أشار أحد صانعي السياسة في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية إلى إمكانية خفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية (25 نقطة أساس) في وقت لاحق من هذا العام. يشعر مسؤولو الشركات بمزيد من الثقة في إدارة التعريفات الجمركية، على الرغم من توقعهم لزيادات حتمية في الأسعار.

لا يزال سوق العمل قويًا، مع الحفاظ على قوة استهلاك المستهلكين. ومع ذلك، تظل مخاطر التضخم قائمة مع نفاد الحيل لدى الشركات لتأخير الزيادات في الأسعار المرتبطة بالتعريفات الجمركية.

النمو الاقتصادي وتوقعات التضخم

من المتوقع أن يتباطأ النمو الاقتصادي إلى 1.1% هذا العام، بينما من المتوقع أن يرتفع التضخم إلى 2.9%. وكما هو متسق مع التصريحات السابقة، دعم بوسيك خفض سعر فائدة واحد فقط لهذا العام.

بناءً على التعليقات الحالية من صانع السياسة، أصبح من الواضح فعليًا أن هناك خفضًا بسيطًا فقط في الأسعار – مجرد ربع نقطة مئوية – موضوعًا على الطاولة لبقية العام. يعني هذا أننا ربما لن نشهد تخفيفًا عامًا في الظروف النقدية، مما يميل إلى تقييد أي تسعير مفرط في التفاؤل عبر العقود الآجلة أو خيارات العقود التي تشير إلى معدلات المؤشرات. يتوافق رأي بوسيك الثابت مع هذا الاتجاه، لذا لا يوجد مجال كبير لإعادة التفسير. إذا كان هناك شيء، فهو يضيق تخطيطنا السيناريوهات.

وفي الوقت نفسه، يعكس الشعور بين الشركات المرتبطة بالعمليات الثقيلة في الواردات تحسينًا في التعامل العملي مع التعريفات الجمركية. لقد تكيفوا بشكل كبير من الناحية التشغيلية، مع اعترافهم الآن بأن توزيع التكلفة يقترب من حده الأقصى. ببساطة، بدأ مخزن الأسعار في النفاد. يصل الأمر إلى نقطة حيث ستبدأ التكاليف المتزايدة في الظهور في السلع والخدمات النهائية. سابقًا، كانت تعديلات الهامش وإعادة هيكلة الإمدادات تخفي بعض العبء، لكن تلك الأدوات بدأت تضعف.

من قراءة اقتصادنا الكلي، لا يتحرك سوق العمل ببساطة – بل يبقى متينًا، مما يساعد في الحفاظ على إنفاق الأسر. هذا الزخم المستمر في الإنفاق يدعم مكونات الناتج المحلي الإجمالي المتعلقة بالاستهلاك الشخصي. ومع ذلك، تصبح الأمور معقدة عندما يتعلق الأمر بالتضخم. على الرغم من أن الاقتصاد لا يتعرض للتسخين الزائد، فإن تكاليف المدخلات المتزايدة وتضييق المرونة على مستوى الشركات تعني أن الضغوط السعرية تتزايد بلطف. إنها لا تتصاعد، لكنها ليست محتواة أيضًا.

آثار السوق والوضعية

نتوقع أن يتباطأ النمو الرسمي هذا العام، لينخفض إلى النسبة المتوقعة 1.1%. هذه ليست حالة ركود، لكنها تمثل تراجعًا ملحوظًا عن الفترات الأخيرة. في الوقت نفسه، يزداد التضخم ليصل إلى نسبة متوقعة 2.9%، وهي فوق الحدود المعروفة من الراحة. هذا الفارق بين التباطؤ في الإنتاج الحقيقي وارتفاع الأسعار يزيد من احتمالات بعض الاضطرابات في السوق، خاصة في منحنيات الفارق وأدوات التحوط ذات المعدلات القصيرة.

في مثل هذه اللحظات، لا يتم بالضرورة انحناء منحنى العائد – بل يمكن أن يتسطح أو يلتف، اعتمادًا على التوجيه المستقبلي وبيانات التضخم الفعلية. هناك ميل لبعض المتداولين إلى الاعتقاد بأن أي زيادة في التضخم ستجبر على الزيادات المبكرة في الأسعار، لكن هذه ليست القصة الحالية. بدلاً من ذلك، نشهد تضخمًا مدفوعًا بالتأخيرات من عوامل العرض الجانبية، وليس من النوع المرتفع الذي يؤدي إلى تشديد فوري.

باستخدام هذا المجموعة من البيانات، نقوم بتقليل افتراضنا للتقلبات المعاكسة في الأدوات الحساسة للسياسات. ما نراقبه الآن هو كيف يتكيف تسعير التقلبات القصيرة الأجل مع تقلبات الشعور بالمخاطر. كما يستحق مراقبة انحراف الخيارات على معدلات الديون في الدورات القادمة. قد يتغير الطلب على التحوط ليعكس تعديلات النزول المتعلقة بالنمو، حتى لو ارتفعت بيانات التضخم القصيرة الأجل.

من المحتمل أن يحتاج التحيز التراكمي إلى مزيد من التعديل. تشير بيانات التدفق الأسبوعية إلى أن بعض المحافظ المالية ما زالت محمية بشكل مبالغ فيه من انخفاض الأسعار التي تبدو الآن أقل احتمالية للتحقق. طريق السياسة ليس غامضًا كما كان، وفي هذه المرحلة، يحتاج التحوط إلى التكيف مع ما تم إبلاغه مباشرة.

مع تراجع النمو المتوقع تدريجيًا وثبات التضخم نسبيًا، ندخل بيئة قد تقدم فيها تداولات القيمة النسبية بين الفوارق الحقيقية والعائدات الحقيقية المزيد من الإشارات أكثر من اتجاه الأساسيات الرسمالية وحدها. هذا يميل إلى أن يكون المكان الذي تعبر فيه الأسواق عن تسعير السياسات المتوسطة المدى الأكثر دقة.

بينما ينكسر التناظر التضخمي قليلاً، لكن النشاط الحقيقي يتباطأ، فإن أي رهانات مستفيدة من تخفيضات متكررة في الأسعار ربما تكون مبالغة. نميل إلى الانفاق المدروس باستخدام الأدوات التي تسمح بالمنحنية، ولكن ليس من خلال مخاطرة دلتا مبالغ فيها. يبدو أن الشريط يعطي قراءة أكثر صرامة على التقييد من على التفاؤل.

أنشأ حساب VT Markets الخاص بك الآن وابدأ التداول الآن.