أدلى رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، بشهادة أمام لجنة الخدمات المالية في مجلس النواب، تناول فيها التأثيرات المتوقعة للتعريفات الجمركية على التضخم والنشاط الاقتصادي. أشار باول إلى أن الولايات المتحدة ليست في حالة ركود، وذكر أنه إذا ضعف التضخم أو أسواق العمل، فقد تحدث تخفيضات في أسعار الفائدة في وقت أقرب.

الاحتياطي الفيدرالي مستعد لتعديل السياسة بناءً على الظروف الاقتصادية. على الرغم من أن الأغلبية داخل مجلس الاحتياطي الفيدرالي تتوقع تخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام، إلا أن التوقعات لا تزال غير مؤكدة. يهدف الاحتياطي الفيدرالي إلى الحفاظ على استقرار الأسعار مع ضمان سوق عمل قوي. وأبرز جيروم باول الطبيعة المتطورة للتوقعات الاقتصادية، مشيرًا إلى أن تداعيات الجغرافيا السياسية في الشرق الأوسط لا تزال غير واضحة.

كانت ردود الفعل السوقية على شهادة باول ملحوظة، حيث انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.3% في اليوم. وانخفض الدولار الأمريكي أمام العملات الرئيسية الأخرى، وكانت أكبر تراجع أمام الدولار النيوزيلندي. خلال هذه الفترة، يتم متابعة العوامل الاقتصادية مثل التأثيرات المحتملة للتعريفات الجمركية وأوضاع سوق العمل عن كثب، مما يؤثر على معنويات السوق وتقييمات العملات.

شهدنا رد فعل فوري عبر أزواج العملات، خصوصًا تراجع طفيف ولكن ذو مغزى في الدولار. إشارة إلى إمكانية تخفيض أسعار الفائدة في وقت أبكر من المتوقع – إذا لزمت البيانات الواردة – كان من المحتمل أن تكون الدافع. في حين أننا لا نشهد دليلًا على التقلص حاليًا، فإن الاقتراح بأن الفائدة قد تقلل عاجلاً عند الضرورة لا ينبغي تجاهله كحشو شرطي. بل يشير إلى أن صناع السياسة مستعدون للتصرف بشكل أكثر مرونة مما كان متوقعًا سابقًا.

حاليًا، لا يمتلك الاحتياطي الفيدرالي التزامًا صارمًا بجدول زمني معين لتعديل الأسعار. ومع ذلك، فإن الإشارة إلى تراجع التضخم واحتمال تراجع المؤشرات العمالية تعطينا فكرة واضحة نوعا ما عن العتبات التي يعتبرونها لتحويل السياسة. في الأسابيع المقبلة، سيضع هذا مزيدًا من الوزن على جداول تقارير التوظيف، وأرقام PCE الأساسية، وطبعات مؤشر أسعار المستهلك. إذا أظهرت أي من هذه المؤشرات انحرافًا كبيرًا عن الاتجاهات الحالية – خاصة الميل للتراجع – فقد يميل منحنى التوقعات نحو تغيير السياسة بشكل أسرع.

لاحظنا أيضًا ذكر باول للتعريفات الجمركية والتوترات الجيوسياسية – لا سيما فيما يتعلق بالشرق الأوسط – والتي رغم أنها لا تزال غامضة في نتائجها، يمكن أن يكون لها تأثيرات كبيرة على ضغوط الأسعار في المستقبل. لم تعد هذه المخاطر مجرد خلفية، بل باتت عوامل لها القدرة على تغيير التوقعات بشكل كبير. الأساس الآن هو كيفية تفسيرنا لتغيرات تسعير المخاطر، حيث ستعكس تقلبات السوق المتضمنة بشكل متزايد الحساسية لهذه المتغيرات.

من وجهة نظر التداول، شهدنا بالفعل رد فعل في العملات الرئيسية G10، خصوصًا الكيوي الذي استفاد من تراجع الدولار. هذا ليس مجرد تخمين؛ بل يؤكد كيف أن مجرد تصريحات تمهيدية حول السياسات المرنة يمكن – وتقوم بالفعل – بتغيير المواقف. بناءً على ذلك، يجب إعادة النظر في أي اعتماد على الاتجاهات الموسمية أو التاريخية وإعادة تعديل التعرض بناءً على ما يخبرنا به منحنى التوقعات المستقبلية.

لاحظ كيف يتصرف السوق في المقدمة. الأمر ليس مجرد تسعير في التخفيضات؛ بل عن مدى سرعة وحسم وصول تلك التخفيضات. يجب على متداولي المشتقات مراقبة التقلبات المتضمّنة في الخيارات قصيرة الأجل، خاصة في أسواق العملات الأجنبية وأسعار الفائدة، حيث أن أي تغيير في نبرة المسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي أو البيانات يمكن أن يعزز الحركة قصيرة الأجل.

من الواضح الآن أن ضغوط التسعير ليست معزولة عن الديناميكيات المحلية. يمكن أن تعزز أو تعادل الصدمات الخارجية، وهي التطورات الجيوسياسية، أو البيانات الداخلية حول العمل والاستهلاك. نبقى متيقظين لتحركات عوائد الخزانة، لا سيما السندات لمدة عامين، حيث من المرجح أن تظهر علامات إعادة التموضع هناك أولاً.