كانت الـ USD/CHF فوق أدنى مستوى لها منذ 2011 بقليل، حيث تم التداول حول 0.8052 خلال ساعات التداول الأمريكية. لم تؤد سياسة المعدلات الصفرية للبنك الوطني السويسري (SNB) إلى كبح جماح قوة الفرنك، على الرغم من جهود البنك في مواجهة مخاطر الانكماش الناشئة من خلال خفض سعر الفائدة السادس على التوالي.

شهادة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أكدت على نبرة الحذر في السياسة النقدية الأمريكية، مع ترك خيار خفض الفائدة في يوليو مفتوحاً إذا كانت اتجاهات التضخم مؤاتية. نائب الرئيس ميشيل بومان ومحافظ البنك كريستوفر والر أشاروا إلى نهج مائل نحو سياسة نقدية متساهلة، ملاحظين تقدم التضخم وإمكانية تخفيف السياسة إذا لزم الأمر.

يحتل الاقتصاد السويسري المرتبة التاسعة في أوروبا من حيث الناتج المحلي الإجمالي الإسمي مع قطاع خدمات قوي، حيث يُعتبر الاتحاد الأوروبي شريكاً تجارياً رئيسياً. يميل استقرار الاقتصاد السويسري إلى الاستفادة من الفرنك السويسري، رغم أن تأثيره من أسعار السلع مثل الذهب والنفط محدود.

على الرغم من سياسة المعدلات المعتدلة نسبياً من قبل البنك الوطني السويسري، إلا أن الفرنك يواصل التقدير. وهذا ليس ببساطة نتيجة للقوة المحلية، بل هو تقاطع للضعف الخارجي والحذر العالمي. الأسعار الحالية USD/CHF حول 0.8050 تحمل دلالات واضحة. مثل هذه المستويات، التي تذكر بعام 2011، تُبرز مدى قوة الطلب على الملاذ الآمن عندما تهدد التهديدات الجيوسياسية، حتى وإن كانت محتواة جزئياً. مع بقاء الهدنة بين إيران وإسرائيل واهية، يبدو أن رأس المال متردد في إعادة التخصيص نحو العملات المعرضة للمخاطر بينما تظل المنطقة غير مستقرة.

تعليقات باول الأخيرة، التي اتسمت بالحذر، تشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يراقب بيانات الأسعار بعناية لكنه لا يزال غير مقتنع بأن التضخم قد عاد بالكامل إلى مستواه المستهدف. وكرر والر وبومان مشاعر مماثلة—إيعازًا بأن التقدم قد تحقق، و لكنهما لم يبديا استعدادًا للالتزام بشكل كامل بعد. نحن نشهد بشكل أساسي في الاحتياطي الفيدرالي نية للحفاظ على مرونته. اجتماع يوليو ليس مضموناً بشكل كامل، ولكن إذا أظهرت أسعار المستهلك علامات أوضح على الاستقرار، يصبح خفض الفائدة محتملاً. يجب على التجار أن يلاحظوا أن هذه الإشارات للتخفيف المستقبلي مشروطة وليست مضمونًا. تلك الأمور تهم عند بناء التوقعات حول أسعار الفائدة النهائية.

في الوقت نفسه، لم تفعل سلسلة التخفيضات في سعر الفائدة من قبل البنك الوطني السويسري—ست مرات وما زالت تستمر—أي شيء لإضعاف الفرنك. في معظم البيئات، هذه الاستمرارية من سياسة البنك المركزي اللينة ستؤدي إلى تآكل الطلب على عملته. هنا، نلاحظ العكس تمامًا. لماذا؟ الأسواق تفضل بشكل واضح العملات المرتبطة باقتصادات ذات نظرة سياسية مستقرة، وأعباء ديون منخفضة، وسلوك أسعار متوقع. وهذا يصف سويسرا.

العلاقات الوثيقة لسويسرا بالاتحاد الأوروبي تحميها من العزلة الاقتصادية الكاملة، لكن اعتمادها المحدود على السلع المتقلبة يوفر حماية إضافية. إن هذه القدرة على التنبؤ هي ما يكافئه المتداولون. مع اقتراب الفرنك من الأرقام القياسية، ومواجهة الدولار لضغط انخفاض من التخفيف المحتمل من الاحتياطي الفيدرالي، يجب أن تميل مواقف الخيارات والعقود الآجلة قصيرة الأجل نحو احترام هذه الزخم. ليس بمطاردته، ولكن عدم الوقوف في طريقه أيضًا.

بينما نقيم العقود ذات الأجل القصير في الربع الثالث، من المنطقي أن نعامل الفرنك ليس كعملة مبالغ فيها، بل كعملة قوية. في الوقت نفسه، تتأرجح فرص تعافي الدولار ليس فقط على مفاجآت مؤشر أسعار المستهلكين، ولكن أيضًا على نمو الأجور الحقيقية وبيانات التوظيف التي تتماشى مع إطار الاحتياطي الفيدرالي المرن. يجب على متلقي السياسة الانتباه إلى كيفية التقاء هذه العوامل الثلاثة قبل تعديل التوقعات لشهر سبتمبر أو ما بعده.

من حيث نقف، تبقى الاستراتيجيات الدفاعيةحول تعرض الدولار مبررة على المدى القصير. إشارات الزخم تفضل الاستمرار بدلاً من الانعكاس في الوقت الحالي. راقبوا أي تغيير في إرشادات البنك المركزي الأوروبي أو بنك إنجلترا أيضًا، حيث يمكن للتحركات النسبية في أوروبا أن تخلق تقلبات في سعر USD/CHF من خلال التأثير العابر لليورو. نادرًا ما يكون هناك تنسيق ولكن غالبًا ما يتسرب الشعور.