رؤى وأفكار 
يشهد الدولار الأمريكي تراجعاً في وظيفته كحافظة للقيمة، وهو موضوع متكرر في التاريخ المالي. يلعب الذهب دوراً جزئياً في هذا السياق، حيث تشمل الديناميكيات الحالية اهتمام البنوك المركزية المتزايد بالذهب وانفصاله عن المؤشرات المناسبة مثل الدولار الأمريكي، أسعار الفائدة الأمريكية، وقابلية المخاطرة.
توسع بورصة شنغهاي للذهب إلى هونغ كونغ يهدف إلى تشجيع التداول باليوان في سوق الذهب، مما قد يؤثر على وضع الدولار كعملة احتياطية. التحول بعيدًا عن وضع العملة الاحتياطية يعد عملية تدريجية، وفي سياق الديناميكيات الجيوسياسية المتغيرة، فإن هذا يعتبر خطوة استراتيجية.
الذهب والتحول من الاعتماد على الدولار
تقليل التوتر التجاري الحالي قد قلل من زخم شراء الذهب، لكن السوق يظهر ضعف المشاركة ويعتبر الشعور بالضعف. التوقعات تشير إلى إمكانية وجود محفزات لزيادة مستقبلية في شراء الذهب.
يمكن اعتبار هذا كمؤشر أوسع على أن الثقة الأساسية بالدولار، خصوصًا كحافظة موثوقة للقيمة، قد تتلاشى، وهو شيء شهدناه مع العملات الاحتياطية السابقة. بينما يتضح هذا التحول، وإن لم يكن مستعجلاً بعد، نرى الانتباه يتحول نحو البدائل، ويبدو أن الذهب يستقطب بعضًا من تلك الثقة المحولة.
سلوك أسعار الذهب الحالي، الذي يظهر علامات الاستقلال عن المحركات التقليدية مثل قوة الدولار، أو عائدات الخزانة الأمريكية، أو جلسات الخطر العام، يوضح هذا التغيير. ببساطة، إنه لا يستجيب للكتاب المعتاد. نجد هذا الانفصال مهمًا بشكل خاص، مما يشير إلى أن المعدن قد يجد موطنه على أسس هيكلية، لا تستند إلى العواطف. يتماشى هذا تاريخيًا مع الفترات التي كانت فيها القيادة النقدية موضع تحدٍ بشكل غير معلن.
امتداد بورصة شنغهاي للذهب إلى هونغ كونغ يبدو أقل كمحاولة للظهور وأكثر كجهد عملي لتطبيع التداولات باليوان لجمهور أوسع. ورغم أن الوقت لا يزال مبكرًا، إلا أن أي مبادرة تشجع التسويات عبر الحدود بعملة ليست مرتبطة بالنظام المالي الأمريكي تستحق المراقبة عن كثب بسبب تأثيرها المحتمل على الاحتياطات العالمية. في حين أن وظيفة الاحتياط للدولار ليست تحت الضغط الفوري، تظل خطوات كهذه تذكيرًا بكيفية تآكل مثل هذه المواقع تدريجيًا في الدورات السابقة، ليس بالاضطرابات ولكن بتوسيع الخيارات.
المشهد الجديد للاستثمار في الذهب
على الرغم من أننا لسنا في بيئة عالية التذبذب، فقد تضاءل زخم شراء السبائك، إلى حد كبير منذ أن انخفضت المخاوف بين الولايات المتحدة والصين ولم يكن هناك حافز يُذكر من الروايات الماكرو الأوسع. ومع ذلك، تشير بيانات التمركز إلى أن المستثمرين لم ينخرطوا بشكل كبير، مما يشير إلى عدم الإفراط في الامتداد على الجانب الطويل. قد يحد هذا من مخاطر التصحيحات الحادة، ولكنه يشير أيضًا إلى وجود مساحة إذا تغيرت الظروف. في الوقت نفسه، يظل الشعور في حالة مكتئبة، وهو غالبًا شرط مسبق لعكس الاتجاه، رغم أن هذا لا يضمن تحولًا دون وجود محفز أوضح.
المتداولون الذين يحللون المشتقات المرتبطة بالذهب أو الخزانة يحتاجون إلى حساب لهذه “الانجراف الهادئ” – بيئة يمكن أن تتغير فيها الأسعار في اتجاهات غير متوقعة عندما يكون التمركز والمزاج كلاهما ضعيفًا. هنا، قد يتفوق الصبر على الدقة. إنه أقل عن النتائج الفورية وأكثر عن الحفاظ على الخيارات بينما يعيد المشاركون النظر في الافتراضات الكلية. قد يساعد متابعة الارتباط – أو بالأحرى, فك الارتباط – بين الذهب الفوري والبدائل مثل العوائد الحقيقية أو تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في إعادة ضبط التوقعات خلال هذا الركود.
أثناء تقييم أسطح التقلبات وتدفقات الخيارات، نلاحظ العديد من الشذوذات. تتسع التقلبات الضمنية في عقود الذهب طويلة الأمد رغم استقرار الأسعار، مما قد يعكس طلبًا على الحماية حتى نهاية العام. أو بشكل بديل، قد يمثل تموضعًا مبكرًا لربع رابع أكثر توجهًا. في كلتا الحالتين، يوفر إشارات تستحق الملاحظة.
أخيرًا، بينما تتباين التدفقات العامة والمؤسسية – البنوك المركزية تضيف إلى الاحتياطيات بينما يظل القطاع التجزئة على الهامش – قد يعيد السوق بشكل تدريجي تسعير القيمة الأساسية. هذا التباين، رغم بطئه عادة، سبق دورات شراء أوسع في الماضي. لذا، نراقب، ليس فقط للعنواوين، ولكن للتغييرات في الزوايا الهادئة التي تسبق عادة إدراك الأغلبية الأوسع.
