سجّلت مؤشرات التضخم في كندا مؤخرًا ما كان متوقعًا، مع وجود اختلاف طفيف في المعدل الشهري غير المعدل موسمياً، والذي جاء أعلى قليلًا مما كان متوقعًا. مع ذلك، لا يعتبر هذا مثيراً للقلق، حيث حافظت كندا على تضخم متحكم به بخلاف الدول الغربية الأخرى.
لم يتغير الدولار الكندي (CAD) كثيرًا مؤخرًا، حيث تأثر حركته بشكل رئيسي بانخفاض قيمة الدولار الأمريكي (USD). شهد زوج USD/CAD انخفاضًا بنحو 8 سنتات منذ الذروة في وقت سابق من هذا العام.
التضخم المعتدل وأسعار الفائدة
استمرار التضخم المعتدل قد يدفع بنك كندا إلى النظر في تخفيضات إضافية في أسعار الفائدة، لمعالجة أي تحسن بطيء في الاقتصاد الحقيقي. من المتوقع أن تتأثر مستويات USD/CAD المستقبلية أكثر بضعف الدولار الأمريكي بدلاً من قوة الدولار الكندي.
في ضوء البيانات الأخيرة، هناك شعور بالهدوء النسبي في مؤشرات التضخم الكندية، مع غالبية الأرقام التي جاءت بما يتماشى مع التوقعات. رغم أن المعدل الرئيسي ارتفع قليلاً في الشهر – بعد التعديلات الموسمية – لم يُحدث ذلك إنذارات. لا نتوقع ارتفاعًا قد يجبر البنك المركزي على اتخاذ إجراء خلال جلسات السياسة المقبلة. على عكس البنوك المركزية في أماكن أخرى، يجد بنك كندا نفسه في موقف أقل ضغطًا، حيث تبقى مقاييس التضخم على المدى البعيد متوافقة بشكل مريح مع الأهداف. ومع ذلك، يجب مراقبة المؤشرات المستشرفة، خاصة من قطاعات العمل والإسكان، بحثًا عن أي علامات على ضغط تصاعدي مستمر.
فيما يتعلق بحركة الأسعار في أسواق تبادل العملات الأجنبية، لم يفعل الدولار الكندي الكثير من تلقاء نفسه. معظم التغيرات في قيمته لها علاقة بالدولار الأمريكي الذي يفقد قوته أكثر منها بالمشترين الذين يبحثون بنشاط عن الكندي. ليس من قبيل الصدفة، نظرًا لانحراف فروق أسعار الفائدة والمزاج الناتج عن الاقتصاد الكلي نحو ضعف الدولار في الأسابيع الأخيرة. يعد الانخفاض الحالي في زوج USD/CAD بنحو 8 سنتات من أعلى مستوياته السنوية قصة تتعلق بانخفاض الطلب على الدولار أكثر من كونها تتعلق بتحسن المقومات المحلية شمال الحدود.
مع استقرار التضخم نسبيًا وعدم وجود انتعاش مفاجئ، لدى بنك كندا متسع من الوقت للالتزام بخط ضعف طفيف. إذا فشلت مؤشرات النمو المحلية في التسارع بشكل كبير في النصف الثاني من العام، تظل تخفيضات الأسعار خيارًا مفتوحًا. يفتح ذلك المجال أمام تحولات ممكنة إضافية في فروق العوائد الكندية مقابل نظيراتها الأمريكية، مما يعزز على الأرجح ضعف زوج USD/CAD الناتج عن ضعف الدولار بشكل عام.
التركيز على البيانات الأمريكية وتعديلات السوق
أما بالنسبة للمتداولين في أسواق المشتقات، خاصة أولئك الذين يركزون على الفوركس أو أسعار الفائدة، ينبغي التحول للتركيز على التطورات في البيانات الأمريكية بدلاً من المحفزات الكندية. في الوقت الحالي، نفترض أن فروق التضخم تظل محدودة، وتوقيت خفض أسعار الفائدة من بنك كندا يبقى متأخرًا عن الاحتياطي الفيدرالي. بناءً على ذلك، قد تظل التقلبات الضمنية على الأزواج المرتبطة بالدولار الكندي خافتة ما لم يحدث صدمة غير متوقعة من مؤشرات المخاطر العالمية.
نحن نتموضع مع مراعاة التوازن غير المتكافئ – حيث يميل التوازن نحو ضعف الدولار، بينما تظل المفاجآت الخاصة بالدولار الكندي غير مرجحة لدفع تحركات تسعير كبيرة في الأجل القريب. أي تحرك نحو تسعير تخفيضات إضافية في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي أعلى مما هو موجود بالفعل في العقود المستقبلية سيدعم مراكز الدولار الكندي طويلة الأجل مقابل الدولار الأمريكي. ولكن كما هو معتاد في مثل هذه الظروف، تهم نقاط الدخول الدقيقة، حيث أدى تداول النطاق المضغوط إلى تقليل المواضيع الاتجاهية قصيرة الأجل. مراقبة فروق العوائد لسنتين والمفاجآت الصعودية في مقاييس التضخم الأساسية لأي من البلدين تقدم دليل المخاطر الأكثر وضوحًا.
حيث يصبح التوقيت ذا صلة، لا يتعلق الأمر فقط بإعلانات اقتصادية رئيسية بل أيضًا بالتحولات في نبرة التوجيه المستقبلي في اجتماعات السياسة. بدأت الأسواق تدريجياً في إعادة تسعير توقيت تحركات الاحتياطي الفيدرالي، ويؤثر ذلك على التعرضات للدولار الكندي ولو بشكل غير مباشر. في الوقت الحالي، لا تبدو أي تحركات حادة وشيكة، ولكن قد يتغير منحدر التوقعات بسرعة. هنا نبقى متيقظين.