رؤى وأفكار 
انخفض زوج الدولار الأمريكي/الروبية الهندية (USD/INR) إلى أدنى مستوى له خلال أسبوعين وسط انخفاض واسع للدولار الأمريكي وزيادة في الطلب على الروبية. تستفيد الروبية الهندية من تدفقات المستثمرين المؤسسيين الأجانب وارتفاع الأسواق المالية وانخفاض أسعار النفط الخام.
اكتسبت الروبية الهندية قوة بعد تراجع الدولار الأمريكي الذي تأثر بعوامل سياسية ونتائج اقتصادية أمريكية ضعيفة. الانتقادات الجديدة من الرئيس ترامب للاحتياطي الفيدرالي وبيانات الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي المخيبة للآمال للربع الأول تسببت في الضغط على الدولار الأمريكي، حيث وصل مؤشر الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى له منذ ثلاث سنوات.
توقعات خفض أسعار الفائدة
يتوقع المتداولون تخفيضات محتملة في أسعار الفائدة بسبب انتقادات ترامب لرئيس الاحتياطي الفيدرالي باول. ارتفعت احتمالية خفض الفائدة ثلاث مرات هذا العام إلى حوالي 60%، مقارنة بالتوقعات السابقة في وقت سابق من الأسبوع.
تقدمت الروبية بمقدار 23 بيسة مقابل الدولار الأمريكي، محققة مكاسب أسبوعية بنسبة 1.3%، وهي الأفضل منذ أكثر من عامين. سجلت مؤشرات الأسهم الهندية مكاسب للجلسة الرابعة على التوالي، حيث شهد كل من نيفتي 50 وسنسكس ارتفاعات كبيرة.
تساعد أسعار النفط الخام المنخفضة الروبية عن طريق تقليل تكاليف الاستيراد وتخفيف العجز التجاري، خاصة بعد وقف إطلاق النار الأخير بين إيران وإسرائيل. انخفضت أسعار النفط الخام بحوالي 12% هذا الأسبوع، مما ساعد على صعود الروبية.
يعكس الانخفاض الأخير في زوج USD/INR إلى أدنى مستوى له خلال أسبوعين تغييرًا في الشعور تجاه الدولار الأمريكي، وذلك بسبب البيانات الأمريكية الضعيفة وتزايد التوقعات بتيسير السياسة النقدية. على الجانب الآخر، حصلت الروبية على دفعة قوية، مستمدة قوتها من الاستثمارات الخارجية وانتعاش سوق الأسهم وانخفاض أسعار النفط – عوامل معًا ترسم صورة لدعم الاقتصاد الكلي الذي يفضل الوحدة الهندية.
التأثيرات السياسية والاقتصادية
في قلب تراجع الدولار مزيج من الاحتكاك السياسي والضعف الاقتصادي. تعليقات ترامب الأسبوع الماضي التي استهدفت توجه سياسة الاحتياطي الفيدرالي تحت قيادة باول لم تكن مجرد كلمات؛ بل أضافت طبقة أخرى من عدم اليقين بشأن قرارات الفائدة المستقبلية. رأينا هذا النوع من الضغط السياسي من قبل، ولكن مع فشل أرقام الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول في تحقيق التوقعات، فقد زادت تصريحات العلنية من الرهانات السوقية على تخفيضات متعددة في الفائدة خلال العام. ارتفع تسعير التخفيضات إلى حوالي 60%، وهذا توسع ملحوظ عن التوقعات السابقة قبل أيام فقط.
في هذا السياق، شهدت الروبية أفضل أداء أسبوعي لها منذ أكثر من عامين. قد يبدو تحقيق مكاسب بنسبة 1.3% للأسبوع متواضعًا في العزل، لكنه يعكس التوجهات الجديدة نحو الأصول الهندية. تظهر تدفقات المستثمرين، التي توجهها الأرباح الجيدة وتحسن شهية المخاطر، عبر مؤشرات أوسع مثل سنسكس ونيفتي، حيث يشهد كلاهما ارتفاعًا ثابتًا لمدة أربعة أيام متتالية.
في الوقت نفسه، يلعب النفط الخام دوره. انخفض بنسبة 12% تقريبًا خلال الأسبوع الماضي – بدعم من تخفيف حدة التوترات في الشرق الأوسط، لا سيما بين إيران وإسرائيل – مما قلل الضغط على ميزان التجارة الهندي. بالنسبة لدولة مستوردة كبيرة للنفط مثل الهند، يترجم هذا إلى مدفوعات خارجية أخف ومساحة مالية أفضل. عندما يتم مزجها مع تدفقات المحافظ القوية، فإن النتيجة هي قصة داعمة للروبية.
من منظورنا، هناك فتحة ضيقة هنا للاستراتيجيات الاتجاهية. ومع ذلك، فإن الفرص الأكثر وضوحًا لا تقتصر على المواقف المباشرة فحسب، بل تشمل أيضًا استغلال العلاوات للمتداولين الذين يركزون على التقلبات الضمنية، والتي قد لا تزال غير متوافقة مع حركة الأسعار المحققة. تقسيم التعرض عبر استحقاقات مختلفة يمكن أن يوفر وسادة في حال تسبب أي بيانات أمريكية أو نقاط اشتعال جيوسياسية في تشوهات السعر.
يجب على المشاركين أن يركزوا انتباههم على كل من دلهي وواشنطن. أي نتائج غير متوقعة للتضخم أو دفع متشدد من أعضاء الفيدرالي يمكن أن تجبر على إعادة تقييم الافتراضات الحالية الداعمة لخفض الفائدة، مما يؤدي إلى رفع الدولار عن مستوياته المنخفضة. بالقدر نفسه، قد يؤدي استمرارية الحماس الأجنبي تجاه الأسهم الهندية إلى تدفقات نقدية إضافية، مما يدفع الدولار الأمريكي/الروبية الهندية للانخفاض. إنها موازنة للقوى، لكن واحدة يتحكم فيها بشكل كبير التوقعات أكثر من الأساسيات.
