يقوم بنك الشعب الصيني بتحديد النقطة الوسطى اليومية لليوان، المعروف أيضًا باسم الرنمينبي، من خلال نظام سعر صرف عائم مُدار. يتيح هذا النظام تذبذب قيمة العملة ضمن نطاق محدد، حاليًا عند +/- 2%، حول مرجع مركزي يُعرف بالنقطة الوسطى.

كل صباح، يحدد بنك الشعب الصيني نقطة وسطى لليوان بالنسبة لسلة من العملات، مع التركيز بشكل أساسي على الدولار الأمريكي. يأخذ هذا القرار في الاعتبار العرض والطلب في السوق، والمؤشرات الاقتصادية، والتغيرات في سوق العملات الدولية.

النطاق المحدد

يسمح بنك الشعب الصيني لليوان بالتحرك ضمن النطاق المحدد +/- 2% حول النقطة الوسطى. وهذا يعني أن اليوان يمكن أن يرتفع أو ينخفض بنسبة 2% كحد أقصى خلال يوم التداول، على الرغم من أن النطاق يمكن تغييره بواسطة بنك الشعب الصيني وفقًا للاحتياجات الاقتصادية والأهداف السياسية.

إذا اقتربت قيمة اليوان من حدود نطاق التداول أو واجه تقلبات عالية، قد يتدخل بنك الشعب الصيني من خلال شراء أو بيع اليوان. تهدف هذه التدابير إلى استقرار قيمة العملة، وضمان عملية تعديل محكمة وناعمة.

مع هذا الإطار في المكان، يترقب المتداولون ليس فقط تثبيت النقطة الوسطى اليومية ولكن أيضًا مدى اختبار العملة الحدود العليا والسفلى لنطاقها المسموح. ما نشهده هو توازن متعمد بين قوى السوق وسيطرة البنك المركزي. يعمل تثبيت النقطة الوسطى كمرجع توجيهي، لكن بنك الشعب الصيني لا يسمح بتقلبات غير محكمة — فهو يدير النطاق بعناية لمنع الحركات المفاجئة التي يمكن أن تزعزع ثقة السوق الأوسع.

عندما تكون النقطة الوسطى أقوى من المتوقع، فإنه غالبًا ما يشير إلى رغبة في تخفيف الضغوط على الانخفاض. وبالعكس، يمكن أن يكون التثبيت الأضعف إشارة إلى أن السلطات تتسامح مع بعض الضعف في اليوان، ربما لدعم التنافسية التصديرية أو الاستجابة لتحديات خارجية.

إشارات النقطة الوسطى

من المهم تسليط الضوء على أنه عندما يكون التثبيت بعيدًا باستمرار عن مؤشرات السوق، فإنه يخبرنا أكثر من مجرد شعور المستثمرين؛ إنما يعكس معايرة مستهدفة من قبل صانعي السياسات. يمكن أن تقدم هذه الاختلافات في النقطة الوسطى فرصًا لأولئك الذين يتداولون على توقعات الانحياز السياسي أو الاختلافات عن الأساسيات الاقتصادية الكلية. تصبح توقيتات الأمور رئيسية. يعطي لنا الإصدار الصباحي للتثبيت فقط نافذة ضيقة لتقييم الوضع قبل أن تبدأ عملية اكتشاف الأسعار بجدية.

حركات اليوان بالقرب من أي من طرفي نطاق التداول، خاصةً عندما تستمر لعدة جلسات متتالية، حركت تاريخيًا الإجراءات من قبل السلطات. التدخل ليس دائمًا، ولكن عندما يحدث، فإنه يكون هادفًا. هنا، يحتاج المتداولون إلى أن يكونوا يقظين لتحولات طفيفة في شروط السيولة المحلية أو التغييرات المفاجئة في أسعار اليوان الخارجية، وكلاهما يمكن أن يشير إلى نشاط رسمي.

لاحظنا أن التقلبات الضمنية قصيرة الأجل ظلت هادئة، مما يشير إلى أن السوق لا يتوقع حركات حادة — على الأقل في الوقت الحالي. لكن هذا الهدوء يمكن أن يكون مضللًا. قد لا تعكس أسعار الخيارات التحيز الاتجاهي الأساسي بشكل مباشر مثل اتجاهات النقط الفورية، ولكن الانحراف في التسعير يعبر عن الكثير. الزيادة في المخاطر إلى جانب واحد يمكن أن تشير إلى موقف دفاعي أكثر حتى عندما تكون الأسعار الفورية مستقرة في النطاق.

المهم بالنسبة لنا ليس فقط تتبع إلى أين تتجه العملة، ولكن كيفية وصولها هناك. هل تتحرك جنبًا إلى جنب مع أحجام مستقرة؟ هل هناك اختلاف بين الأسعار المحلية والخارجية؟ هل بدأت الآجال الآجلة في التوسع ضد التثبيت؟ إذاً، نقوم بإعادة التقييم — إما بإعادة تقييم استراتيجيات التحوط أو بالبحث عن أي تباينات بين افتراضات الآجال والتوجيهات اليومية للبنك المركزي.

عزز تعليق تشين الأخير هذه الرؤية. تظهر الإشارات من صانعي السياسات عن طريق أنماط تدخل غير مباشرة، اتصالات محدودة، أو تعديلات في سلة المراجع نفسها. ليست هذه بالضرورة سهلة الفهم. ولكن عند ضم هذه الملاحظات إلى التحركات في المبادلات المالية أو التسعير المسبق غير القابل للتسليم، تصبح أكثر قابلية للتنفيذ.

حاليًا، نعتمد بشكل أكبر على الأنماط اليومية مقارنة بنماذج الاتجاه الأطول. خصوصًا عندما تكون السلطات النقدية نشطة بهذا القدر في تشكيل التوقعات اليومية، من المفيد تتبع التحركات التدريجية — مدى سرعة تجاوب العملات المتقاطعة مع بيانات النقطة الوسطى الجديدة، وما إذا كان هناك تراكم مفاجئ في الخيارات القريبة الأجل، أو إذا بدأت نسب التحوط في التغيير بالتوافق مع تدفقات المخاطر العالمية.

هناك حاجة فورية لتعديل عتبات المخاطر التكتيكية عندما نحصل على العديد من تثبيتات النقطة الوسطى التي تنكسر مع الزخم السابق. عند حدوث ذلك، نقوم بمراجعة التعرضات الدلتا، إعادة توازن المراكز في الآجال الخارجية، ونعير اهتمامًا خاصًا للاختلافات بين سيولة الدولار الأمريكي وتدفقات العملات الأسيوية.