تتوقع RBC أن الأسهم الصينية ستظل على الأرجح ضمن نطاق معين في النصف الأخير من عام 2025. من المتوقع أن تؤثر عوامل مثل المفاوضات التجارية بين الولايات المتحدة والصين وأرباح الشركات على الأداء.

تشير RBC إلى أنه تم تجنب سيناريو أسوأ حالة في التجارة، لكنها تتوقع تقلبات مستمرة مع تقدم المفاوضات. وإنهم يراقبون مؤشرات التعافي الأساسي، وأصبحت آثار التعريفات الأمريكية واضحة.

مرونة الأرباح والإمكانات للنمو

سيتم تركيز الانتباه على مرونة الأرباح وما إذا كان ارتفاع الأرباح لكل سهم يمكن أن يدعم نمو التقييمات بشكل أكبر. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تنبع المفاجآت المحتملة من إصلاحات الحكومة، بما في ذلك تعزيز الوصول إلى السوق، وتغييرات في السياسة الصناعية، والتحفيز الاقتصادي.

ما يكشفه لنا هذا، أولاً، هو أننا قد لا نتوقع اختراقًا دراميًا في أي من الاتجاهين للأسهم الصينية في الأشهر القادمة. فريق روبرتسون يتوقع أن تبقى ضمن الحدود، تتغير في الغالب استجابة لمؤشرات اقتصادية محددة وكذلك تحديثات السياسة المستمرة، بدلاً من أن تكون مدفوعة بالشعور وحده. لن يكون التوقع تامًا، لكن سلوك النطاق يعكس سوقًا يراقب وينتظر أكثر مما يتحرك بسرعة.

على الرغم من أن التوقعات بتصاعد الخلاف التجاري قد تراجعت—فإن أسوأ النتائج الحالة، مثل التعريفات الجمركية الشاملة أو العقوبات المفاجئة، تبدو خارج الطاولة الآن—ما زلنا نتحرك في بيئة يمكن أن يؤثر فيها الأخبار من المحيط الهادئ على التسعير بسرعة. وهذا يعني أنه يجب أن نبقى مستجيبين، ولكن ليس بتفاعل مفرط. عندما تبدأ التعريفات في التأثير على الأرباح، يظهر ذلك في تعديلات التوقعات قبل أي شيء آخر. حتى الآن، تبدو تلك الإشارات مختلطة بدلاً من مقلقة.

الإصلاحات المحتملة وتوقيت الإنفاق العام

تبدو الأرباح في ارتفاع من جديد، وهو ما يهم أكثر مما قد يكون عادةً. إذا كانت التغييرات في الأرباح لكل سهم مدعومة بمكاسب فعلية—مبيعات أعلى، هوامش أقوى—فإننا لا نشهد مجرد زخم قصير الأمد. وإذا ثبت صحة ذلك، فإن ذلك يفتح مجالًا لارتفاع التقييمات بشكل طبيعي، بدلاً من أن تكون مدفوعة بالشعور أو الظروف السائلة فقط. نحن نراقب كيف يتحقق ذلك قطاعاً بقطاع. تميل الشركات المالية والصناعية الكبيرة إلى إظهار ذلك أولاً.

إذا ظهرت محركات نمو إيجابية، فمن غير المرجح أن تكون على هيئة إعلانات واسعة بل إصلاحات حقيقية—تقدم ملموس في تعديلات الشركات المملوكة للدولة، أو قرارات سياسية تسهل سبل الموافقة أو تعزز وصول المستهلك للتمويل. يمكن للإيماءات الصغيرة، أيضًا، مثل توسيع المناطق التجريبية أو تخفيف الحصص، أن تؤثر على شهية المخاطرة عبر المؤشرات العالمية، خاصة عند ربطها بوضوح تنظيمي أوسع. شكل الدعم المالي سيهم بشكل متساوٍ. إذا تم التفويض ببناء بنى تحتية جديدة، أو تم ضخ رؤوس أموال في المناطق المغلقة، فإن ذلك ليس مسرحًا سياسيًا عابثًا—يمكن أن يمتد تأثيره ويشعل تصنيفات مؤقتة جديدة.

نحن نستعد لتتبع ليس فقط السياسة المعلنة، ولكن السرعة التي تتحقق بها. التوقيت يهم أكثر من النغمة. فشل الوعود المالية في التحقق في الوقت المحدد غالبًا ما يتسبب في تعديلات في المراكز، حتى وإن وصل الدعم الموعود في وقت لاحق. في هذا السياق، يبدو أن الحفاظ على التعرض مرنًا ومائلًا نحو الهياكل السائلة والمستجيبة أكثر منطقية من المراكز طويلة الأمد ذات النتائج الصارمة.

لن تكون هناك عنوان واحد سيحدد الحركة القادمة، لكن الجمع بين استقرار الأرباح والإصلاحات التدريجية وتحفيز سريع قد يعرض تحركات اتجاهية. سيكون توقيت الصفقات لدينا حول ذلك الاقتران—حيث تؤكد البيانات التحسن والسياسة تقدم التنفيذ—مفتاحًا. حتى الآن، نضع الوزن على ما هو واضح بالفعل ونستعد للتحرك بسرعة على ما يتضح بعد ذلك.