يدير بنك الصين الشعبي (PBOC) السعر المرجعي اليومي لليوان عبر نظام سعر صرف ثابت جزئيًا. يُسمح لقيمة اليوان بالتقلب ضمن نطاق +/- 2% حول هذا السعر المرجعي المركزي.

تم تسجيل الإغلاق السابق لليوان عند 7.1750. في التحركات الأخيرة، قام بنك الصين الشعبي بضخ 509.3 مليار يوان عبر عمليات إعادة الشراء العكسي لمدة 7 أيام، مع الحفاظ على سعر الفائدة عند 1.40%.

اليوم، يبلغ حجم استحقاق 203.5 مليار يوان، مما ينتج عنه ضخ صافٍ بمقدار 305.8 مليار يوان. يعكس هذا النشاط استراتيجية البنك المركزي المستمرة لإدارة السيولة واستقرار سوق العملة.

عن طريق ضخ صافٍ قدره 305.8 مليار يوان في النظام، يقوم البنك المركزي هنا بوظيفتين. فهو يوفر الأموال على المدى القصير ويرسل أيضًا رسالة إلى الأسواق بأنهم يعتزمون منع تشديد السيولة بشكل مفرط. هذا السعر الفائدة الذي بقي ثابتًا عند 1.40% يشير إلى عدم وجود استعجال لتغيير الظروف النقدية في الوقت الحالي. هذه الاستقرار، حتى مع استحقاق جزء من الإجمالي، يدل على تفضيل الحفاظ على الظروف المالية متساهلة بشكل عام.

يبقى السعر المرجعي قريبًا من 7.17، مما يجعله قريبًا من الطرف الأضعف من النطاق المسموح به. هذا من شأنه أن يضع بعض الضغط على تدفقات رأس المال الخارجة. في ظل وضع يستمر فيه الدولار في اكتساب القوة أمام العملات الرئيسية الأخرى، هناك حذر أعمق الآن مدمج في إدارة الأسعار. من المحتمل أن يرى فريق Fang هذا كإجراء احترازي – جهد لتجنب ترك اليوان ينجرف بعيدًا جدًا وبسرعة كبيرة، خاصة مع تزايد التدقيق على حركة رأس المال.

يجدر بالذكر أن عمليات إعادة الشراء العكسي ليست فقط حول ضخ الأموال – بل تتعلق أيضًا بالحفاظ على التوقعات. عندما تترتب عمليات ضخ كبيرة مع تواريخ الاستحقاق، كما يظهر هنا، تصبح الإشارة أكثر اعتدالاً. قد ينظر فريق Deng الآن إلى هذه الإجراءات كضبط أساسات بدلاً من تشغيل دورات جديدة. تصبح هذه الحدود أكثر أهمية إذا عادت التقلبات اليومية إلى العقود الآجلة للعملات.

بالنظر إلى هذه التكتيك من قبل صانعي السياسات للحفاظ على انضباط سعر الصرف مع ضمان وفرة السيولة، يجب توقع بقاء ظروف التمويل لينة إلى حد ما. وهذا، بدوره، يقلل من الحاجة لإعادة التموضع بشكل كبير ما لم تقلب البيانات الخارجية النمط.

على المدى القريب، قد تظهر فوارق أوسع بين اليوان الخارجي والداخلي. خصوصًا إذا بدأ المتداولون، مثل Li، في أخذ بعين الاعتبار التطورات الحساسة للدولار من واشنطن. حتى ذلك الحين، تشير التحركات إلى جهد عام لتوفير الحماية ضد التحركات السوقية المزعزعة دون دعوة إلى التكهنات.

من وجهة نظرنا، يؤكد الاحتفاظ بمعدل 1.40% أنه لا نحتاج بعد إلى الاستعداد لتغيير في الموقف. المال اللين، النطاقات المتوقعة، وعمليات الاحتياطي الموقوتة ضد الاستحقاقات الورقية تشير جميعها إلى تفضيل الاستقرار. وفي أي حال، فإنه يرسخ معدلات التمويل ويدعم الانحياز للعملة ضمن نطاق محدد في الوقت الحالي.