنتاج على زيادة جوهرية.