أشار نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي (ECB)، لويس دي جيندوس، إلى أن البنك المركزي الأوروبي في طريقه لتحقيق هدف التضخم البالغ 2٪.

تشير التوقعات السوقية إلى أن البنك المركزي الأوروبي سيحافظ على المعدلات الحالية طوال الصيف، متوقعًا فقط حوالي 24 نقطة أساس من تخفيضات السعر بحلول نهاية العام.

التضخم يقترب من الهدف

ما أشار إليه دي جيندوس واضح: التضخم في منطقة اليورو يقترب ببطء ولكن بثبات من العتبة التي يتوقعها البنك المركزي الأوروبي. الهدف البالغ 2٪ يعمل كنقطة مرجعية لقرارات السياسة النقدية داخل الكتلة، ويعمل كإشارة على أن استقرار الأسعار قد يعود. وهذا لا يعني أن التغييرات في السياسة قد انتهت—بل فقط أن البنك المركزي يرى بأن البيانات الأخيرة تتماشى مع أهدافه.

من التسعير السوقي الحالي، من المتوقع فقط تقليص طفيف في أسعار الفائدة لبقية العام—أقل من تحرك كامل للربع نقطة. لقد استوعب المتداولون هذا المنظور ويعتبرون الآن مسار البنك المركزي الأوروبي في الصيف مؤكدًا بشكل كبير. ليس هناك فترة لتغييرات مفاجئة إلا إذا أجبرتها قراءات تضخم مختلفة بشكل ملحوظ.

تعليق لاغارد السابق شكل التوقعات في وقت سابق من العام، ولكن الآن بعد أن أخذت الاتصالات الرسمية نبرة أقل إلحاحًا، تراجعت التقلبات حول الاجتماعات. يبدو أن التوجيه المستقبلي يعمل أكثر كنوع من الطمأنينة بدلاً من الدفع نحو تغييرات فورية. لقد استجابت أسواق السندات وفقًا لذلك، حيث يشير تسعير العقود الآجلة إلى الصبر والتردد بدلاً من العجلة.

توقعات السوق والتكهنات

ينبغي على المستثمرين والمضاربين الذين يعتمدون على حركة الأسعار قصيرة الأجل لتحديد أسعار العقود أن يظلوا منتبهين للبيانات الأساسية التي ستصدر في الأسابيع القليلة المقبلة—ليس فقط أرقام التضخم، ولكن أيضًا نمو الأجور وديناميكيات قطاع الخدمات التي ترتبط مباشرة بأسعار المستهلك. تُظهر التاريخ أن عندما تظل التوقعات السعرية مسطحة، تنظر الأسواق إلى المؤشرات الثانوية لتداول المنحنى.

ومع عدم توقع مفاجآت كبيرة من مصادر البنك المركزي قبل أوائل الخريف، ينبغي أن تُرَي الأسابيع ذات الحجم الأكثر هدوءًا على أنها ليست خمولاً، بل تحضيرية. إن عدم الحركة القريبة الأجل لا يزيل تأثير التحوطات المستقبلية أو التسويات المؤجلة من استراتيجيات التجارة. ترتفع احتمالية التباينات بين التوقعات والواقع في الصيف عندما لا يراقب الكثيرون بعناية.

في هذه الظروف، قد تومض إشارات التسعير الخاطئة بسرعة. قد تتسع الفجوات بين إصدارات البيانات وتعديلات الأسعار الضمنية إذا تحول الانتباه نحو المواضيع الجيوسياسية أو السياسات المتباينة في الخارج. بالنسبة لأولئك منا الذين يعملون بالرافعة المالية أو الأدوات المؤقتة، غالبًا ما تشير لحظات التهاون إلى نقاط تحول.

ومع ذلك، لا يزال منحنى المبادلة المستقبلي يميل نحو تخفيض. ليس تخفيضًا جذريًا، وليس قريبًا، لكنه موجود. نرى أقل من معدل كامل بين الآن وديسمبر. هذا النوع من القناعة الهادئة هو ما عادةً يدفع حركات الحجم الكبير عندما تؤكدها حتى المفاجآت الصغيرة.