اتهم ترامب اليابان بممارسات تجارية غير عادلة في قطاع السيارات، محرضًا طوكيو على زيادة واردات الطاقة والبضائع الأمريكية. وانتقد عدم التوازن التجاري، مشيرًا إلى أنه بينما تستورد الولايات المتحدة ملايين المركبات اليابانية، تستورد اليابان عددًا قليلاً من السيارات المصنوعة في أمريكا.

تسعى اليابان للحصول على إعفاء من تعريفة السيارات الأمريكية بنسبة 25٪ وتهدف إلى تجنب تعريفة متبادلة بنسبة 24٪ من المقرر أن تدخل حيز التنفيذ في 9 يوليو. تشكل صناعة السيارات جزءًا كبيرًا من اقتصاد اليابان، حيث تمثل حوالي 28٪ من صادرات اليابان السنوية البالغة 21 تريليون ين (145 مليار دولار) إلى الولايات المتحدة.

ببساطة، هذا اختبار للنفوذ. يمارس ترامب ضغوطًا على اليابان من خلال تسليط الضوء على الفوارق في تدفقات التجارة، مع التركيز بشكل أساسي على قطاع صناعة السيارات. رسالته واضحة: صانعو السيارات اليابانيون يأخذون حصة الأسد من السوق الأمريكية، ومع ذلك تواجه السيارات الأمريكية عقبات لدخول السوق اليابانية. التأكيد الضمني هو أنه إذا لم يتم تصحيح هذا الاختلال — على الأرجح من خلال تنازلات تجارية أو زيادة واردات الطاقة والمنتجات المصنوعة في الولايات المتحدة — فقد تتصرف واشنطن حيال التعريفات المهددة.

للتجار الذين يتنقلون في أسواق المشتقات، خاصة أولئك الذين لديهم تعرض للمصنعين اليابانيين أو قطاعات النقل في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، فإن هذا النوع من المواقف السياسية هو أداة لزيادة التقلبات. إذا تابعت الولايات المتحدة تنفيذ التعريفات، فإننا لا ننظر فقط إلى ضغط الأسهم. التأثيرات على العملة ستتسارع بالتأكيد إلى أزواج الين الياباني، وبالارتباط، مشتقات المؤشر نيكاي. حتى قبل أن تؤثر التعريفات، قد تحفز التوقعات بالتعطيل إعادة التوازن، خصوصًا مع اقتراب تواريخ انتهاء الصلاحية.

يجب أن نبقى حساسين للتقلبات الضمنية التي يتم تسعيرها في أسهم السيارات، خاصة تلك الموجودة في المؤشرات المدرجة في طوكيو. ستحتاج نسب التحوط إلى إعادة المحاذاة إذا بدأت التدفقات حول الخيارات في تعكس مخاطر التعريفات بشكل أكثر عدوانية. ماتسوموتو، على سبيل المثال، غالبًا ما أشار إلى كيفية تفاعل أسواق الخيارات مبكرًا — قد يكون هذا واحدًا من تلك النوافذ.

إنها ظروف كهذه التي تضخم التحولات في التحيز، خصوصًا عندما تصبح اللغة الجيوسياسية مرتبطة بشكل وثيق بالتهديدات المالية. والأكثر من ذلك، فإن صناديق المؤشرات المتداولة والمشتقات القائمة على المؤشر الموزونة بالقطاع ستشهد على الأرجح ارتفاعات في حجم التداول التعديلي إذا تحركت التعريفات من تهديد إلى توجيه. عدم التفاعل سيكون بمثابة تسعير خاطئ للجانب السلبي بالكامل.

التحوط من خلال الانتشار الزمني يبدو الآن أكثر تبريرًا، خاصة إذا ظلت العلاوات المستقبلية منخفضة بينما يتراكم التوتر الحدثي. تعليقات ناكامورا في الربع الماضي بشأن المخاطر غير المتناظرة تبدو بشكل متزايد مبررة في ضوء التراجع والأخذ والتراخي هذا الأسبوع. نلاحظ أن الخطر لا يتعلق فقط بحدوث التعريفات؛ بل يتعلق أيضاً بكيفية توقع الأسواق لتلك الحركات في كل مرحلة من مراحل التداول.

هناك أيضاً التداعيات على الشركات الأمريكية متعددة الجنسيات التي لها تعرض خطوات في مجال مكونات السيارات في اليابان. هذا لا يتم تسعيره عادة مباشرة، لكن الوسائد المستخدمة في تلك المحافظ الأكبر قد تتحول بطرق دقيقة لكنها تكشف. لقد لاحظنا بالفعل تغييرات هامشية في تحوطات أسعار الفائدة عبر الحدود، مما يلمح إلى أن المؤسسات بدأت في تعديل كتبها المركبة.

الأسبوعين المقبلين يوفران نقاط دخول متعددة لإعادة التقييم. لا يمكن التعامل مع العناوين السياسية كضوضاء وجودًا عندما يتزامن التوقيت مع انتهاء صلاحية خيارات.