رؤى وأفكار 
يعتمد بنك الشعب الصيني (PBOC) على نظام سعر صرف عائم مدار لتحديد السعر المرجعي اليومي لليوان، المعروف أيضًا باسم الرينمينبي (RMB). يسمح هذا النظام لليوان بالتذبذب ضمن نطاق معين أو “نطاق” حول سعر مرجعي مركزي، حيث يتم تحديد النطاق الحالي عند +/- 2%.
كل صباح، يحدد بنك الشعب الصيني سعرًا مرجعيًا لليوان مقابل سلة من العملات، مع إعطاء الأولوية الكبرى للدولار الأمريكي. ويتم تحديد هذا السعر المرجعي بناءً على عوامل مثل العرض والطلب في السوق، والمؤشرات الاقتصادية، وتقلبات سوق العملات الدولية.
نطاق تداول اليوان
يسمح بنك الشعب الصيني لليوان بالتذبذب ضمن نطاق تداول محدد بـ +/- 2% من السعر المرجعي في أي يوم معين. قد يقوم بنك الشعب الصيني بتعديل هذا النطاق بناءً على الظروف الاقتصادية والأهداف السياسية.
إذا اقتربت قيمة اليوان من حد النطاق أو أظهرت تقلبات مفرطة، فيمكن لبنك الشعب الصيني التدخل في السوق بشراء أو بيع اليوان. تساعد هذه التدخلات في التحكم في تعديلات قيمة اليوان.
تشرح الفقرات السابقة كيفية قيام البنك المركزي الصيني، بنك الشعب الصيني، بإدارة سعر صرف عملته – اليوان – من خلال نظام يوازن بين التأثيرات السوقية والسيطرة الحكومية. يعني هذا بشكل أساسي أنه بينما تلعب الأسواق دورًا في تحديد سعر اليوان، يحتفظ البنك المركزي بسلطة توجيه اتجاهه عند الحاجة. يبدأ كل يوم بنشر بكين للسعر المرجعي – وهو سعر مرجعي يُسمح لليوان بالتذبذب لأعلى أو لأسفل ضمن هامش 2%. هذا السعر المرجعي ليس عشوائيًا؛ بل يعتمد على الأنماط التجارية الأخيرة، والإشارات الاقتصادية، واتجاهات الصرف الأجنبي، خاصةً بالنسبة للدولار.
التعديلات ليست مجرد نظرية؛ بل يتم تنفيذها. عندما تهدد القيم بخرق النطاق، أو إذا أصبح التداول غير منتظم للغاية، فإن التدخلات تصبح محتملة. تأتي هذه التدخلات في شكل شراء أو بيع مباشر للعملات، لتعمل كفرامل أو دافع. مثل هذا السلوك في الواقع هو إشارة: يخبرنا عن مستوى تسامح بنك الشعب الصيني مع التحركات المزعجة ويشير إلى أين يرون الأمور تتجه على المدى القصير.
من وجهة نظرنا، يجب أن تأخذ القرارات التجارية المستقبلية في الاعتبار إمكانية التدخل الإداري بدلاً من تحديد السعر بناءً على التدفقات الكلية أو شعور المستثمرين فقط. تأثيرات التقلبات، التي يغطيها تأثير البنك، تقلل من التأثير الذي تقدمه عادةً الإشارات الفنية التقليدية. ولذلك، فإن خيارات التخصيص التي تعتمد على نماذج الزخم أو الاتجاه تحتاج إلى أن تحمل فيها بعض المرونة.
تأثير السعر المرجعي والتدخلات
الإجراءات مثل التباين بين السوق المحلي والخارجي، خاصة حول تثبيت السعر المرجعي، أصبحت تستحق المزيد من الانتباه الآن. يمكن أن يوفر تقدير التفاوتات المتوقعة عن التثبيت وكيفية حل تلك الانحرافات المتوقعة من خلال التدخلات أو التدفقات الفعلية ميزة. تسهيل نماذج عبر قرب النطاق اليومي قبل اتخاذ إشارات يُعتبر مرآة لتفسير موثوقية حركة السعر.
علاوة على ذلك، على الرغم من أن العمل اليومي قد يبدو منظمًا، فقد لاحظنا زيادة استخدام العوامل المضادة للتقلبات داخل آلية التثبيت خلال فترات القوة أو الضعف العريض في الدولار. وهذا يشير إلى زيادة عمدية في التعويضات، المصممة للحد من التحركات الخارجية. بالنسبة للممارسين، يضيف هذا طبقة لتسعير تقلبات العملة ليس فقط بناءً على الاقتصاديات ولكن أيضًا بناءً على الحجم المتوقع للتثبيت الضمني.
على الرغم من أن النطاق اليومي البالغ 2% لم يتغير، فإن نمط إعداد السعر المرجعي في الأسابيع الأخيرة كان يميل على نحو فاتن نحو الدفاع. ذلك يرسل رسالة تفضيل للاستقرار على التفاعل. يعتمد ما إذا كانت تلك الحالة ستستمر على الحوارات المستقبلية بين البنوك المركزية دوليًا، وبيانات التجارة، والتدفقات الرأسمالية داخل المنطقة. مراقبة مدى قرب وصول السعر الفوري لـ RMB إلى أقصى حدود النطاق، خاصةً بالقرب من إغلاق آسيا، يمكن أن يخبرنا ما إذا كانت تلك النطاقات ما زالت نقاط أمان أو نقاط ضغط.
