رؤى وأفكار 
يتولى بنك الشعب الصيني (PBOC) تحديد نقطة المنتصف اليومية لليوان، ويتمسك بنظام سعر صرف مرن مُدار. يسمح هذا النظام بتذبذب قيمة اليوان ضمن نطاق +/- 2٪ حول معدل المرجعية المركزي.
مؤخرًا، تم تعيين سعر صرف CNY عند 7.1586، وهو الأقوى منذ 8 نوفمبر من العام السابق. وكان سعر الإغلاق السابق 7.1740.
الإجراءات النقدية وقوة اليوان
قام بنك الشعب الصيني مؤخرًا بضخ 331.5 مليار يوان من خلال عمليات الريبو العكسية لمدة 7 أيام بسعر فائدة 1.40%. ومن هذا المبلغ، استحق 220.5 مليار يوان في نفس اليوم، مما أدى إلى صافي ضخ بقيمة 111 مليار يوان.
ما تُظهره المحتويات الحالية هو أن بنك الشعب الصيني كان يوجه اليوان بنشاط ليكون أقوى مقابل الدولار، مما دفع نقطة المنتصف إلى مستويات لم تُرى منذ أكثر من ستة أشهر. يعكس التثبيت الصباحي عند 7.1586 على الأرجح تحركًا استراتيجيًا لتحقيق الاستقرار في ثقة السوق بينما تتقلب الضغوط الخارجية وتستمر جهود الانتعاش المحلية. نظرًا لأن تداول اليوان مرتبط بهذا المعدل المرجعي مع نطاق ±2% ضيق، يمكن للمتداولين أن يستنتجوا بشكل معقول أن السلطات تهدف إلى منح العملة مزيدًا من مساحة التقدير، أو على الأقل، للحد من المزيد من الانخفاض.
صافي الضخ البالغ 111 مليار يوان عبر عمليات الريبو العكسية لمدة 7 أيام يشير مباشرة إلى تسهيل السيولة في الأجل القريب. على الرغم من أن المزيد من الأموال قد تم ضخها في النظام أكثر مما تم سحبه، اختار بنك الشعب الصيني الحفاظ على المعدل القصير الأجل ثابتًا عند 1.40٪، مما يشير إلى نية لدعم قنوات الائتمان دون تيسير السياسة النقدية الجديدة. مع ذلك، هناك استعداد محسوب للحفاظ على وفرة الأموال في النظام البنكي حيث قد يتطور الضغط في السوق.
بالنسبة لأولئك الذين يتتبعون المشتقات، خاصة فيما يتعلق بالعملات الأجنبية ومعدلات الفائدة القصيرة الأجل، تشير هذه الإجراءات إلى اهتمام متزايد بالتقدم – التعديل الدقيق للسيولة دون إثارة التقلبات. يعزز التثبيت الأقوى، المتزاوج مع دعم نقدي محدود، التوقعات نحو مسار تقدير مسيطر عليه، مصمم بشكل أساسي لترسيخ التدفقات الرأسمالية وردع المواقف المضاربية الخارجية.
مراقبة الاستراتيجيات المالية
في الأفق البعيد، قد تبدأ الحركات في التبادلات القصيرة الأجل للين والنقاط المحورية في عكس المزيد من هذا النمط. قد تقل الضغوط الفورية للتحوط ضد ضعف العملة، مما قد يؤثر على تسعير التقلبات ويحفز بعض التسطح نحو الطرف الأمامي. يجب أن نفحص التضمينات لمدة ثلاثة أشهر مع وضع هذا في الاعتبار – قد تتكيف سلوكيات التدوير بشكل طفيف لصالح الاستلام.
تستحق عمليات إعادة الشراء العكسي، خاصة عندما يتم تعديلها من حيث صافي المصطلحات كما كانت هنا، الاهتمام أيضًا من زاوية التمويل. عندما تكون الأدوات القصيرة الأجل تضخ باستمرار على أساس صافٍ بينما تبقى المعدلات الأساسية دون تغيير، فعادةً ما تتشكل تفضيل السيولة الطويلة الأجل عن طريق التصميم – وليس بالصدفة. يجب مراقبة هذا النوع من التحركات مرة أخرى قرب نهاية الربع، حيث تظهر أحيانًا توجيهات النوافذ.
يبدو أن فريق يي يفضل الثبات على رد الفعل، وضبط الأدوات بشكل تدريجي بدلاً من تغيير السياسات النقدية الأوسع. يمكن لذلك التأثير على افتراضات التقلب الضمني عبر عدة آجال والتي تتعلق بالتمويل عبر الحدود. في الفترات الهادئة، تميل هذه الانتظام إلى تخفيف العلاوات للمعدلات الاختيارية.
إذا أصبحت هذه التعديلات في السيولة نمطًا، يمكننا إعادة تقييم استراتيجيات التحوط لهيكل الميزانية العمومية، وربما الانتقال إلى آجال أرخص حيث تكون التشوهات أقل توجهًا بالندرة. قد يبدأ الارتباط النسبي هنا في الظهور من خلال المشتقات المرتبطة بالريبو أو الأدوات المرتبطة عن كثب بالمؤشرات الليلية.
من وجهة نظرنا، يشير التغيير في النغمة – المستقر، المجدول، ومع تثبيت العملة الأقوى – إلى محور مركزي يتم تصميمه حول الانضباط بدلاً من رد الفعل. هذا علم يستحق الإشارة إليه بينما نعاد تقييم الهياكل المستقبلية والتراكبات التقلبية في الجلسات القادمة.
