يناقش السوق تأثير ترشيح ترامب المرتقب لمنصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد. التوقعات تشير إلى ميول أكثر ليونة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما قد يؤدي إلى ضعف الدولار الأمريكي، وارتفاع عوائد الخزانة، وزيادة أسعار الأسهم.

ومع ذلك، تُتخذ القرارات المتعلقة بالسياسة النقدية من قبل 12 عضوًا له حق التصويت، وليس فقط رئيس الاحتياطي الفيدرالي. في حين أن للرئيس تأثيرًا، فإنه لا يمتلك السيطرة الكاملة. يعمل الاحتياطي الفيدرالي بشكل مستقل لتجنب الضغوط السياسية، ولا تضمن تغييرات السياسة مع رئيس جديد.

ديناميكية السياسة والاحتياطي الفيدرالي

قد لا يؤدي ترشيح ترامب إلى تخفيضات تلقائية في سعر الفائدة، كما أظهرت التعيينات السابقة الاستقلال في اتخاذ القرارات. عمل باول، الذي تم ترشيحه من قبل ترامب، بناءً على تقييمه لاحتياجات الاقتصاد، بدلاً من تفضيل الرئاسة.

سيناريو الأسوأ قد ينتج عن عدم اليقين في السياسة بسبب الخلافات داخل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. حاليًا، يفوق عدد الأعضاء المحايدين أو الصقوريين عدد الأعضاء الحمائم. يُنصح المراقبون بالتركيز على المؤشرات الاقتصادية، خصوصًا كيفية تأثير اتجاهات التضخم على توقعات أسعار الفائدة وسياسات الاحتياطي الفيدرالي المستقبلية.

ما تم توضيحه حتى الآن يرسم صورة واضحة: هناك حديث عن اختيار ترامب المحتمل لرئيس الاحتياطي الفيدرالي، وكثيرون يتشبثون بفكرة أن شخصية أكثر ليونة ستدفع السياسة نحو اتجاه أكثر مرونة. هذا سيترجم نظريًا إلى دولار أضعف، وصعود العوائد على المدى الطويل، وربما ارتفاع في الأسهم. لكن الحقيقة هي أنه بينما يحدد الرئيس النبرة، فإن القرارات الفعلية للسياسة تعتمد على مجموعة أوسع مؤلفة من 12 صوتًا في طاولة لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. ليست ملكية، والشخصيات وحدها لا تؤدي إلى تغيير القرارات إلا إذا كانت البيانات الاقتصادية متوافقة.

يذكرنا سجل باول الخاص: حتى شخص اختير لأسباب سياسة متوقعة قد لا يتصرف بما يتماشى مع التوقعات السياسية. لقد رفع أسعار الفائدة عدة مرات، رغم استياء البيت الأبيض في عامي 2018 و2019. المؤسسة تعتمد على مصداقيتها، وهي شيء مبني على الاستجابة للإشارات الاقتصادية، وليس على التصفيق.

رؤى من غرفة التداول

بالنسبة لأولئك الذين يشاهدون من مكتب تداول أو غرفة تعاملات، ما يهم ليس فقط من يجلس على الكرسي، بل ما تشير إليه المجموعة بعد كل اجتماع. الميول الحمائمية لا تهم إلا إذا كانت مترافقة مع بيانات داعمة، مثل انخفاض التضخم عن التوقعات أو تباطؤ نمو الوظائف. وكما هو الحال، مع ميل الأغلبية إلى الحياد أو الحزم على الأسعار، فإن وجود صوت أكثر ليونة في القمة لن يميل المزاج كثيرا بمفرده.

تسعير السوق يبنى على التوقعات، لكن عندما تكون التوقعات هشة – مبنية أكثر على الافتراضات بدلاً من المؤشرات الاقتصادية – تحصل على مساحة أكبر للتقلبات. غالبًا ما تأتي التغيرات الأكبر ليس عندما تُتخذ السياسات، بل عندما تتزعزع الاعتقادات حول التحركات المستقبلية. ما لم ينخفض التضخم بشكل أكثر حسماً وتخفف اتجاهات الأجور أكثر، من غير المرجح أن يميل اللجنة لصالح التخفيضات أسرع مما حددوا بالفعل.

لذا فمن المنطقي مراقبة التضخم الأساسي، خصوصًا الخدمات، لأن السلع تبرد بالفعل. نحن نراقب أيضًا ما تفعله المنحنيات الآجلة والمبادلات – وليس فقط ما تشير إليه، بل ما إذا كانت قد تضخمت في رد فعلها. لا تستقر التقلبات في معدلات الفائدة، خصوصًا في الجانب القصير، حتى تتضح اتجاهات السياسة بناءً على بيانات فعلية.

تصريحات هاكر ووالر الأخيرة تظهر أن اللجنة ليست في عجلة من أمرها. ستحمل تقارير مؤشر أسعار المستهلكين القادمة وزناً، والإستهلاك الشخصي حتى أكثر من ذلك. وستلمح الحركات في سوق التضخم الفاصل إلى كيف يمكن أن تؤثر توقعات الأجل الطويل على يد الاحتياطي الفيدرالي. لن يتجاوز ترشيح الرئيس لذلك – البيانات تحمل وزناً أكبر من موقف أي فرد.

يفعل جيدًا المتداولون في قياس ردود الفعل على التسعير بدلاً من افتراض اتجاه السياسة. يجب أن تعكس المراكز الاحتمالات وليس العناوين الرئيسية. حتى إذا أشار الشعور في اتجاه معين – مثل تفضيل التخفيضات – يجب أن تؤكد الأدوات التي نراقبها، مثل فروق أسعار الفائدة الآجلة، هذا التحيز قبل التصرف.

الاحتفاظ بالتعرض لمدة الزمن بمرونة، وإعادة تقييم الصفقات القائمة على العائد مع تغطيات العملة، ومراقبة ملخص التوقعات الاقتصادية القادم عن كثب قد يكون أكثر فائدة من التخمين في نتائج التعيينات. إنها النقاط، وليس الوجه، التي تنتهي بتحريك التوقعات.