ارتفعت أسعار البلاتين إلى ما يزيد عن 1,400 دولار لكل أونصة لأول مرة منذ عام 2014. وهذا يمثل قفزة تقارب 40%، أو حوالي 400 دولار، في غضون ستة أسابيع فقط.

تشير التقارير إلى زيادة الطلب على مجوهرات البلاتين في الصين، حيث أصبح الذهب أكثر تكلفة. بلغت واردات البلاتين الصينية في مايو أعلى مستوياتها منذ أبريل 2024، مما أثار مخاوف من احتمال ارتفاع حرارة السوق دون وجود محفزات أساسية واضحة.

على الرغم من عجز الإمدادات المستمر، ظلت أسعار البلاتين غير متأثرة في السنوات الأخيرة. في نهاية عام 2023، تراجعت الأسعار لفترة وجيزة إلى أقل من 900 دولار لكل أونصة حتى في ظل نقص الإمدادات، كما أفاد مجلس استثمار البلاتين العالمي.

قد يكون الارتفاع الحالي في الأسعار مرتبطًا بالخصم الكبير مقارنة بالذهب، الذي يُنظر إليه على أنه مكلف. بالتزامن مع ذلك، يكافح سوق الذهب مع تزايد التكهنات حول خفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة.

تشير الزيادة الأخيرة في أسعار البلاتين – التي تخطت 1,400 دولار لكل أونصة وارتفعت بنسبة تقارب 40% في غضون وقت قصير – إلى حركة حادة خاصة بالنظر إلى التفاعل الهادئ سابقًا مع اختلالات الإمداد. بعبارة أخرى، على الرغم من وجود نقص واضح، لم تُظهر الأسعار شغفًا كبيرًا حتى الآن. على سبيل المثال، العام الماضي تراجع السوق إلى أقل من 900 دولار لكل أونصة، على الرغم من نقص المعروض للمستهلكين. لذا، عندما يرتفع البلاتين بهذه الطريقة، دون محفز قوي واحد، فإنه يثير العديد من التساؤلات.

ازدادت الواردات إلى الصين، وخاصةً للطلب على المجوهرات، مما أعطى وزنًا للحركة الحادة إلى الأعلى. سعر الذهب المرتفع جعله أقل جاذبية للمشترين الذين يبحثون عن بدائل أقل تكلفة. نتيجة لذلك، ارتفع الطلب على مجوهرات البلاتين – خاصةً في آسيا – وتدعم أرقام الواردات من مايو هذا السرد بشكل قوي. ومع ذلك، في حين يمكن لحجم الواردات أن يقود الأسعار، فإن الزيادة السريعة، خاصةً بفضل حجمها، دون ضيق مادي متوافق في السوق، غالبًا ما تؤدي إلى تقلبات مبالغ فيها تعود للتراجع عندما تخف الضغوط المضاربة.

ما هو أكثر أهمية هو القيمة المقارنة الأوسع نطاقًا. في الوقت الحالي، يتم تداول البلاتين بخصم كبير مقارنة بالذهب. وهذا ما جذب انتباه الكثيرين الذين يرونه غير مُقَيم بشكل كافٍ. يتضح أن الحركة النسبية – خاصة بالنظر إلى التكهنات حول سياسة أسعار الفائدة في الولايات المتحدة – لها أهمية كبيرة بنفس القدر. مع توقعات خفض الفائدة التي تؤثر على أداء الذهب، رأينا تغييراً في رأس المال بحثاً عن قيمة في مكان آخر، والبلاتين، الذي لا يزال غير مكلف نسبياً، يستفيد مؤقتاً.

من حيث نحن، لا يبدو أن الحركة السعرية تعتمد على تغييرات جديدة في الإمداد أو التحولات الصناعية. عندما تحدث قفزات أسعار من هذا النوع دون تغيير هيكلي موافق، فإنه يرسل إشارة قوية – ليس عن سوق معادن متغير، ولكن عن تمركزات قصيرة المدى.

ليست المجوهرات فقط هي التي تدفع التحركات؛ بل قد دخل الشراء المضاربي بلا شك في المعركة. وهذا يخلق بيئة حيث تبدأ التحركات السعرية بالتغذية على نفسها. يطارد المتداولون قوة التحركات بدلاً من المنطق الأساسي. السؤال، إذن، ليس ما إذا كان البلاتين مطلوبًا، بل ما إذا كان الشراء الحالي يمكن أن يستمر دون ظهور طلب جديد.

يجب الآن فحص استراتيجيات التحوط بناءً على نضوج المراكز والتعرض لصدمات التقلبات. ارتفعت التقلبات، ولكن عند هذه المستويات، قد يتطلب الأمر تحولًا صغيرًا في المشاعر لتفكيك المراكز التي تم اتخاذها بتخطيط ضعيف للخسائر. المراكز المبنية على الزخم القصير الأجل – خاصة تلك التي لا تستند إلى محفز صناعي – تجذب رأس المال القصير الأجل، ورأس المال القصير الأجل يمكن أن يغادر بسرعة بنفس القدر.

كن منتبهًا بشكل خاص إلى العلاقات المتبادلة، وخاصةً مع الذهب والبلاديوم. هذه العلاقات تاريخياً متينة، لكن الفروق الحالية عريضة بما يكفي لدعوة استراتيجيات التحكيم. وهذا يقدم ضغطاً من زاوية مختلفة – ضغط إعادة التوازن بين السلع المختلفة.