أسهم النحاس المتراجعة في بورصة لندن للمعادن أثرت على السوق، مما دفع السعر الفوري إلى تجاوز 10,000 دولار للطن. وبلغت علاوة العقد لمدة 3 أشهر ما يقارب 380 دولارًا، وهي الأعلى منذ عام 2021.

الإجراءات الجديدة لبورصة LME تبدو غير فعالة هنا، حيث يرتبط ارتفاع السعر الفوري بزيادة في الشراء في الولايات المتحدة، مما يتعلق بالتعريفات المحتملة. وتطرح أسئلة حول العرض الطويل الأجل مع ذكر الرسوم السلبية لعمليات معالجة النحاس.

المصاهر الصينية تتفاوض على عقود طويلة الأجل مع رسوم معالجة إيجابية طفيفة. هذا التطور يخفف بعض المخاوف بشأن نهاية ازدهار النحاس في الصين.

ما نشهده الآن هو نقص حاد في النحاس المتاح، حيث انخفضت المخزونات في بورصة LME إلى مستويات فاجأت الكثير من المشاركين. هذا الاستنزاف السريع دفع السعر الفوري للاختراق، حيث تجاوز المعدن حاجز 10,000 دولار المهم نفسياً خلال الجلسات القليلة الماضية. ليس من غير المألوف رؤية ارتفاع في الأسعار قصيرة الأجل عندما تصبح المخزونات نادرة، لكن ما يبرز هذه المرة هو القفزة المرافقة في علاوة الثلاثة أشهر، والتي تجلس قرب 380 دولارًا للطن—فوق المعايير التاريخية بعد 2021.

هذا النوع من العلاوة يشير عادةً إلى اختلال حاد بين العرض الفوري وتوافر المستقبل. حتى الآن، الردود من بورصة LME، مثل تغييرات في تقارير المستودعات أو شروط التسليم، لم تفتقر إلى الزخم في تغيير الشعور أو كبح التصاعد السعري. يبدو أن المشكلة لا تتعلق بالنواحي الميكانيكية أو ما يحركها السوق، بل تتجلى من خلال الطلب الفعلي، خصوصاً في الولايات المتحدة.

التحدث المتزايد حول التعريفات الجديدة حفز عمليات الشراء المستقبلية، على الأرجح من قبل المصنعين والموزعين الذين يحاولون التقدم على تكاليف الاستيراد المحتملة. هذا الارتفاع خلق تأثيرات تموجية عالميًا، حيث يقوم المتداولون الآن بإعادة تقييم اللوجيستيات الفعلية وتدفقات المخزون إلى أميركا الشمالية. لم يعد الأمر يتعلق بالتحوط فقط. ما بدأ كحماية تكتيكية أصبح بشكل متزايد يؤثر على اتجاه الأسعار في العقود القريبة في كل من الأسواق خارج البورصة والمقيدة.

على جانب الإنتاج، نواجه هوامش مقنعة للمصاهر، خاصة تلك التي تعتمد على المركزات المستوردة. تم الإبلاغ عن عدد من الصفقات التي تمت بأسعار معالجة سالبة، مما يعني أن المنشآت أصبحت الآن مستعدة لقبول الخسارة للحفاظ على الإنتاج. هذا عادة ليس مستدامًا ويثير المخاوف حول ما إذا كان الإنتاج يمكن أن يواكب ارتفاع الطلب.

لذلك، المتداولون الذين يراقبون رسوم المعالجة قد لاحظوا تغييرات طفيفة في المخاطر خلال الأسبوع الماضي. تشير المحادثات الواردة من الصين إلى أن المصاهر تقفل عقود طويلة الأجل بعوائد إيجابية بشكل طفيف. هذه ليست صفقات ممتازة بأي حال من الأحوال، لكنها فوق الصفر، وفي هذا السياق، فإن ذلك يدل على إعادة صياغة التوقعات. هناك الآن قاعدة أكثر استقرارًا تتشكل للإمدادات الطويلة الأجل من آسيا، مما يهدئ الأعصاب بشأن انخفاض منهجي في القدرة هناك.

بالنسبة لنا، النتيجة الفورية هي أن المنحنى مضغوط، والضغط يتركز على النهاية الأمامية. انتقلت التقلبات إلى التعديلات الفورية ولم تتوسع بعد في البنية. مع الإشارات الحالية التي تشير إلى عجز في المخزون واستمرار الطلب الخارجي، نحن نتحرك وفقًا لذلك. نوافذ رد الفعل تتضيق. استخدمها بحكمة.