رؤى وأفكار 
تأثير السوق لتقارير NFP وCPI
يتوقع خبراء التنبؤ المحترفون أن يرتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (PCE) في الولايات المتحدة على أساس سنوي إلى 2.6٪. الرقم الشهري المتوقع هو 0.15٪، مما قد يتم تقريبه إلى 0.1٪ أو 0.2٪.
على الرغم من هذه التوقعات، فإن البيانات من غير المرجح أن تؤثر على الاحتياطي الفيدرالي أو السوق. يستخدم المتنبئون والاحتياطي الفيدرالي تقارير مؤشر أسعار المستهلكين والمنتجين للتنبؤ بدقة ببيانات مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، مما يجعله أقل تأثيرًا.
من المتوقع أن تكون التقارير القادمة لـ NFP و CPI أكثر تأثيرًا. هذه التقارير ستؤثر على تسعير السوق وقد تحرك الأسواق بناءً على الأرقام التي توفرها.
بإيجاز، نحن نتعامل مع تحول اهتمام السوق بعيداً عن أرقام مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، على الأقل في الوقت الحالي. يوجد سبب لذلك، ويعود إلى قابلية التنبؤ. يعتمد كل من الاحتياطي الفيدرالي والمشاركين الأكبر في السوق بشدة على تقارير مؤشر أسعار المستهلكين والمنتجين السابقة لتثبيت ما ستكون عليه أرقام مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي إلى حد كبير. عندما يتم تحديد هذه الصورة بهذا القدر من الوضوح، يكون هناك القليل من المجال للمفاجأة. التوقعات الأخيرة لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي – السنوي عند 2.6٪ والشهري يتسلل إلى ما فوق 0.1٪ – يتم تسعيره بحذر، ولكن بتعرف.
في الظروف العادية، تحمل هذه الدقة العالية الوزن. ولكن في الوقت الحالي، تحول الاهتمام بالفعل. بيانات الرواتب وأرقام الأسعار الاستهلاكية تحمل الإمكانية لتشويش تسعير السوق بشكل أكثر مباشرة، خاصة مع اقتراب الاحتياطي الفيدرالي من نقطة قراره التالية. التغيرات في التوقعات حول قوة سوق العمل والتضخم الاستهلاكي الآن تحدد التذبذب على المدى القصير، خاصة لأولئك منا الذين يديرون المراكز الحساسة للمعدل.
تأثير ظروف السيولة على حركة السوق
يجب أن نكون أيضًا على دراية بالسياق. بينما أشار فريق باول إلى الصبر الثابت، فهم يستجيبون بشكل تدريجي لعائدات أقوى في التوظيف وتضخم أبطأ مما كان متوقعًا. إذا كانت هناك مفاجأة تصاعدية أخرى في نمو الأجور أو الأسعار الاستهلاكية، خاصة في المقاييس الأساسية، فقد تعدّل الطريق المستقبلي لسياسات السوق بشكل أكثر عدوانية مما هو مُدرج حاليًا.
هذا يعني أن حتى التحولات الطفيفة في البيانات يمكن أن تقدم فرص تداول قابلة للتنفيذ. قبل إصدار بيانات الوظائف غير الزراعية، سيكون من الحكمة إعادة تشغيل النماذج بتحليل حساسية أكثر دقة. قد تُسبب التعديلات الصغيرة في الأرباح بالساعة، مثل عُشر النقطة فقط، إعادة تسعير – ليس عبر الأسعار بشكل واسع، ولكن في عقود الشهر الأمامي وانحيازات التذبذب. لقد شهدنا تلك الحساسية من قبل، وقد زادت خلال هذا الربع.
علاوة على ذلك، تتحرك المشتقات المرتبطة بتوقيت السياسات، مثل مبادلات المعدلات والعقود المستقبلية قصيرة الأجل على اليورو دولار، بشكل أكبر على ما هو قادم من ما هو ماضٍ. أي شيء يُغيّر توقع قطع المعدل الأول اجتماعًا كاملاً سابقًا أو لاحقًا يُسبب تحرك القسط بسرعة. تبقى تسعير OIS طويلة الأجل مستقرة نسبيًا، ولكن هناك مجال للتصحيح إذا بدت مفاجآت التضخم أقل تجولًا.
يتجاوز الأرقام، الاحظ كيف يتم تفسير التوجيه المستقبلي ويتغير. إذا ألمح بومان أو والر إلى أن قطعين في المعدل ليسا مؤكدين، فهذا ليس تعليقًا – إنه توجيه للمتداولين على المدى الطويل.
يجب أن تكون توجيهات الأسبوع المقبل تفضّل المرونة على اليقين. نظرًا للتعديلات المحتملة في توقعات المعدل المستقبلي، خاصة بالطريقة التي يأتي فيها مؤشر الأسعار الاستهلاكية قبل تواريخ انتهاء الصلاحية الرئيسية للخيارات مباشرة، نُفضّل تشكيل التعبيرات مع انتشارات بدلاً من المخاطرة الاتجاهية المطلقة.
صباغ الوقت يصبح أيضًا ذو معنى أكثر. إذا انخفضت التذبذبات المُضْمرة في نوافذ الاصدار، فهذا عندما تصبح الانتشارات الزمنية أو العقود الأمامية الجاذبة على المدى القصير أكثر جاذبية. وضع الثقل على الاثنين قبل صدور مؤشر الأسعار الاستهلاكية أو بعد الظهر يوم الجمعة قبل صدور بيانات الوظائف غير الزراعية أصبح الآن أكثر منطقية من اتخاذ مواقف خلال الأسبوع في وقت مبكر.
وأخيرًا، تبقى ظروف السيولة أرق من المعتاد حتى نهاية الصيف. بينما قد يقلل ذلك من متابعة السوق العامة، فإنه يميل إلى تضخيم التحركات في المنتجات المحددة – خاصة تلك المرتبطة بالمعدلات قصيرة الأجل.
لذلك عندما نعتبر المخاطر، يجب ألا ندير الحجم فقط بل نضيق نافذة الالتزام. دع البيانات تقوم بالعمل، ولكن لا تتوقع أن تقدم التقارير الأكثر هدوءًا الرسالة. لا تزال التقارير الكبيرة متوقعة.
