رؤى وأفكار 
تقرير بلومبرج يشير إلى أن معظم المسؤولين يعارضون خفض سعر الفائدة في يوليو. يتصدر فيد والر وفيد بومان المؤيدين المحتملين لهذا الخفض.
أشار رئيس الفيدرالي جيروم باول إلى أن خفض سعر الفائدة في يوليو ممكن، لكنه حذر من التأثيرات التضخمية الناجمة عن التعريفات الجمركية من يونيو إلى أغسطس. ستكون بيانات التضخم لشهر يونيو متاحة بنهاية يوليو، لكن هذا قد لا يكون كافياً لتهدئة مخاوف صناع السياسة بشأن مخاطر التضخم.
مخاوف بشأن محادثات التجارة
المخاوف بشأن التضخم المستمر، الناجم عن التعريفات الجمركية، قد تؤخر إجراءات الاحتياطي الفيدرالي حتى إذا كانت أرقام يونيو أقل من المتوقع. بالإضافة إلى ذلك، تزيد المحادثات التجارية غير المحسومة من احتمال زيادة التعريفات.
بالرغم من الصفقات الاقتصادية التي أُعلن عنها خلال جولة إلى السعودية، لم تُبرم أي اتفاقيات تجارية رسمية، بما في ذلك تخفيض التعريفات. ينتظر شركاء رئيسيون مثل كندا والهند واليابان والاتحاد الأوروبي والصين، مما يجعل الأسواق تشكك في إحراز تقدم كبير. عدم اليقين بشأن التضخم المرتبط بالسياسة التجارية قد يؤجل أي إجراء حتى وقت لاحق من هذا العام.
يسلط المحتوى الحالي الضوء على موقف الاحتياطي الفيدرالي الحذر بشأن أسعار الفائدة. بالرغم من وجود دعم من والر وبومان لخفض الأسعار، فإن معظم مسؤولي البنك المركزي لا يفضلون حالياً خفضها في يوليو. وقد أشار باول إلى أن مثل هذه الخطوة لا تزال ممكنة، لكنه نبه إلى الضغوط التضخمية التي قد تنشأ من استمرار أو توسيع التعريفات الجمركية في أشهر الصيف. هذا يعني بشكل أساسي أن أي علامات على تخفيف الضغوط السعرية قد تتضاءل بسبب مخاطر السياسة الجديدة. من المحتمل أن نرى أرقام التضخم في يونيو بحلول نهاية يوليو، ولكن حتى القراءة الضعيفة قد لا تهدئ صناع السياسة إذا استمرت الزيادات الواسعة في التكاليف، خاصة من الواردات.
اعتبارات للسياسة النقدية
من حيث نقف، أي تحول نحو سياسة التيسير يعتمد على حدوث عدة أمور معاً. أولاً، يجب أن يبرد التضخم، وليس فقط في الفئات المتقلبة المعتادة، بل في المجالات الأشد استقراراً مثل الخدمات والإسكان. الأكثر أهمية، يجب أن يستمر هذا الضعف حتى أغسطس أو حتى سبتمبر. خلاف ذلك، يخاطر الفيدرالي بأن يُنظر إليه على أنه يقوض أهدافه التضخمية من أجل مكاسب اقتصادية غير واضحة.
من حيث التجارة، نعتقد أن المخاطر تميل إلى تسعير التأخير بدلاً من السرعة. أي أن احتمالات تأجيل خفض الأسعار إلى الربع الأخير من السنة ترتفع، والتسعير الحالي يعكس فقط بعض هذا التردد. قد تكون السوق تستهين بعدم ارتياح صناع السياسة من متغيرات التضخم المدفوعة بالتجارة والتي لا يمكن السيطرة عليها عبر الأدوات النقدية. بالرغم من التفاؤل بشأن التقدم في الخارج، نحن نشاهد الفجوة بين الكلمات والنتائج القابلة للتنفيذ.
ينبغي أن يعكس التموضع هذه التناظرات. تظل العقود قصيرة الأجل معرضة لإعادة التسعير إذا ما تحول الخطاب من المسؤولين نحو السيطرة على التضخم بدلاً من دعم النمو. تلمح تقلبات المستقبل إلى أن المستثمرين يؤجلون اتخاذ اتجاه واضح حتى صدور تقرير يوليو عن مؤشر أسعار المستهلك. لكن الافتراض بأن طباعة ضعيفة تضمن تخفيف السياسة يعد سابقًا لأوانه. لم تدعم الإرشادات المستقبلية بشكل واضح التقلب حتى الآن.
التوقعات المربوطة بشدة إلى طباعة تضخم واحدة ينبغي معالجتها بحذر. بدلاً من ذلك، قد يكون من الأكثر منطقية النظر في التموضع بين الأشهر، خاصة حول استحقاقات الربع الثالث المتأخرة. تلك توفر مجالاً أكبر للتكيف بمجرد أن يتم حل أو تفاقم عدم اليقين بشأن التعريفات. لقد لاحظنا أيضًا نشاط الخيارات يتجمع بعيدًا، وهو ما يتوافق مع هذا الحذر الأوسع لدى اللاعبين ذوي الجيوب الأعمق.
ليس هناك حتى الآن قضية مقنعة لمطاردة الخفض المبكر. حتى يظهر التضخم تراجعات واسعة النطاق ويكسب الثقة من أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بخلاف الأكثر تسامحاً، فإن خطر خيبة الأمل أعلى مع الرهانات قصيرة الأجل. هذا صحيح بشكل خاص مع استمرار التوترات حول التجارة ودون وجود آليات تخفيف مثبتة.
مع دخولنا في يوليو وأغسطس، قد تكمن التحركات الأكثر اتساقًا في استراتيجيات غير متكافئة تراعي الدفع المستمر من السياسة. الفروق الزمنية للسوق، التركيب الزمني حيث تكون قيمة الوقت بجانب عدم التغيير، وتجنب التعرض الثنائي لقرار يوليو سيكون كلها خطوات حكيمة. يمكننا القول إنه ليس الوقت المناسب لتجارة المطاردة. بدلاً من ذلك، يتعلق الأمر بمراعاة الوضوح المتأخر.
