ظل زوج EUR/USD حول 1.1745، وهو أعلى مستوى له منذ سبتمبر 2021، مع تراجع الدولار الأمريكي في ظل المخاوف بشأن استقلالية الفيدرالي. حذر الرئيس الفرنسي ماكرون من أن الاتحاد الأوروبي سيفرض تعريفة مكافئة إذا حافظت الولايات المتحدة على تعريفتها البالغة 10%.
بدأ ارتفاع الزوج في 18 يونيو، وواصل بالصعود مع مواجهة الدولار الأمريكي التحديات. انتقد الرئيس الأمريكي ترامب رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول وألمح إلى خلفاء محتملين، ما قد يقلل من تأثير باول.
صرح رئيس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو جولزبي بأن السياق السياسي لا يؤثر على قرارات السياسة النقدية، وأن موقف اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة واضح في محاضر اجتماعاتها. وفي الوقت نفسه، أشار مسؤولو البنك المركزي الأوروبي إلى الإصلاحات والسياسات النقدية، مع ملاحظة هدوء الأسواق رغم الأحداث الجيوسياسية.
اليورو، المستخدم من قبل 19 دولة في الاتحاد الأوروبي، هو ثاني أكثر العملات تداولاً في العالم، حيث يشارك في 31% من معاملات الصرف الأجنبي. يدير المركزي الأوروبي في فرانكفورت السياسة النقدية لمنطقة اليورو، بشكل أساسي عبر تعديل أسعار الفائدة لضمان استقرار الأسعار.
تؤثر المؤشرات الاقتصادية مثل الناتج المحلي الإجمالي والتضخم بشكل كبير على قيمة اليورو، وكذا الفوائض التجارية التي تعكس الاختلافات في الصادرات والواردات. إن النظرة الاقتصادية القوية والإيجابية تزيد من قوة اليورو، بينما تؤدي الضعف إلى انخفاض قيمته.
يبقى اليورو مرتفعًا بالقرب من علامة 1.1745 مقابل الدولار الأمريكي، وهو أعلى مستوى له منذ ما يقرب من ثلاث سنوات. يعكس هذا بشكل قوي كيف يقيس المستثمرون العالميون الثقة حاليًا. لم يظهر هذا التغير من العدم—فهو مرتبط بشكل واضح بتراجع الثقة حول الدولار الأمريكي بسبب الشكوك المتزايدة حول قدرة الفيدرالي على البقاء محايدًا عن التأثير السياسي في الولايات المتحدة.
بعد التصريحات التي استهدف بها ترامب باول بشكل مباشر، متبوعة بإشارات غامضة حول خلفاء محتملين، ترجمت السوق هذا الوضوح بشكل واضح كتشكيك في استمرارية السياسة. وربما يكون هذا الانطباع قد هز المشاركين الخارجيين أكثر من المحليين. فمن شأن الإشارة إلى أن يكون التوجيه النقدي مسيرًا بالتفضيلات السياسية أن يزرع الشك. وفي الأسواق العملات المبنية على الثقة، يكون الشك بمثابة ثقيل الوزن.
وربما كانت تصريحات جولزبي تهدف إلى طمأنة على موضوعية السياسة النقدية—أن المناخ السياسي ليس له تأثير—لكن الأضرار كانت قد أخذت في التسعير بالفعل. تم الإشارة إلى محاضر اجتماعات الفيدرالي السابق، مما منح المتداولين الفرصة لإعادة تثبيت رؤاهم. ولكن من الواضح أن المتداولين لم يتراجعوا عن مكاسب اليورو، مما يشير إلى إعادة تشكيل مستدامة في الحكايات. وقد رأينا جميعًا كيف تؤثر اللغة الصادرة من الاحتياطي الفيدرالي (أو نقاط الحديث من الرؤساء) على تسعير التقلبات قصيرة الأجل.
في الوقت نفسه، يستفيد اليورو ليس فقط من تراجع الدولار. فقد ضرب صناع السياسة الأوروبيون نغمة ساعدت في الحفاظ على هدوء السوق، حتى في وجه الصدمات الخارجية. كانت التعليقات حول الإصلاحات الهيكلية محدودة نسبيًا، لكن يبدو أن السوق قد أحسنت استقبالها للموضوع الأوسع للتنسيق المؤسسي. الهدوء ليس سلبياً؛ يُفسر عادةً على أنه مرونة.
من منظور الاقتصاد الكلي، فإن دعم اليورو يعتمد على أكثر من مجرد المشاعر. طالما أن منطقة اليورو لم تفاجئ بانخفاض، فإن العملة المشتركة لديها دعائم قوية. تظل مفاجآت الناتج المحلي الإجمالي والاتجاه المتسق للتضخم مؤشرات نقية لكيفية نمذجة التقديرات المستقبلية. الأهم من ذلك، لقد رأينا توازنًا تجاريًا مستمرًا يميل إلى الجانب الإيجابي. في رأينا، يعوض ذلك أي ضعف طفيف في المؤشرات الصناعية، والتي في الوقت الحالي لا تثير قلقًا واسع النطاق.
تميل التذبذبات الضمنية إلى الانخفاض في أزواج اليورو-الدولار. يجب على متداولي الخيارات التفكير عمومًا في التقديرات الضمنية التي تقل عن ديناميات الأسعار الفعلية—خاصةً حيث قد يتم ترجمة الشكوك على الجانب الأمريكي إلى مواقع غير متماثلة. إذا علمنا الأسبوع الماضي أي شيء، فهو أن التغيرات في البلاغة يمكن أن تشعل تواصل الاتجاهات، وليس الانعكاسات، خاصةً عندما لا تكون مقترنة ببيانات فورية أو تحركات سعر الفائدة.
نحن نستعد كما لو أن الشعور قد يستمر في تعزيز قوة اليورو بلطف. وجهة نظرنا هي أن المتداولين قد يرغبون في إيلاء المزيد من الاهتمام للمستويات المقاومة المحتملة بناءً على حركة السعر السابقة بدلاً من تخمين تغيير السياسات. دع الآخرين يتاجرون بالخطب— من المرجح أن يكون هناك قيمة أكبر في التعرض عبر وسائل تقيس الانجراف الملحوظ، وليس العناوين المتوقعة.
أما بالنسبة لاستراتيجيات التحوط في الأسابيع القادمة، فإن مسار سعر الفائدة المستقبلية يبدو مستقرًا، ولكن لا تتجاهل اتساع الفروق في العقود القصيرة الآجل— وهو علامة على الأعصاب حول البيانات القادمة والخطب. ومع احتفاظ البنك المركزي الأوروبي بالاتساق وتوقع عدد أقل من المتغيرات المجهولة من فرانكفورت التي تؤثر على السوق، قد يكون من المفيد إعادة النظر في استراتيجيات اليورو الطويلة، خاصة إذا كان لديك تعرض للأزواج المرتبطة بالولايات المتحدة التي تكتنفها رياح سياسية متقاطعة.
يظل التقلب متراجعاً بدرجة كافية ليتم إعادة بناء انحرافات الشراء بتكلفة منخفضة. يمكن أن تكون الدخولات الأفضل الآن على هذا الجانب أكثر دوامًا من الركض وراء الحركة بعد جولة أخرى من العناوين تعقد التصورات بشأن الفيدرالي مرة أخرى. قم بالاستعداد للتوقع بشكل استباقي—ولا تنتظر التأكيد وسط بيئات ذات سيولة ضعيفة.