من المقرر إصدار مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قريباً. تشير توقعات السوق الحالية إلى أن معدل التضخم الرئيسي سيكون 2.3% على أساس سنوي، بينما من المتوقع أن يكون المعدل الأساسي 2.6%.

سيكون التركيز أيضًا على بيانات الاستهلاك الشخصي، التي قد تؤثر على توجهات السوق. الزيادة المتوقعة شهريًا هي 0.1%، رغم أن أرقام الناتج المحلي الإجمالي الأخيرة أظهرت ضعفاً غير متوقع في الاستهلاك.

بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع إصدار بيانات الناتج المحلي الإجمالي لكندا لشهر أبريل. يأتي هذا بعد الإصدار الأمريكي الأخير وسيوفر رؤى حول أداء الاقتصاد الكندي خلال ذلك الشهر.

البيانات المقبلة للتضخم من الولايات المتحدة، خاصة مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، من المرجح أن توفر لنا وضوحًا أكبر حول موقف الاحتياطي الفيدرالي الحالي. في الوقت الحالي، تشير التوقعات إلى أن الرقم الأساسي سيظل حول 2.6% على أساس سنوي، وهو ما يبقى فوق الهدف المعلن للبنك المركزي. لأولئك الذين يراقبون لجنة تحديد الأسعار عن كثب، فإن هذا الاستمرار يقلل من احتمال خفض الفائدة في القريب العاجل. أي انحراف في اتجاه القراءة الأقل، خاصة إذا كان مصحوبًا ببيانات استهلاك أضعف، يمكن أن يغير التوقعات – مما قد يسرع من تسعير تخفيض الفائدة.

نحن بحاجة إلى أن نتذكر أن الاحتياطي الفيدرالي يعتمد ليس فقط على أرقام التضخم ولكن أيضًا على قوة الطلب الأساسي. البيانات الأخيرة للناتج المحلي الإجمالي أشارت إلى بعض الضعف في نشاط المستهلك، والذي يتم الآن مراجعته من قبل الأسواق مقارنة بأرقام الاستهلاك الشخصي المتوقعة هذا الأسبوع. تشير التوقعات إلى زيادة شهرية متواضعة بنسبة 0.1٪. إذا كانت القراءات الفعلية دون المستوى المتوقع، فقد تضيف إلى الحجة بأن زخم الاستهلاك يتراجع. وهذا من شأنه أن يدعم على الأقل وجهة النظر التي ترى أن الأوضاع المالية لا تحتاج إلى البقاء مشددة لفترة طويلة.

من وجهة نظر المشتقات، لقد رأينا بالفعل أن العقود الآجلة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل بدأت في استيعاب إمكانية وصول تخفيض واحد قبل نهاية العام، على الرغم من أنها ما زالت أقل مما كان متوقعًا في بداية العام. إذا انخفض التضخم وتباطأ المستهلكون بشكل أكبر، فقد يتعمق هذا الاعتقاد. ومع ذلك، إذا بقي التضخم عنيدًا حتى مع تلاشي أرقام الناتج المحلي الإجمالي، فإنه يقوي الانطباع بأننا في بيئة تضخم ركودي طفيفة — شيء أقل دعماً للأصول ذات المخاطر وربما أكثر تقلباً لتجار الأسعار.

شمال الحدود، تتجه الأنظار إلى الاقتصاد الكندي. بيانات الناتج المحلي الإجمالي لشهر أبريل، المقرر إصدارها في الجلسات القادمة، ستكون بمثابة الاختبار الأحدث للنمو المحلي. بعد فترة من التقطع، يتعرض صناع السياسة هناك للضغط للحفاظ على المصداقية أثناء التنقل في خلفية متلاشية. بنك كندا بدأ بالفعل في التخفيف، وهذا الإصدار يمكن أن يعزز أو يعقد ذلك الاتجاه الدافئ المبكر. إذا أظهر نمواً موثوقًا، فقد يؤخر أي تخفيضات متابعة. ولكن إذا تم تأكيد الضعف، فسوف تتحرك الأسواق بسرعة.

من حيث التموضع، يستعد متداولو الخيارات لسلسلة واسعة محتملة من الحركات في الأدوات قصيرة المدى خلال الأسابيع القادمة. تقترح مقاييس التقلب الضمني موقفًا حذرًا ولكنه غير مذعور. ومع ذلك، فإن سلوك التحوط باستخدام دلتا استجابة لأي انحراف حاد في مؤشر أسعار المستهلك يمكن أن يزيد من الحركة في الأجل القصير، وهي حقيقة مفهومة جيدًا عبر المكاتب. نحن نراقب بناء الفائدة المفتوحة، خاصة في المنطقة من ثلاثة إلى ستة أشهر.

مع وجود بنكين مركزيين في نقاط مختلفة في دورات التشديد الخاصة بهما، وبيانات قد تشير في اتجاهات مختلفة، توفر إصدارات هذا الأسبوع فرصة كبيرة لإعادة تسعير الفروق. يجب الموازنة بين رد الفعل على مفاجآت البيانات الفورية والاعتراف بالاتجاه المتوسط الأجل الذي يتشكل في الأسفل. سيركز السوق على ما إذا كانت الضغوط السعرية تتراجع حقًا أم تستقر فقط — وقد يحدد هذا التمييز مسار المعدل في الخريف.