انخفض سعر الدولار الأمريكي مقابل الفرنك السويسري إلى أدنى مستوى له منذ سبتمبر 2011، مستقرًا أقل من منتصف مستوى 0.8000. يُعزى هذا الانخفاض إلى استمرار الميل البيعي للدولار الأمريكي بسبب المخاوف المتعلقة باستقلالية الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل وتزايد التوقعات بتخفيضات في أسعار الفائدة.

انتقادات الرئيس الأمريكي للاحتياطي الفيدرالي ورئيسه، إلى جانب الحديث عن بدائل محتملة، قد زادت من هذه المخاوف. يتوقع المشاركون في السوق أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس قبل نهاية العام، مع احتمالية بنسبة 25% لحدوث ذلك في يوليو.

وقد أشارت البنك الوطني السويسري إلى عدم وجود تخفيضات أخرى في أسعار الفائدة، مما لم يتطابق مع التوقعات بالعودة إلى أسعار فائدة سلبية. التفاؤل العالمي بسبب وقف إطلاق النار بين إسرائيل وإيران قد خفف من الطلب على الفرنك السويسري الذي يعتبر ملاذًا آمنًا، مما ساهم في احتواء خسائر الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري.

مع تحوّل تركيز السوق إلى بيانات الاقتصاد الكلي الأمريكية الرئيسية، يراقب المتداولون مؤشرات مثل الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول، ومطالبات البطالة، وطلبات السلع المعمرة. إضافة إلى ذلك، تُنتظر خطب أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة وإصدار مؤشر أسعار المستهلك الشخصي في الولايات المتحدة لتقديم توجيه إضافي بشأن الاتجاه المستقبلي للدولار الأمريكي.

الانخفاض الأخير في سعر الدولار الأمريكي مقابل الفرنك السويسري إلى أضعف مستوى له منذ أكثر من عقد يعكس أكثر من مجرد تقلبات سعرية قصيرة الأجل. التزاوج، الذي يتمسك الآن تحت مستوى 0.8000 الأوسط، يتفاعل مع تساؤلات أعمق حول مسار السياسة النقدية الأمريكية وأخيراً العلاقة بين الاحتياطي الفيدرالي والإدارة الحالية. تتعرض استقلالية باول للتمحيص بشكل متزايد، ونحن نشهد انعكاس ذلك في كيفية تسعير الدولار الأمريكي عالميًا.

تراجعت العوائد نتيجة لتكهنات متزايدة بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يحتاج إلى الاستجابة عاجلاً – أو بشكل أكثر عدوانية – لضعف الزخم في الاقتصاد. تسعر الأسواق حالياً في تخفيض بنسبة 50 نقطة أساس في سعر الفائدة القياسي بحلول نهاية العام، مع احتمال واحد من أربعة فرصة لقطع أولى في وقت مبكر من يوليو. ذلك بحد ذاته ليس غير عادي، لكن مع التعليق السياسي الموجه للبنك المركزي والنقاشات حول مدة قيادة القيادة، فإنه يرسل رسالة واضحة. الرسالة هي أن توقعات المسار السياسي لم تعد تفاعلية بحتة مع البيانات الاقتصادية – بل هي ملوّنة بتصور استقلالية السياسة.

من جانب البنك الوطني السويسري، كان هناك تحفظ في العودة إلى الفوائد السلبية – وهو اختيار سياسي كان من الممكن أن يدفع برأس المال للانتقال إلى أماكن أخرى. حتى إذا لم يكن ذلك موقفًا متشددًا تمامًا، فإن الموقف السويسري يتناقض مع التحرك المتغير في الولايات المتحدة. هذا قد دعم مرونة الفرنك السويسري. ومع ذلك، فإن بعض التخفيف الجيواستراتيجي – خاصة الهدنة بين إسرائيل وإيران – قد خفف من تدفقات الملاذ الآمن، مما أعطى الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري بعض الوقت للتنفس بشكل مؤقت. ومع ذلك، لا يزال البائعون يهيمنون على الزوج.

ما يخبرناه هذا الآن هو عدم الشعور بالراحة مع الرهانات أحادية الاتجاه. بدلاً من التهور في الاتجاه دون تفكير، يجب أن يبقى التركيز حادًا على البيانات القادمة. ستختبر مؤشرات النمو، مثل مراجعة الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول والمؤشرات الأساسية، فضلاً عن إشارات سوق العمل من مطالبات البطالة، السرد الحالي. إذا أظهر الناتج المحلي الإجمالي توسعًا بطيئًا، خاصة في مكونات الإنفاق الاستهلاكي، فقد يتسلل توقيت خفض الفائدة إلى الأمام.

كما نتوقع ظهورات من مختلف مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي. يمكن أن تؤكد التعليقات في الأيام القادمة أو تلطف افتراض السوق بشأن شهية صانعي السياسة للتخفيف. بشكل خاص إذا تناول المتحدثون التوازن بين استقرار الأسعار والضغط السياسي المتزايد، سيتأثر توقعات أسعار الفائدة بشكل أكبر. ومن الجدير بالذكر أن بيانات السلع المعمرة يمكن أيضًا أن تدفع العوائد إلى التحرك، خاصة إذا كانت الاستثمارات الرأسمالية تشكل مفاجأة في أي وجهة.

بالنظر إلى هذه المدخلات المتعددة والمتعارضة في بعض الأحيان، فإن التمركز الذي يأخذ في الاعتبار المفاجآت بدلاً من التنبؤ بمسار واحد يبدو أكثر جاذبية. يمكن أن ترى استراتيجيات الخيارات التي تستفيد من التقلبات أو النتائج غير الاتجاهية جاذبية متزايدة إذا دفعت البيانات إلى تحولات مستمرة في العاطفة. مع تراجع التقلبات الضمنية في الأسابيع الأخيرة، قد يكون وقتًا معقولًا لاستكشاف مثل هذه الأفكار.

لا تقف أي من هذه الإشارات وحدها – إنها المجموعة التي تشكل الضغوط التسعيرية الحالية. يؤدي التقدم، ليس فقط حركات البيانات هي ما يهم، ولكن كيف تتفاعل تلك التحركات مع تعزيز أو تدهور الثقة في الاستقلال المؤسسي. الحفاظ على المحافظ تفاعلية بدلاً من تنبؤية قد يوفر الوضع الأكثر قوة ونحن نبحر خلال الإصدارات الاقتصادية القادمة.