تشير التقارير الحديثة إلى أن هناك خططًا لتسمية رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي قبل موعده، مما يؤثر على القيادة الحالية لجيروم باول. قد يكون هذا التطور مساهمًا في الاتجاه الهبوطي للدولار الأمريكي.

يواجه الدولار الأمريكي تراجعًا مستمرًا، ويعزى ذلك إلى عوامل متعددة تتجاوز مجرد التحركات السياسية. تتوقع جي بي مورجان أن ينخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بنسبة 5.7% خلال العام القادم.

أداء الدولار

يظهر أداء الدولار تراجعًا طوال العام، حيث تم تسجيل خسارة بنسبة 10% في النصف الأول. يمثل هذا أدنى أداء له في أربعة عقود.

في الوقت نفسه، وصل اليورو إلى مستويات مقابل الدولار لم تُشهد منذ أواخر عام 2021. يشير هذا التغيير في أسعار صرف العملات إلى حركات اقتصادية أوسع تتجاوز التغييرات في القيادة الفردية.

بينما ننظر إلى الأسابيع القليلة القادمة، يصبح من الواضح أن عمليات التعافي في الثقة المؤسسية تتسرب إلى تسعير الأصول الأوسع. ذكرت تعيين مبكر للمركز الأعلى في الاحتياطي الفيدرالي قد غيرت كيفية قراءة الأسواق للتوجيهات المستقبلية، ناهيك عن كيفية تسعير توقعات معدلات الفائدة متوسطة الأجل.

مع تراجع الدولار بشكل أكثر حدة مما شهدناه في أكثر من أربعين عامًا — انخفاض بنسبة 10% في غضون ستة أشهر فقط — لا يمكن للتجار تجاهل هذا باعتباره مجرد إعادة تموضع بسيطة. ما نشهده هو إجراء أكثر هيكليًا. التوقعات الأخيرة من كبرى البنوك في وول ستريت، مثل تلك التي أصدرتها جي بي مورجان، تتنبأ الآن بانخفاض آخر بنسبة 5.7% في مؤشر الدولار الأمريكي خلال العام القادم. وهذا ليس مبالغة. إنها تستند إلى توقعات معدلة للتقارب الفعلي للعائدات، وتحولات تدفقات رأس المال، وتراجع الطلب على الأصول المسعرة بالدولار الأمريكي.

تباين في الاستراتيجية النقدية

قفزة اليورو ليست عشوائية. إنها مرتبطة بالرهانات المتزايدة على أساليب نقدية متباينة. عندما يُنظر إلى صانعي السياسة الأوروبيين بأن لديهم قدرة أكبر أو رغبة في الحفاظ على أسعار الفائدة مستقرة بينما تميل الولايات المتحدة نحو تيسير السياسة، نرى تحركات مثل هذه. لذا، يجب على المتداولين أن يبدأوا في مواءمة نماذجهم مع الفروقات في العوائد مرة أخرى — إنها ليست مجرد منطق تداول عتيق من عام 2022. يتطلب التموضع على المدى القصير الآن مزيدًا من الاهتمام بالتعرض للمخاطر متعددة العملات، خاصة بين اليورو والإسترليني والدولار.

من الجدير بالملاحظة بالقدر نفسه أن التموضع الفوري قد تضاءل في العديد من أزواج العملات، لا سيما في تقاطعات الدولار. قد تؤدي هذه السيولة الأقل إلى تضخيم تقلبات الهيكل الجزئي، مما يؤدي إلى قفزات أكثر حدة أثناء صدور البيانات أو التعليقات من البنوك المركزية. لا يمكن أن تتم مواجهة هذا النوع من التفكيك أو إعادة التوازن بقرارات ثنائية — إنها تتطلب تحوطًا متدرجًا واستراتيجيات متعددة الساقين.

حافظ باول على اتجاه الاحتياطي الفيدرالي خلال فترة صعبة، ولكن قد يبدأ الاهتمام الآن في التحول لما يأتي بعد ذلك. حتى مجرد الإدراك بوجود تغيير — قبل حدوث أي انتقال فعلي — يمكن أن يكون كافيًا لتحفيز متداولي العقود الآجلة على التراجع عن المراكز أو إعادة تسعير افتراضات مقايضة المعدلات الخاصة بهم.

لم يعد هناك مساحة لاستراتيجيات موضوعية واسعة وعامة. ما يهم الآن هو دقة التنفيذ على المستوى. يجب مراجعة التداولات المحددة التي تتعلق بالقيمة النسبية — أو حتى منحنيات التدرجات بين ديون G10 — تحت افتراضات مفحوصة تحت الضغط. قد يرغب المتداولون عبر الأصول الذين اعتادوا الاعتماد على تسعير التقلب الضمني أيضًا في توخي الحذر: بدأت أسواق الخيارات في إعادة تسعير مخاطر الاتجاه التنازلي بسرعة أكبر من قبل.

من جانبنا، نقوم بتعديل التعرضات المميزة لحماية أنفسنا ضد مزيد من تراجع الدولار الأمريكي، بينما ننظر أيضًا إلى التقلبات الطويلة الأجل في سوق العملات الأجنبية، خاصة في المناطق التي لا يزال يتم تداول التقلبات الضمنية فيها تحت نطاقات محققة تاريخيًا. قد تبدو تداولات الربحية جذابة على السطح، ولكن إذا استمر التحيز الأمامي في التدهور، فإنها تصبح أقل جاذبية.

باختصار، ضعف الدولار ليس مجرد رد فعل — إنه انعكاس. سواء عزا المرء ذلك إلى عدم اليقين في السياسة، أو التغيرات في التبعية الاقتصادية الكلية، أو الفوارق في تمرير التضخم، فإن المفتاح هو عدم الجلوس بشكل سلبي. بدلاً من ذلك، يجب إعادة ضبط المراكز، وإعادة تقييم نسب التحوط، وتجنب أي شيء يعتمد على التناظر في النتائج المخاطر. تشير البيانات إلى مزيد من عدم التماثل في المستقبل.

إنشاء حساب تداول مباشر في VT Markets و البدء في التداول الآن.