رؤى وأفكار 
انتقد دونالد ترامب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول لعدم خفضه لأسعار الفائدة. وأشار ترامب إلى عشر تخفيضات للفائدة في أوروبا مقارنة بصفر في الولايات المتحدة، مدعيًا أن هذا يمكن أن يوفر للبلاد 800 مليار دولار سنويًا.
واقترح ترامب أن تكون الفائدة أقل بمقدار نقطتين أو ثلاث نقاط نظرًا للاقتصاد القوي وانخفاض التضخم. وأعرب عن أمله في أن يعالج الكونغرس هذه المسألة خلال ظهور باول أمامهم.
اعتراف ترامب بتعليقات تيسيرية
رغم انتقاداته، اعترف ترامب بتعليقات تيسيرية حديثة من صناع السياسة في الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك والر وبومان. ودعا إلى اتخاذ إجراءات لدعم النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة.
اختتم ترامب بدعوة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لاتخاذ التدابير، مشددًا على شعاره “لنجعل أمريكا عظيمة مرة أخرى”.
تتناول المقالة عدم رضا الرئيس السابق ترامب عن سياسة سعر الفائدة الحالية التي يشرف عليها جيروم باول ومجلس الاحتياطي الفيدرالي. يجادل بأن مقارنة بالبنك المركزي الأوروبي — حيث حدثت تخفيضات متعددة للفائدة بالفعل — لا تزال السياسة النقدية الأمريكية راكدة. تقديره أن عدم اتخاذ إجراء يمكن أن يفوت على توفير قدره 800 مليار دولار سنويًا يستند إلى الافتراض بأن تخفيض الفائدة سيقلل من تكاليف خدمة الديون الفيدرالية ويوفر تحفيزًا اقتصاديًا أوسع.
يجادل ترامب بأن الظروف مثل التضخم المنخفض والإنتاج الاقتصادي المستقر تستدعي التحول في السياسة، مقترحًا أن الفائدة أكبر من اللازم بعدة نقاط مئوية. بالإضافة إلى ذلك، يشير إلى أن مثل هذا التحول مستحق منذ فترة طويلة ويجب أن يضغط عليه الكونغرس خلال جلسات الاستماع العامة. ومن المثير للاهتمام، بينما ينتقد بحدة، يخفف موقفه عندما يشير إلى تصريحات حديثة من مسؤولي البنوك المركزية مثل والر وبومان، الذين ألمحوا إلى توقعات أكثر تيسيرًا — ربما في إشارة إلى تحول في المشاعر داخل المؤسسة نفسها.
تداعيات السوق والاستراتيجية المستقبلية
بالنسبة لنا نحن المهتمون باستراتيجية العقود الآجلة وتسعير الخيارات، فإن هذا التطور يستحق التدقيق عن كثب. نحن لم نشهد بعد توافقًا بين صناع السياسات، ولكن إذا اكتسبت الأصوات الأكثر تيسيرًا زخماً، فإن السوق سيبدأ في التحول نحو نموذج تسعير يتوافق مع حلول تخفيضات الفائدة بأسرع مما هو متوقع.
في الأمد القصير، قد تقدم إضافة المزيد من المرونة في التسعير حول الفائدة فرصًا. يمكن أن تبدأ معدلات المبادلة في عكس عدم تناسق أكبر نحو التخفيضات بحلول أواخر الصيف، إذا عزز أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي النبرة التي سمعناها مؤخرًا. يجب أن نكون على اطلاع على استجابة تقلبات المدى القصير أيضًا — أي علامة على الشقوق في إطار الدولار كاري يمكن أن تبرر إعادة النظر في تعرض الوحدات القصيرة.
من المقرر أن تكون شهادة باول القادمة مؤطرة تحت ضغط سياسي متزايد. بغض النظر عن تأثيرها المباشر على السياسة على المدى القريب، فهي تشكل كيفية تفسير توقعات السياسة النقدية في أسواق العقود الآجلة للفائدة. ستستجيب احتمالات التخفيضات الظاهرية بسرعة لأي تحول في النبرة، خاصةً إذا ارتبطت بالمفاجآت السلبية في البيانات الاقتصادية الكلية.
نحن واعون لأن تصريحات الرئيس السابق تم توقيتها بشكل متعمد. إنه يراهن على أن الضغط على هذه المسألة بشكل علني سيؤثر على السياسة بشكل غير مباشر — من خلال الرأي العام، أو ضغط السوق، أو التدقيق التشريعي. إذا بدأ ذلك في الحدوث، فقد يتسع الخصم الائتماني في منطق تحديد الأسعار الحالي، مما يجعل المنحنيات الأمامية الحالية تبدو مشدودة أكثر من اللازم.
ما يهم هنا ليس دقة أي رقم محدد يعطيه. وبدلاً من ذلك، هو الزخم الذي تضيفه تدخلاته إلى توازن هش بالفعل في توافق المركزي. نظرًا لأن التمركز يصبح أكثر حساسية للفائدة، سنراقب العقود الآجلة لمؤشر الأموال الفدرالي عن كثب حول إصدارات مؤشر أسعار المستهلك والوظائف غير الزراعية — أي انحراف تيسيري هنا يمكن أن يكون بمثابة خط أساس جديد.
قد يكون والر وبومان قد حرصوا على اختيار كلماتهم بعناية، لكن تحولاتهم مهمة عند رؤيتها مجتمعة. عند إضافتها إلى المطالب العامة مثل هذه، فإنها تضع تركيزًا هائلًا على التماسك في اللجنة — أو عدم وجوده.
