يهدف بنك الشعب الصيني إلى تعزيز قوة تعديلات السياسة النقدية. تشمل الخطط الحفاظ على السيولة الكافية وتوجيه المؤسسات المالية لزيادة عرض الائتمان.
كما سيعزز البنك التوجيه بشأن معدلات الفائدة السياسة للبنك المركزي ويحسن تنفيذ سياسات معدلات الفائدة. بالإضافة إلى ذلك، فإنه يعتزم توجيه تكاليف التمويل الاجتماعي للأسفل ومنع المخاطر المتعلقة بتجاوز أسعار الصرف.
سيتم تكثيف الجهود للحفاظ على استقرار سعر صرف اليوان عند مستوى معقول وتكثيف الجهود لإحياء الإسكان التجاري والأراضي القائمة. الهدف هو تعزيز الاتجاه الاستقراري في سوق العقارات وتوسيع الطلب المحلي مع استقرار التوقعات.
يسعى البنك لدعم إعادة تعبئة رأس مال البنوك واستخدام الخدمات المالية لتعزيز الاقتصاد الخاص. سيكون هناك تركيز على تحسين كفاءة استخدام الأموال لمنع الركود in الأموال. يهدف تنفيذ هذه الإجراءات إلى تعزيز النمو في الاقتصاد المحلي.
تشير التصريحات الأخيرة للبنك المركزي إلى نهج متعمد ومتماسك للحفاظ على الانتعاش المحلي ودعم الظروف المالية. من خلال الالتزام بالحفاظ على السيولة الواسعة، يوضح السلطات أن أي تشديد سيظل غير قائم حاليًا. وهذا يعني أن تكاليف الاقتراض القصيرة الأجل من المرجح أن تظل منخفضة، وهو عامل مساعد لأولئك الذين يديرون مراكز ذات رافعة مالية أو يجددون عقود قصيرة الأجل.
تضمنت الإعلان ليس فقط تعزيز توفر الائتمان بل أيضًا استهداف خفض تكاليف التمويل الاجتماعي—وهذا يبرز كإشارة واضحة على أن التعديل الدقيق لمعدلات السياسة ليس فقط ممكنًا بل مرجحًا. وبالتالي، ينبغي أن ترى الأدوات المالية الحساسة للمعدلات دعمًا مستمرًا، خاصة إذا بدأ السوق في المراهنة على التخفيف المحتمل. يمكن أن تصبح العقود الآجلة للمعدلات متوسطة الأجل أكثر تفاعلًا مع التغيرات في العناوين، خاصةً عندما يضيق التوجيه أو يبدو أنه يتقدم على البيانات الاقتصادية.
يبقى استقرار اليوان أولوية مؤكدة. ومع ذلك، فإن تثبيت العملة ضمن نطاق “معقول” يشير إلى التسامح مع بعض التراجع، خاصة إذا ازدادت التحفيزات. مع ذلك، ومع تصاعد الضغوط الجيوسياسية ومخاطر تدفقات رأس المال، يمكن أن تُغلق الأبواب بسرعة إذا أصبحت التحركات السفلية غير نظامية. بالنسبة للمتداولين المهتمين بالفروق بين العملات الأجنبية المحلية والخارجية، سيصبح أي تباين بين الخطاب السياسي والإصلاحات الفعلية ذا صلة متزايدة.
واهتمام مماثل يستحقه التركيز الجديد على إنعاش السوق السكنية—ليس من خلال العرض الجديد، بل من خلال تحويل الانتباه إلى الإسكان القائم والأراضي المهملة. يختلف ذلك عن الجهود السابقة التي كانت تعتمد بشكل كبير على البناء. هذا التحول الدقيق يشير إلى انخفاض الطلب على الحديد والخرسانة ولكن قد يؤدي إلى ائتمان أكثر استقرارًا مرتبطًا بالعقارات واستخدام أكثر جدوى للضمانات الموجودة. يمكن أن تستجيب المشتقات المالية المرتبطة بالأسهم بشكل إيجابي إذا تم تخفيف شروط الائتمان المحددة للمطورين.
الدعم للشركات الخاصة من خلال إعادة تعبئة رأس المال وتخصيص أكثر كفاءة للأموال قد يبدو إداريًا، ولكن هذه التغييرات غالبًا ما تشير إلى توجيهات تُسلم وراء الكواليس على مستوى البنوك المحلية. في الممارسة العملية، قد يؤدي ذلك إلى تخفيف انتقائي—قطاعي بدلاً من واسع النطاق. من موقعنا، يمكن أن تظهر الآثار المترتبة بشكل غير متساوي عبر المؤشرات. يمكن أن تضغط التقلبات المرتبطة بالمشاعر في المناطق التي تفضلها التحفيزات بينما تظل مرتفعة في القطاعات التي لا تزال تواجه هوامش ضيقة أو وصول محدود إلى الائتمان.
يزيد التركيز المتزايد على منع الركود في الأموال من احتمالية مراقبة استخدام السيولة بعناية أكبر. بالنسبة لنا، هذا ليس دعوة لتقليل التعرض بشكل عام، بل لإعادة تقييم أي تدفقات مرتبطة—تلك التي تعتمد على بقاء نوافذ السياسة مفتوحة أطول من اللازم. يمكن أن يؤدي تعديل الفروق والتخلص من عمليات الفائدة الأقل كفاءة قبيل تلك الاختناقات إلى تعزيز ملفات المخاطر/العائدات في الشهر المقبل.
تعكس هذه التحركات السياسية جهودًا عملية مرتبطة بتباطؤ الدورة الداخلية وضعف الثقة. يتم زيادة الأدوات المضادة للدورة بدقة، وفي مثل هذا البيئة، يصبح تأثير المشتقات المالية لسعر الفائدة والائتمان أقل ارتباطًا بالأرقام العامة للنمو وأكثر حساسية للتعديل السياسي. يمكن أن تبدأ الحركات في منحنيات المبادلة أو الآفاق في التفاعل أكثر مع عمليات السيولة اليومية أو نتائج المزادات ذات الدخل الثابت بدلاً من الأرقام العامة للتضخم. يجب أن يكون الرد على ذلك مخصصًا، وليس تفاعليًا.