أظهر مؤشر مجلس الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا لغير الصناعات تحسناً مقارنة بالرقم السابق. إذ انتقل المؤشر إلى -25.0 من -41.9 سابقاً.

على الرغم من أنه مؤشر ذو مستوى أدنى، إلا أنه أظهر تقلبات. يشير التغيير الأخير إلى بعض التحرك الإيجابي في هذا القطاع.

أحدث قراءة لمؤشر مجلس الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا لغير الصناعات، رغم أنها لا تزال في نطاق الانكماش عند -25.0، تظهر تحولاً ملحوظاً من -41.9 السابق. على الرغم من أنها ليست إصداراً اقتصادياً يلفت العناوين الرئيسية، إلا أن هذه البيانات يمكن في بعض الأحيان أن تنتج ردود فعل حادة، خاصة في جلسات التداول الهادئة. يجب عدم التغاضي عن الانكماش الضيق، خاصة بالنظر إلى حساسية الخدمات للتقلبات الواسعة في الطلب.

سابقاً، اعتاد السوق على الضعف البارز في استبيانات النشاط الإقليمي. ومع ذلك، ما نراه هنا هو تباطؤ في ذلك التدهور بدلاً من انعكاس كامل. إنه تحسن طفيف لكنه يمكن قياسه. من وجهة نظرنا، هذا يكفي للتكيف مع التقلبات قصيرة المدى، خاصة في الأدوات الحساسة للشعور الاقتصادي الأمريكي.

تعليقات باول الأخيرة لا تزال تحمل تأثيرًا. الأربعاء، تجنب إعطاء أي تلميحات حول جدول زمني لتخفيضات الفائدة، متمسكًا بتوجيه الفيدرالي بشكل مقصود نحو البيانات القادمة. ما هو واضح من خطابه هو التركيز على أن يتم التوجيه من خلال التقدم الفعلي، وليس ببساطة التوقعات، حتى عندما يتم الاتفاق عليها على نطاق واسع.

ومع ذلك، لا تتردد الأسواق. لا يزال سوق العقود الآجلة لمعدلات الفائدة الفيدرالية يميل نحو تخفيضين قبل نهاية العام. لم يتغير التسعير الضمني كثيرًا هذا الأسبوع، مما يشير إلى أن المؤشرات اللينة الأخيرة لم تهز هذه القناعة. لكن رد الفعل في عوائد السندات يظهر أن المزاج الأعم لا يزال حذرًا.

في تداولنا، يعني ذلك أنه يجب علينا التحضير لاحتمالين متضادين على ما يبدو: بنك مركزي يعتمد على البيانات يرى أن تغيير معدلات الفائدة خيار وليس ضرورة، في مقابل سوق يتوقعها بشكل كبير. يفتح هذا الانفصال الفرص في تقلبات الأسعار. قد يوفر تسعير الخيارات عوائد غير متناظرة إذا بقينا سلسين.

يجب أن نراقب أيضاً كيفية تأثر العناصر الأقوى في قطاع الخدمات بقراءات التضخم. تباطؤ التدهور قد يعني تراكم الضغوط مرة أخرى — ليس بما يكفي لإثارة القلق، ولكن بما يكفي لتأثير على التوقعات. يمكن أن يضعف ذلك الاتجاه المائل الحالي.

علاوة على ذلك، يمكن أن تكون الردود على البيانات المرحلة مثل هذه كاشفة. إذا تم تجاهل الأرقام الأضعف من قبل المتداولين، هناك حد لكيفية توجه الموقع المتساهل. ولكن إذا استمر وصول البيانات الأقوى دون استجابة سوقية متزايدة، فمن المحتمل أن يكون هناك تراخي — ويمكن استغلال ذلك.

في هذه المرحلة، يبقى القسط على الخيارات قصيرة الأجل منخفضًا. قد يتغير ذلك بسرعة إذا فاجأت البيانات المقبلة في أي اتجاه. من المفيد أن تكون متوضعة لذلك — ليس بشكل مكثف، ولكن بمرونة.

تصريحات يلين هذا الأسبوع أشارت إلى أن المقاومة لا تزال الافتراض العملي. لا يتم تقليص الدعم المالي بشكل غير ضروري، مما يتماشى مع التوقعات بأن الاقتصاد لا يحتاج إلى تحفيز جديد. هذا الرأي يعزز التأخير في تخفيضات الفائدة.

لاحظنا أيضًا أن التجار يوجهون التحوطات بشكل أبطأ من ذي قبل. الانحرافات المسعرة أكثر تسطحًا — علامة خفية على أن قلة مستعدة لمطاردة الاقتناع الاتجاهي. يناسب ذلك الفروق التي تتوقع التقلبات بدلاً من الاتجاه.

في الوقت الحالي، المفتاح هو التنسيق بين البيانات الواردة وردود السوق. فقط عندما يتحرك الاثنان بتنسيق، يصبح من الممكن الوثوق بمنحنى التسعير. حتى ذلك الحين، ابقَ مستعدًا للاختلاف. هنا يكمن القيمة.