أعلن وزير التجارة الأمريكي لوتنيك عن تفاهم مع الصين تم التوصل إليه في جنيف في مايو. كل من ترامب ولوتنيك قاما بذكر هذا الاتفاق مرارًا.

أشار ترامب إلى صفقة تم توقيعها مع الصين يوم الأربعاء. وذكر لوتنيك أن صفقة تجارية بين الولايات المتحدة والصين وُقعت قبل يومين. ومع ذلك، فإن هذه المعلومات مضللة.

يشير الأمر إلى التفاهم الذي تم التوصل إليه الشهر الماضي في جنيف، وليس صفقة تجارية جديدة. لا يوجد حاليًا أي اتفاق تجاري ملموس مع الصين.

يشبه الوضع مشهدًا حيث تُقابل التوقعات بوعود غامضة وتستمر حالة عدم اليقين.

عند أخذ الملاحظات من ترامب ولوتنيك على ظاهرها، قد يتوصل البعض إلى الاعتقاد بأن اتفاقية تجارية رسمية وملزمة قد وُقعت بين الولايات المتحدة والصين. في الواقع، ما حدث في جنيف في مايو كان مجرد تفاهم عام—إيماءة دبلوماسية أكثر منها التزام قانوني. لا يوجد أي وثائق رسمية تؤكد أي التزامات تعاقدية أو آليات إنفاذ بين البلدين حتى الآن. هذا يعني أن الكثير من هذا التظاهر قد يكون سياسيًا بدلاً من أن يكون ذا محتوى اقتصادي.

من منظورنا، وخاصة بالنسبة لأولئك الذين يتابعون التحركات المشتقة المرتبطة بالأحداث السياسية الدولية، فإن التمييز ليس صغيرًا. غياب التفاصيل الملزمة يعني أن نماذج التسعير المبنية على افتراضات تخفيف التعريفات الجمركية أو زيادة الواردات أو تخفيف القيود على التصدير قد تُبنى على أرضية غير مستقرة. الأسواق تكره الغموض، لكنها غالبًا ما تتداول بناءً عليه، خاصة عندما تبدو العناوين واعدة.

اختيار لوتنيك للتعبير—بالإشارة إلى هذا كـ”صفقة”—يضيف ضوضاء بدلاً من تقديم وضوح. يجب على المتداولين تحليل هذه التصريحات دون اعتبارها إشارات لتحولات اتجاهية فورية. وبدلاً من ذلك، من المفيد التركيز على المدخلات الأكثر قابلية للملاحظة. بيانات الشحن عبر الحدود، التسجيلات الجمركية، أرقام الإنتاج الصناعي من قوانغدونغ، أو عقود الفول الصويا المستقبلية يمكن أن تخبر قصة أوضح من العبارات الدبلوماسية.

الارتفاع الأخير في أسعار الأصول المرتبطة بالتجارة الدولية قد يعكس الأمل أكثر من الحقيقة. من المحتمل أن نرى انفجارات قصيرة من التفاؤل عبر مؤشرات آسيا والمحيط الهادئ أو توسيع المواقف الخيارات المغطاة بالدالتا حول الشركات ذات التعرض للتصنيع الصيني. ولكن من دون تغييرات سياسة موثقة، فإن هذه التحركات غالبًا ما تكون قصيرة الأمد. عندما يصحح الشعور العودة إلى توقعات أكثر واقعية، يمكن أن يعود التقلب فجأة وبدون إشعار كبير.

سنحتاج أيضًا إلى متابعة خطب الاحتياطي الفيدرالي ونبرتها بخصوص التضخم والمخاطر العالمية. بالرغم من أن هذه لن تشير مباشرة إلى الصين، فإنها غالبًا ما تعمل كنقاط إرشاد للمواقع الماكرو الكبيرة التي يتم تعديلها. إذا فسر الاحتياطي الفيدرالي هذه التطورات الأخيرة على أنها تؤدي إلى تخفيف بعض الضغط العالمي—حتى ولو بشكل سابق لأوانه—قد نلاحظ تحولات في انحدار منحنى الآجل أو إعادة توزيع داخل الصفقات المعتمدة على الدولار الأمريكي.

في الأيام القادمة، سيكون من الفائدة لنا النظر ليس فقط إلى ما يقوله المسؤولون، ولكن أيضًا إلى ما يحدث من متابعة ملموسة. الإجراءات الجمركية، تدفقات التجارة الفعلية المقاسة على أساس شهري، وتغيرات إنفاذ السياسات—هذه ستخبرنا أكثر من البيانات الصحفية. هذا يتطلب تحديد معايير مخاطر أكثر صرامة حول التعرض الذي يعتمد على الحل الجيوسياسي. قد تؤدي استراتيجيات الجاما قصيرة الأجل أو المراكز المرفوعة المبنية على آمال الوضوح إلى إساءة تقدير مدى هشاشة هذا التفاهم.

لذلك، باختصار، بدلاً من الاستجابة للإعلانات، يجب علينا التعامل مع البيئة الحالية بشك، وضبط نماذجنا وفقًا لذلك. تجنب افتراض الحل. افتراض الضجيج. دع السعر يؤكد قبل أن يتبع المحافظ.