رؤى وأفكار 
استراتيجية معدل الفائدة للفيدرالي
يحيط بالاهتمام إصدار مؤشر أسعار المصروفات الشخصية في الولايات المتحدة للحصول على نظرة حول استراتيجية معدل الفائدة للفيدرالي. هناك توقع بارتفاع شهري بنسبة 0.1٪ في مؤشر أسعار المصروفات الشخصية الأساسي وزيادة سنوية بنسبة 2.6٪ في مايو. أدت التعليقات الأخيرة بشأن الحفاظ على معدلات الفائدة إلى التأثير على ديناميكيات العملات.
تستمر البنوك المركزية في شراء الذهب، حيث أضافت 1,136 طنًا بقيمة 70 مليار دولار إلى الاحتياطيات في عام 2022. تؤثر الأحداث الجيوسياسية وقيمة الدولار الأمريكي بشكل كبير على أسعار الذهب. تؤثر العلاقة العكسية للذهب مع سندات الخزانة الأمريكية والدولار على جاذبيته كأصل متنوع.
يتداول الذهب الآن بسعر أقل عند 389.26 درهم للجرام مقارنةً بـ 392.98 درهم يوم الخميس، ونرى ضغطًا طفيفًا ولكن واضحًا نحو الانخفاض مع دخولنا شهر يونيو. بالنظر إلى الأمر من حيث وحدة التولة ومقاييس أوسع – كالانخفاض إلى 4,540.29 درهم للتولة و 12,107.44 درهم للأونصة الترويسية – فإن التعديل متسق عبر جميع القياسات.
يأتي التعديل في الأسعار إلى جانب إشارات متباينة من الولايات المتحدة. كان الانكماش السنوي بنسبة 0.5٪ في الناتج المحلي الإجمالي أكثر حدة مما كان متوقعًا سابقًا، مما يشير إلى أن الاستهلاك والاستثمار قد يكونان يهدئان بشكل أسرع مما هو متوقع. ومع ذلك، حيث تصبح الأمور معقدة هو في بيانات العمل: على الرغم من أن المطالبات اللاحقة للبطالة ارتفعت بمقدار 37,000، انخفضت الطلبات الأولية بمقدار 10,000. عند وضع هذا مع التقدير الزيادة في معدل البطالة الوطني إلى 4.3٪، فإنه يشير إلى سوق عمل ربما يكون أكثر ليونة تحت السطح، لكنه ليس على وشك الانهيار.
هذا الضعف الاقتصادي الأوسع لديه القدرة على جلب تداعيات ثقيلة للاستراتيجيات المستقبلية. كما يتضمن الأمر ما يتعلق بمؤشر أسعار المصروفات الشخصية لشهر مايو القادم، وهو المقياس المفضل للفيدرالي للتضخم. وما من المحتمل أن تتابعه الأسواق عن كثب هو التحركات الطفيفة في المعدل الأساسي – المتوقع أن يرتفع بنسبة 0.1٪ شهريًا و 2.6٪ على مدى العام. إذا تحقق هذا التوقع، فإنه قد يدعم الحجة لصالح الحفاظ على معدلات الفائدة مرتفعة لفترة أطول.
تحديد حجم المركز وديناميكيات السوق
أضافت تعليقات باول الأخيرة حول مخاطر التصرف بسرعة كبيرة مع خفض الفائدة مزيدًا من الوزن للدولار الأمريكي وهدأت الحماس حيال الأصول ذات العائد المرتفع. تشير هذه الإشارات – الانكماش الحاد في الناتج المحلي الإجمالي، وتوقعات التضخم العالي، والنبرة المشددة – إلى أن الحساسية في تسعير الذهب قد تستمر خلال الأسبوعين المقبلين.
يبقى القوة طويلة الأمد للذهب مدعومة بشراء البنوك المركزية المستمر – أكثر من 1,100 طن من المشتريات في عام 2022 فقط، بقيمة تزيد عن 70 مليار دولار أمريكي. هذه التدفقات، عند الإبلاغ عنها بشكل أقل تكرارًا، تمثل قرارات تخصيص واضحة تعزز جاذبية الذهب الدائمة بما يتجاوز الضجيج الاقتصادي قصير الأمد. في حين أن هذا لن يتغير بين ليلة وضحاها، يظل إيقاع الاستجابة السياسية، خاصة من قبل الفيدرالي، هو من يحدد ما إذا كان الذهب سيحظى بالدعم أم يتعرض للضغط.
مع استمرار الدولار في الحفاظ على قوته النسبية وبقاء عوائد السندات مرتفعة، تستمر العوامل المحفزة المعتادة للأسعار الذهبية العكسية. تقدم هذه الديناميات عادةً إمكانات تداول قصيرة الأجل في مشتقات، لا سيما حيث تتجمع التقلبات حول عمليات إصدار البيانات الرئيسية. مع ظهور أرقام مؤشر أسعار المصروفات الشخصية والتعليقات اللاحقة من الفيدرالي، قد توفر أخطاء التسعير المؤقتة في أسواق المشتقات إعدادات ذات احتمالية أعلى.
توضح التحركات هذا الأسبوع، كما هي مشكّلة من قبل البيانات والتوقعات، الحاجة إلى متابعة تقلبات العوائد الحقيقية عن كثب. فهذه العوائد المعدلة بالتضخم – أكثر من المعايير المطلقة – هي التي تميل إلى تغيير اتجاه الذهب على المدى المتوسط. قد تتسع الفروق بين معدلات الخزانة والتضخم الضمني أكثر، بناءً على مدى ثبات التضخم.
تكون العوامل الموسمية أقل تأثيرًا في هذا الوقت من السنة، لكن التدفقات من الصين والهند لا تزال تستحق المتابعة لتأثيرها الدوري. ومع ذلك، ما لم تتصاعد التوترات الجيوسياسية أو تبرد أسواق الخزانة بشكل ملحوظ، قد تكون الفرص غير المتجانسة محدودة صعودياً ما لم تصل المحفزات بسرعة.
يجب أن يعكس تحديد حجم المركز تحركات هامشية أكثر إحكاما في الوقت الحالي. قد تتابع تعديلات الھامش من البورصات إذا زادت التقلبات على خلفية نتائج مؤشر أسعار المستهلك أو مؤشر أسعار المصروفات الشخصية غير المتوقعة. يمكن لأي تغيير مفاجئ في توقعات معدلات الفائدة – سواء من مجموعات البيانات الاقتصادية الجديدة أو بيان سياسي – أن يجعل النماذج الحالية قديمة بسرعة. استمر في إعادة المعايرة.
على المدى القريب جدًا، نتوقع أن تقدم الجيوب السيولة حول إصدارات البيانات ارتفاعات مؤقتة في التقلبات الضمنية؛ هذه تشير إلى مناطق للاستغلال حيث عادةً ما تتبعها تفاوتات متوسطة السريعة. لتكن جاهزًا لتغيير الاتجاه بسرعة – كما تتغير البيانات الاقتصادية الكبيرة – الآن ضروري أكثر من مجرد رد الفعل للاتجاه.
