رؤى وأفكار 
يتداول زوج اليورو/الجنيه الإسترليني حول 0.8525 وسط تعديلات في التوقعات بشأن السياسة النقدية لبنك إنجلترا. لا تزال المخاوف بشأن سوق العمل في المملكة المتحدة قائمة، حيث أشار محافظ بنك إنجلترا، أندرو بيلي، إلى نقاط الضعف المرتبطة بمساهمات أصحاب العمل في التأمين الوطني.
تظهر بيانات سوق العمل في المملكة المتحدة ارتفاع معدل البطالة وفقًا لمقياس منظمة العمل الدولية إلى 4.6% للأشهر الثلاثة المنتهية في أبريل، وهو أعلى مستوى منذ يوليو 2021. ينتظر المشاركون في السوق بيانات الناتج المحلي الإجمالي للمملكة المتحدة للربع الأول المعدلة، والمتوقع أن تؤكد نموًا اقتصاديًا بنسبة 0.7%.
بيانات التضخم في منطقة اليورو
في منطقة اليورو، ستساعد البيانات الأولية لمؤشر الأسعار الاستهلاكية المنسق لشهر يونيو في تحديد تحركات أسعار الفائدة المستقبلية للبنك المركزي الأوروبي. وصرح كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي، فيليب لين، أن التضخم تحت السيطرة، مع تركيز البنك على التغيرات “المادية” في التضخم بحلول الاجتماع المقبل في يوليو.
الجنيه الإسترليني، العملة الأقدم لا تزال في الاستخدام، يتأثر بتقلبات قرارات السياسة النقدية لبنك إنجلترا. المؤشرات مثل الناتج المحلي الإجمالي، ومؤشرات مديري المشتريات، وبيانات التوظيف يمكن أن تؤثر على قيمته، إلى جانب ميزان التجارة للمملكة المتحدة الذي يعكس الفروق بين الصادرات والواردات. وعادةً يقوي رصيد تجاري إيجابي العملة.
الأرقام القريبة من 0.8525 تشير إلى أن الأسواق تعيد تنظيم وجهات نظرها بشأن تحركات السياسة من بنك إنجلترا. مع الزيادة الأخيرة في البطالة وإشارة بيلي إلى زيادة تكاليف أصحاب العمل – خاصةً من خلال مساهمات التأمين الوطني – كنقطة ضغط، يبدو أن هشاشة سوق العمل أكثر وضوحًا مما كان يُفترض سابقًا.
الزيادة في معدل البطالة وفقًا لمقياس منظمة العمل الدولية إلى 4.6% هي زيادة ملحوظة ولا يمكن تجاهلها كضجيج ناعم. إنه أعلى مستوى في ما يقرب من ثلاث سنوات، مما يشير إلى تحول يهيئ المرحلة للخطوات القادمة لبنك إنجلترا. إذا استمر هذا الاتجاه جنبًا إلى جنب مع نمو الأجور الثابت أو البطيء، فمن غير المحتمل أن يشدد البنك في المستقبل القريب.
نظرة على السياسة في منطقة اليورو
الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول متوقع أن يؤكد زيادة بنسبة 0.7% عند وصول المراجعة النهائية. على الرغم من أن النمو ليس سريعًا بأي شكل من الأشكال، إلا أنه يزيل تهديد الركود الفني وهو شيء كنا نراقبه عن كثب. كيف يتفاعل المتداولون مع هذا في أسطح التقلبات عبر التعرض القصير الأجل للجنيه سيكون له دلالات. يجب أن تعكس فروق الأسعار في التقويم التوقعات بشأن الأسعار مباشرة بعد الإصدار أي مفاجآت.
على القارة، ستكون الأرقام الأولية للتضخم في منطقة اليورو مفتاحًا لتقييم مسار أسعار البنك المركزي الأوروبي. مع اقتراح لين أن التضخم يتصرف إلى حد كبير، يبدو أن الأسواق تميل إلى استقرار السياسة ما لم تُظهر البيانات الجديدة خلاف ذلك. اختياره لكلمة “المادية” يضع معيارًا عاليًا لأي تغييرات في الأسعار. نجد أن مثل هذه الوضوح في اللغة تحد من نطاق التسعير التقديري في الخيارات ذات الأجل القريب.
كان هناك بعض الضغط على دعم اليورو، ولكن ليس بما يكفي لتجاوز النطاقات التي تأسست في وقت سابق من هذا الربع. ما لم يفاجئ التضخم بشكل حاد في الاتجاه الصعودي، من الصعب رؤية دافعة سياسية يمكن أن ترفع اليورو بشكل ملحوظ هذا الأسبوع.
بالنسبة لأولئك منا الذين يتداولون المشتقات، فإن الفارق في الإجراءات المرتقبة من البنوك المركزية – مع بنك إنجلترا المتحفظ والبنك المركزي الأوروبي في وضع التوقف – يوفر معظم المؤشرات المباشرة للتموضع. تبقى التذبذبات الضمنية مضغوطة، رغم أن الاتجاه يميل إلى إظهار انحياز اتجاهي. أولئك الذين يقومون بتسعير المخاطر النادرة قد يرغبون في تقييم الانقلابات في المخاطر بعناية – خاصة مع انحياز زوج اليورو/الجنيه الإسترليني ببطء نحو الانخفاض.
الخيارات قصيرة الأجل الآن وسيلة فعالة من حيث التكلفة للتعبير عن الآراء حول ردود السياسة المفاجئة. ومع ذلك، في رأينا، يجب أن تكون التكوينات الاتجاهية معتدلة بالنطاق الأساسي الذي يرفض هذا الزوج كسره. الاحتفاظ بالصبر مع التعرض المتوسط للدلتا، مدعومًا بالجما الدفاعية، يبقى موقفًا محبذًا، خاصة مع تدفق البيانات المتقلص مع اقتراب نهاية الشهر.
