في مايو 2025، انخفضت المخزونات بالجملة في الولايات المتحدة بنسبة 0.3%، وذلك بما يتعارض مع الزيادة المتوقعة بنسبة 0.1%. تم تعديل الرقم الخاص بالشهر السابق من مكسب أولي بنسبة 0.2% إلى زيادة بنسبة 0.1%.

ارتفعت مخزونات التجزئة باستثناء السيارات بنسبة 0.2%، وهو أقل قليلاً من نمو الشهر السابق الذي بلغ 0.3%. لا يعرف أن هذه البيانات لها تأثير مستمر على السوق بسبب طبيعتها المتقلبة.

أن مخزونات الجملة في مايو في الولايات المتحدة انخفضت بنسبة 0.3% بدلاً من تحقيق الزيادة المتوقعة بنسبة 0.1% يبعث بإشارة واضحة لتباطؤ تراكم المخزونات، خاصة بعد المراجعة الأضعف للشهر السابق. التعديل من 0.2% إلى 0.1% لأبريل يعزز فقط النبرة المخففة. لا يمكن تجاهل هذا النوع من الانخفاض المتتابع في الزخم على أنه مجرد ضجيج—حتى لو كانت هذه الفئة غالباً ما يتم تجاهلها. ينبغي اعتبارها دليلاً على أن الشركات تمارس حذراً أكبر، ربما استجابة لطلب أضعف في المستقبل أو لمجرد تقليل هوامش المخزونات الزائدة التي تم بناؤها في وقت سابق من العام.

مخزونات التجزئة، بعد استبعاد مخزونات السيارات، سجلت زيادة بنسبة 0.2%—أقل قليلاً من الزيادة بنسبة 0.3% التي شوهدت في أبريل—وما زالت تظهر بعض المرونة، ولكن ليس بما يكفي لتعويض النعومة الضمنية في قناة الجملة. يعرف أن رقم التجزئة يميل للتقلب دون نمط، مما يفسر عادةً سبب تجاوزه عند تفسير الاتجاهات الأوسع. ومع ذلك، فإن الزيادة الأضيق هنا قد تبدأ في تحمل وزن أكبر إذا بدأت تظهر باستمرار في التحديثات القليلة القادمة.

بالنسبة لأولئك منا الذين يركزون على المشتقات، فإن هذا المزيج من حركة الجملة الضعيفة والبناء التجزئي الخافت يشير إلى دورات مخزونات أبطأ، والتي غالباً ما تساهم في تغييرات أوسع في توقعات الإنتاج وطلبات الموردين. مع تفريغ المخزونات وتباطؤ التجديد، يمكن أن تحدث تأثيرات امتداد على حجم الشحن، ومدخلات السلع، وتوقعات الأسعار القصيرة المدى ذات الصلة—وهي عوامل تؤثر مباشرة على تداول الفروقات وهياكل المنحنيات.

بدلاً من معاملتنا للانخفاض في المخزونات كنقطة بيانات معزولة، من الأفضل التفكير في كيفية تخفيف هذا للتوقعات عبر القطاعات المساعدة. على سبيل المثال، إذا استمر الموزعون في التخلص من المخزون، فقد يبدأ في قمع قوة تسعير المدخلات، وربما نرى بالفعل انخفاضاً طفيفاً في المنحنيات السعرية المستقبلية لبعض العقود الآجلة المتعلقة بالتصنيع.

نتطلع إلى الأسابيع القليلة القادمة، قد يجعل التوسط في تكديس المخزون اللعبات قصيرة الأجل المرتبطة بسلاسل التوريد أكثر حساسية للمفاجآت الكلية، خاصة في القراءات القادمة لأسعار المنتجين أو بيانات الشحن. قد يزيد أيضاً من جاذبية استراتيجيات التقلب المبنية على سلم أضيق من مراجعات المخزون. مع احتمال اعتماد الشركات مرة أخرى على نظم الإنتاج عند الطلب، تضيق المساحة للخطأ—وهذا يخلق كفاءات قصيرة الأجل يمكننا محاولة الاستفادة منها.

في التحركات الأخيرة، أظهر صانعو السياسات ومديرو الشركات اعتماداً متزايداً على تكييف المقاييس بدلاً من الأوامر الأساسية لإدارة التكلفة. من خلال موازنة التعرض بين النقد والمستقبليات، نكون مستعدين بشكل أفضل لتأثيرات الارتداد، خاصة إذا استمر التحكم في المخزون في الاتجاه الأكثر تحفظًا. من جانبنا، يبدو أن فحص حجم التدفق وتشوهات الفائدة المفتوحة المرتبطة بالقطاعات الحساسة للمخزون—مثل اللوجستيات، المواد الأساسية، أو توزيع المستهلكين—باتت أكثر قابلية للتنفيذ الآن.