يصرح توماس باركين من بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند بأن الاحتياطي الفيدرالي مستعد بشكل جيد للتوجهات الاقتصادية المحتملة. ويشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي لديه الوقت لتحليل البيانات ويدرك أن التعريفات الجمركية قد تزيد من ضغوط التضخم دون تكرار الارتفاع الشديد في التضخم خلال فترة الجائحة.

يتنقل الاحتياطي الفيدرالي في مواجهة المخاطر المتعلقة بتفويضه المزدوج بشأن الوظائف والتضخم، وسط غموض في التوقعات الاقتصادية مع استمرار حذر الشركات. تقدم بيانات التضخم المشجعة مؤخراً وسوق العمل الصحية سبباً للتفاؤل.

يقلل باركين من تأثير التضخم الناجم عن التعريفات الجمركية، مشيراً إلى أن توقعات التضخم تلعب دوراً كبيراً. ويلاحظ أن الشركات تكافح مع عدم اليقين بشأن التعريفات وأن التجارب السابقة مع التضخم تعقد توقعات تأثير التعريفات.

تعتبر توقيت التحركات الفيدرالية أقل أهمية. سوق العمل يحتاج حالياً إلى ما بين 80,000 إلى 100,000 وظيفة جديدة على أساس شهري لتحقيق التعادل.

يشير باركين في أساسي كلماته إلى أن الاحتياطي الفيدرالي لا يرى حاجة ملحة لاتخاذ قرارات سياسية فوراً. مع ظهور التضخم بشكل أكثر قابلية للإدارة وظهور الاستقرار في التوظيف، هناك وقت للتنفس. يرى الفيدرالي نفسه كجهة ذات مرونة ـ ليس لأن التحديات قد انتهت، ولكن لأن البيانات لا تتطلب رد فعل عاجل حالياً. يتضمن ذلك الاستجابات السياسية للإجراءات التجارية المستمرة. بينما قد تدفع التعريفات الأسعار إلى الارتفاع قليلاً، لا نعتقد أنها ستؤدي إلى شيء قريب من التضخم الذي شهدناه خلال ذروة الانقطاعات الأخيرة.

عندما يشير باركين إلى توازن الوظائف ـ حوالي 80,000 إلى 100,000 وظيفة جديدة شهرياً ـ يتعلق الأمر بفهم كم عدد الوظائف التي يمكن للاقتصاد إضافتها دون التعرض لسخونة زائدة. نحن نراقب هذا الرقم أيضاً، ليس فقط كقياس لشد سوق العمل، ولكن للقبض على التحولات المبكرة في الزخم. إذا حافظت النتائج على الارتفاع فوق هذا النطاق، فقد يعزز ذلك القوة. وعلى العكس، إذا انخفضت الأرقام، فقد تشير إلى بيئة ضعيفة، خصوصاً إذا بدأت مؤشرات أخرى في الإشارة إلى ذلك.

تصريحاته حول التوقيت متعمدة. تشير إلى أن التغييرات القصيرة الأمد في البيانات لن تغير بالضرورة مسار السياسة بين عشية وضحاها. يظل الاحتياطي الفيدرالي متفاعلاً وليس استباقياً، مفضلاً الانتظار للحصول على صورة أكثر اكتمالاً بدلاً من الاستجابة لكل زيادة في سلسلة متقلبة. إنها استراتيجية تضفي ثقلاً على التسعير الأبطأ والأكثر تأنياً الذي نشاهده في العقود الآجلة ذات الفائدة طويلة الأمد.

فيما يتعلق بتوقعات التضخم، يشدد باركين على أهميتها في تحديد كيفية معايرة السياسة. ليس فقط الأسعار اليوم، بل إلى أين يعتقد المستهلكون والشركات أن تتجه غداً. إذا بقيت التوقعات مستقرة، فلن تهز تقلبات قصيرة الأمد في التجارة أو الطاقة الاحتياطي الفيدرالي بشكل يدفعه للتغير في السياسة.

بالنسبة لنا في مجال المشتقات، قد تقدم توقعات التسعير ـ وليس فقط نقاط البيانات الأساسية ـ إشارات دخول وخروج أفضل في الأسابيع القادمة. يجب أن نظل منتبهين ليس فقط لإصدار الوظائف والتضخم نفسه، ولكن لكيفية تفسير الأسواق لها. إذا بدأت الأسواق في التعامل مع الأخبار الجيدة كتأكيد على أن السياسة تؤدي واجبها، فقد يبدأ التسعير في عكس ظروف أكثر استقراراً. وإذا تم تسعير التقلبات مرة أخرى، فإن ذلك يشير إلى مخاوف أعمق، إما بشأن النمو أو الضغط من زيادات الأسعار الهيكلية.

مع استمرار تردد الشركات وتفضيل صناع السياسات الانتظار، من غير المرجح حدوث ردود فعل حادة إلا إذا انحرفت البيانات بشكل حاد عن المسارات الحالية. يوفر ذلك فرصة لاستراتيجيات قائمة على النطاق، لا سيما حيث تظل علاوات التقلب مرتفعة. قد نفكر في الاستفادة من هذا الموقف الحذر مع مراقبة دقيقة لتسعير التوقعات الطويلة الأمد.