رؤى وأفكار 
عبّر توماس باركين، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند، عن الحذر بشأن كيفية تأثير زيادة التعريفات الجمركية على التضخم في الولايات المتحدة. يعود عدم اليقين هذا إلى تجارب التضخم الأخيرة خلال الجائحة وما بعدها.
السياسة المالية للاحتياطي الفيدرالي في موضع جيد للتغييرات الاقتصادية المحتملة، مع التركيز على تقييم البيانات الفورية. من المتوقع ضغوط تضخم متعلقة بالتعريفات الجمركية، رغم أنها ليست شديدة كما يخشى البعض. يبقى التوقعات للاقتصاد الأمريكي غير واضحة رغم البيانات الاقتصادية القوية الأخيرة.
سياسات التعريفات الجمركية وأثرها الاقتصادي
من المتوقع أن تتطور سياسات التعريفات الجمركية، مما يؤثر بشكل كبير على توقعات التضخم. الشركات حاليًا في وضع “انتظار” وسط عدم اليقين، وسوق العمل يشهد معدلات توظيف وتسريح منخفضة. وعاد مستوى التعادل في سوق العمل إلى 80-100 ألف وظيفة شهريًا، مما يشير إلى بعض الاستقرار.
لاحظ باركين تباين الظروف في سوق العمل، مع استمرار نقص العمالة في بعض المناطق. يتوقع زيادة تدريجية في معدل الفائدة المحايدة بمرور الوقت. يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بالتركيز على مصداقيته، مستعدًا للعمل بناءً على البيانات الجديدة.
هناك مخاطر وتحديات يجب معالجتها فيما يتعلق بمهام التوظيف والتضخم. لا يضع الاحتياطي الفيدرالي الأولوية للتوقيت الدقيق لتعديلات السياسة، بل يركز على الوضع الاقتصادي العام.
تعليقات باركين تبرز مدى قلق صانعي السياسات بشأن سلوك التضخم في الأشهر المقبلة. رغم أن البيانات الاقتصادية الخام تظهر مرونة ملحوظة، خاصة في الاستهلاك والتوظيف، فإن التجارب السابقة علمت المسؤولين النقديين الحذر. تلك التجارب، حيث ارتفعت الأسعار أكثر وأطول من المتوقع بعد الجائحة، تلقي بظلالها الآن. لقد رأينا ما يحدث عندما يُساء تقدير الضغوطات.
ظهر موضوع التعريفات لسبب وجيه. في حين أن زيادات الرسوم قد لا تدفع التضخم الرئيسي بصورة مباشرة خارج المسار، فإن الآثار الثانية على سلاسل التوريد، وأسعار المدخلات، وعلم النفس الاستهلاكي لا يجب تجاهلها. لا يتوقع باركين أن يكون التأثير كارثيًا، ولكن يجب أن نتذكر أن توقعات التضخم يمكن أن تصبح مترسخة بسرعة، خاصة عندما تتغير تكاليف الأعمال تحت السطح.
إشارات سياسة الناشئة
من الواضح أن أي مفاجآت في مجال السياسة ستستمر في الظهور من البيانات نفسها. هذا يعني أن كل قراءة جديدة، خاصة في مجالات الوظائف والأسعار والطلب الاستهلاكي، تحمل وزنًا أكبر مما كانت عليه سابقًا. الاتجاه السياسي مرتبط ميكانيكيًا تقريبًا بالأرقام الآن، وعلينا توقع تقلبات حولها. من غير المرجح أن نرى أي تغييرات كبيرة في الاتجاه إلا إذا أظهرت التضخم اتجاهًا جديدًا أو أشارت بيانات التوظيف إلى أن الاقتصاد يتراجع.
النبرة حول سوق العمل تستحق المشاهدة بشكل خاص. وفقًا لباركين، لم تعد الأرقام الأخيرة تشير إلى وضع محموم. انخفض التوظيف إلى مستويات أقرب لما يمكن اعتباره مستويات الصيانة—حوالي 80,000 إلى 100,000 وظيفة جديدة شهريًا. هذا الإيقاع يميل إلى دعم استقرار البطالة، مما يعني أن الفجوة بين العرض والطلب في الوظائف قد تتقلص، رغم أنها غير متساوية عبر القطاعات.
ما هو خفي ولكنه مهم هو فكرة أن المعدل المسمى بالحيادي قد ينحرف—يتحرك تدريجيًا ولكن بثبات إلى الأعلى. ذلك يعني أن معدلات الفائدة قد تحتاج إلى البقاء أعلى لفترة أطول مما توقعنا قبل عامين. إذا تحقق ذلك، قد يحتاج تسعير المبادلات السعرية، العقود المستقبلية، والمنحنيات الأمامية إلى إعادة نظر. لا يمكننا افتراض تحول سريع.
كل هذا يرتبط بأداء متوازن دقيق يحاول البنك المركزي الحفاظ عليه—دون التمسك بنهج تنبؤي، ولكن دون الظهور بقرارات مترددة. قال باركين إن القرارات السياسية لن تعتمد على تواريخ محددة أو أطر زمنية اصطناعية، بل هي تقييم للإشارة مقابل الضجيج. تلك الرسالة تهم أكثر مما يبدو. المخاطرة ليست فقط فقدان التضخم—إنها أيضًا المبالغة في التصحيح عندما لا تتغير الديناميات الأساسية حقًا.
من جانبنا ، قد يكون الوقت قد حان لإعادة النظر في الحساسية تجاه بيانات العمل والتضخم الواردة. قد تزيد التفاعلية في أدوات المعدلات قصيرة الأجل، وقد تظل التقلبات حول إصدارات مؤشر أسعار المستهلك مرتفعة. قد نكون حذرين عند بناء المواقف حول توقيت التحول الدقيق، وبدلاً من ذلك نفكر في الحركات التي تستفيد من التحولات التدريجية. يظل تقويم البيانات، وليس التقويم نفسه، محور الحركة الرئيسي.
رغم أن التضخم الرئيسي لا يزال أعلى بكثير من الهدف ومهمة الاحتياطي الفيدرالي، التي تتطلب اهتمامًا متساويًا باستقرار الأسعار والتوظيف، فإن التفاعل بين هذه الأهداف تحت الظروف الحالية يعد تحديًا في التحليل. وكما ألمح باركين، فمن غير المرجح أن يحل هذا التحدي بشكل مرتب.
