تأثير البنك المركزي

شهدت أسعار الذهب في المملكة العربية السعودية انخفاضا يوم الجمعة. انخفض السعر إلى 397.53 ريال سعودي للجرام من 401.33 ريال سعودي في اليوم السابق.

انخفض سعر الذهب لكل تولة من 4,681.05 ريال إلى 4,636.62 ريال. يتم تحديث الأسعار بناءً على المعدلات السوقية ويمكن أن تختلف محليًا.

البنوك المركزية هي من المشترين الرئيسيين للذهب، حيث بلغت مشترياتها 1,136 طنًا في عام 2022. وهذا يمثل أعلى زيادة سنوية منذ بدء التسجيل، وذلك بفضل البنوك المركزية في بلدان مثل الصين والهند وتركيا.

غالبًا ما يعمل الذهب كأصل ملاذ آمن خلال عدم الاستقرار الاقتصادي وكوسيلة للحماية من تدهور العملة. يمكن أن تتأثر التحركات السعرية للمعدن بالأحداث الجيوسياسية أو التغيرات في معدلات الفائدة.

يحافظ الذهب على علاقة عكسية مع الدولار الأمريكي وخزانة الولايات المتحدة. عندما تضعف هذه الأصول، ترتفع أسعار الذهب غالبًا، مما يساعد على التنويع في الأوقات غير المستقرة.

التغيرات في أسعار الذهب تتأثر بشكل كبير بقوة الدولار الأمريكي، مما يؤثر على تسعيره بالنظر إلى أنه يُقتبس بالدولار على مستوى العالم. القوة المتزايدة للدولار غالبًا ما تقمع أسعار الذهب، في حين أن الدولار الضعيف قد يشجع على زيادة السعر.

ديناميكيات السوق

ما شهدناه من الحركة الأخيرة في أسعار الذهب – الانخفاض من 401.33 إلى 397.53 ريال سعودي للجرام – هو جزء من نمط أوسع، وليس مجرد تعديل فردي. يعكس الانخفاض نفس الاتجاه في سعر التولة، مما يشير إلى أن التغيير هو أكثر استنادًا إلى السلوك المالي العالمي منها إلى التغيرات المحلية وحدها.

لشرح سبب حدوث ذلك، من المفيد إعادة النظر في أساسيات ما يدفع الطلب على الذهب. طوال التاريخ الاقتصادي، احتفظت البنوك المركزية باحتياطات الذهب ليس فقط كأصل طويل الأجل ولكن أيضًا كوسيلة للتوازن ضد التضخم وخطر التخلف والاضطراب في العملة الأجنبية. في عام 2022، اقتنت هذه المؤسسات أكثر من ألف طن – وهو مقدار لم يسبق له مثيل منذ عقود. بينما يُعتبر هذا الرقم تاريخيًا، فإنه يستمر في التأثير. سلوك دول مثل الصين والهند وتركيا – التي لعبت أدوارًا رئيسية – يذكرنا بأن القطاعات الرسمية يمكن أن تقدم ضغوط طلب طويلة الأجل.

يكمن التميز بين الذهب والأدوات المالية الأخرى في بساطة: يتصرف الذهب بشكل مختلف. على عكس الأسهم أو حتى ديون الدولة، ليست قيمته مرتبطة بالعائد. يعمل بشكل أفضل عندما يفشل الآخرون. ومن هنا، تجد جاذبيته خلال عدم اليقين الاقتصادي أو عدم استقرار النقد. حاليًا، هناك تراجع طفيف لكن ملحوظ.

ما هو موجود أيضًا في المشهد هو الحركة في الدولار وأسعار الفائدة العالمية. يميل الذهب إلى التحرك عكس هذه المتغيرات. عندما يقوى الدولار – سواء بسبب اللغة المتشددة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي، أو بيانات الرواتب التي تفوق التوقعات، أو مراجعة التوقعات التضخمية – يجد الذهب مقاومة. السبب: العملات الأقوى تضعف القوة الشرائية لأولئك الذين يشترون الذهب بعملة غير الدولار. وبالتالي، عندما ترتفع دخل الخزانة وتعزز العملة الأمريكية، يضعف المعدن. يبدو أن ذلك هو عامل مساهم في الوقت الحالي.

بالنسبة لأولئك الذين يراقبون الأسواق المشتقة، ليس هناك فائدة كبيرة في التركيز على مستويات الأسعار الفردية فقط. يجب أن يبقى اتجاه التقلب وحساسية المعدل في الواجهة الأمامية. خلال فترات تقوية دخل الخزانة أو عندما تزيد توقعات تشديد الفدرالي، يتم تسليط ضغط غالبًا. للمواضع القصيرة الأجل، قد يقلل الإبقاء على التعرض خفيفًا أو تعديل الفروق لاستيعاب هذه الديناميكيات من الانخفاضات العشوائية.

ما نحن على الأرجح نراه الآن ليس مجرد انخفاض في الأسعار مدفوعًا بالتحليلات الفنية. هناك دوران قيد التنفيذ – ربما مؤقت، وربما جزءًا من تحول أكبر – حيث يتم إعادة تقييم تكلفة الاحتفاظ بالأصول غير الإنتاجية. مع عدم إظهار الدولار علامات متسقة على الانعكاس، قد يستمر هذا الزخم.

ومع ذلك، يمكن للأحداث الجيوسياسية – خاصة تلك التي تنطوي على الطاقة أو سلاسل التوريد العالمية أو الاتحادات النقدية – أن تعمل على تغيير أسعار الذهب عن أي مسار محدد. لقد رأينا هذا يحدث من قبل: صراع إقليمي، تعديلات في خطوط المبادلة، أو مفاجأة في مقاييس التضخم يمكن أن تؤدي إلى رد فعل أوسع. لذا تحتاج المواضع المرتبطة بالتعرض الاتجاهي للذهب إلى مرونة لتحمل الاضطراب المفاجئ.

في الوقت الحالي، يعتبر ذلك لحظة لضبط الإعدادات وفقًا للمخاطر بدلاً من الأنشطة الفردية القوية. يمكن أن يساعد مراقبة الفروقات في أسعار الفائدة، والاتصالات بين البنوك المركزية، وجداول إعادة التوازن لمؤشرات السلع في التنبؤ بفرص التداول القصيرة. يمكن أن توفر استخدام الخيارات لتعريف المخاطر على جانبي العملية بعض المرونة، خاصةً عندما يكون التقلب الضمني منخفضًا نسبيًا مقارنة بالحركات المحققة.

باختصار، فإن التصحيح الحالي للذهب لا ينفصل عن الإشارات الماكروية. ولا ينبغي أن يُقرأ بمعزل عن غيره.