يعتقد كازيمير، وهو أحد صانعي السياسة في البنك المركزي الأوروبي (ECB)، أنهم قد وصلوا إلى الهدف المتمثل في المعدل المحايد. ويشدد على اتباع نهج حذر في صنع السياسة، منتظرًا الوضوح بشأن توترات التجارة العالمية قبل تعديل الأسعار.

يرى كازيمير هشاشة في التوقعات المتعلقة بالتضخم حاليًا، ويحث البنك المركزي الأوروبي على البقاء مراقبًا والنظر بعناية في البيانات الواردة. يُعتبر عادةً أن له موقفًا أكثر حدة بشأن الأسعار لكنه يقترح وقفًا لتقييم ما إذا كانت هناك حاجة لخفض إضافي.

تغيير في الموقف

تصريحات كازيمير تشير إلى تحول من موقف أكثر ثباتًا إلى اعتراف بالشكوك المستمرة في المؤشرات الاقتصادية الرئيسية. الإشارة إلى تحقيق المعدل المحايد توحي بأن السياسة النقدية قد لا تتحفز ولا تقيد النمو الاقتصادي مباشرةً. ومع ذلك، يؤكد على الصبر، معتمدًا على تدفقات التجارة الخارجية والاتجاهات السعرية قبل اتخاذ الخطوة التالية.

من وجهة نظرنا، من الواضح أننا ندخل فترة حيث القوى الأوسع – بما يتجاوز مجرد التضخم الداخلي أو التوظيف – من المحتمل أن تكون أكثر تأثيرًا في اتخاذ القرار. مع كون التنبؤات أقل موثوقية في الوقت الحالي، يبدو أن البنك المركزي الأوروبي يميل إلى الانتظار والمراقبة بدلاً من التصرف بسرعة كبيرة. قد يتعين على الأسواق إعادة ضبط التوقعات بشأن التسهيل في الأجل القريب، خاصة وأن تصريحات كازيمير تشير إلى رغبة في قياس تأثير التحركات السابقة أولاً.

اختيار اللغة فيما يتعلق بتخفيضات الأسعار يوحي بأنها لم تُرفض، بل تأجلت فقط. هذا مهم جدًا، خاصة مع التقلبات في توقعات السوق للتضخم وعلاوات عوائد السندات خلال الأسابيع القليلة الماضية. ينبغي على المتداولين تجنب تفسير الإشارات المتساهلة الأخيرة كضوء أخضر؛ الحذر لا يزال هو النبرة السائدة.

توقف استراتيجي

يجب ألا نتجاهل التوقف الاستراتيجي. إنه يشير إلى أن السلطات النقدية تراقب البيانات الخارجية بنفس الاهتمام الذي توليه للمقاييس الداخلية. وهذا يعني حساسية أكبر للسلع، والتحولات في السياسة عبر الأطلسي، والتحركات في الشركاء التجاريين الرئيسيين. التشديد على البيانات الواردة يعني أن عامل المفاجأة أعلى – أي مزيد من الضعف في التضخم أو تدهور حاد في النشاط يمكن أن يغير النبرة بسرعة.

ليست هذه لحظة الافتراضات بناءً على المعايير القديمة. قد تظل التعرضات المشتقة باليورو المرتبطة بتحركات الأسعار المستقبلية مسطحة الاتجاه ما لم يعاود التقلب غير المتوقع. باختصار، يبدو أن الصبر جزء من مداولات السياسة، وبالتالي فإن أي رهانات توجيهية قوية في الوقت الحالي قد تكون غير صائبة.

نرى قيمة في توجيه المراكز بشكل وثيق مع التواصل الرسمي. خاصة في ضوء تاريخ كازيمير في تفضيل الردود الأقوى، فإن حقيقة أنه يصف الآن العمل على الأسعار باعتبارها شيئًا يعاد تقييمه بمرور الوقت تشير إلى أن الثقة في الانتعاش الاقتصادي العام ليست حيث يرغبون في أن تكون بعد. حتى الأصوات التي تسعى تقليديًا للحزم تختار الحذر، ولا ينبغي تجاهل ذلك.