تشير بيانات الاستطلاع إلى آفاق ضعيفة للنشاط الاقتصادي في المدى القريب. التحديات مثل التعريفات السابقة واليورو الأقوى من المتوقع أن تؤثر سلبًا على الصادرات.

يتسبب عدم اليقين في السوق في تأخير قرارات الاستثمار. المخاطر على توقعات النمو تميل للجانب السلبي بشكل أساسي.

اعتبارات سعر الفائدة

سوف تراعي قرارات سعر الفائدة عوامل مثل توقعات التضخم وديناميكيات التضخم الأساسي. وستؤثر قوة نقل السياسة النقدية أيضًا على هذه القرارات.

يُعتبر التقدم نحو اليورو الرقمي أولوية استراتيجية. يبقى التركيز على التكيف مع المشهد الاقتصادي المتطور.

تظهر أحدث أرقام الاستطلاع صورة متشائمة إلى حد ما لما هو قادم. تراجعت توقعات الإنتاج وقد يتعرض المصدرون للضغوط نظرًا لأن التعريفات السابقة لا تزال تعمل في سلسلة التوريد، إلى جانب تأثير السحب من اليورو الأقوى. يمكن أن يبدأ هذا المزيج من الرياح الخارجية المعاكسة في تآكل هوامش الربح، خاصة في القطاعات الأكثر تعرضًا للطلب الدولي.

مما نراه، لا يوجد دليل يذكر على أن الشركات تشعر بالثقة في الخوض في مشاريع جديدة. مع بقاء التضخم مستعصيًا في بعض المناطق وظهور الطلب على علامات الحياة بشكل متقطع، من المحتمل أن يستمر التردد في الالتزام بالإنفاق الرأسمالي إلى الجزء الأول من الربع التالي. ومع ذلك، فإن هذه ليست ظروفًا حيث يكون التوظيف الجديد أو التوسع أمرًا منطقيًا بشكل كبير – خاصة عندما يكون هناك القليل من الوضوح حول مصدر دفعة النمو التالية.

مسار سياسة الأسعار والتضخم

الضغط السفلي على التوقعات الإجمالية لا يتم موازنته بأي مصادر صلبة للمخاطر الصعودية. وبينما انخفضت أسعار الطاقة عن الذروة التي سجلتها العام الماضي، فإنه يتم موازنة المكاسب من خلال الآثار الطويلة الأجل للظروف المالية المقيدة. وعلى هذه الخلفية، لن يكون الطريق المستقبلي لأسعار السياسة فقط بحاجة إلى أخذ التضخم الرئيسي في الاعتبار، ولكن أيضًا الأجزاء الأكثر تجذرًا – تلك التي تميل للتحرك ببطء وتكون أصعب في التخلص منها بمجرد بلوغها.

لقد أوضحت لاغارد بالفعل أن صانعي السياسة لا يزالون يعتمدون على البيانات. الأمر لا يتعلق فقط إلى أين يتجه التضخم – بل يتعلق أيضًا بسرعة تصفية التأثيرات الكاملة للإجراءات السابقة عبر النظام. يشعر بعض أجزاء من الكتلة بقوة أكبر في نقل السياسة عن غيرها. يهم هذا التخالف الإقليمي الآن أكثر مما كان عليه في السابق.

في الوقت نفسه، يستمر العمل على نسخة رقمية من اليورو. بالنسبة لنا، لا تعد هذه المبادرة لجذب العناوين الرئيسية؛ بل يتم التعامل معها كهدف تشغيلي ملموس. وصفها بانيتا بأنها أساسية لمستقبل البنية التحتية للمدفوعات، لكننا لا نتوقع حدوث أي شيء يعطل الوضع المالي الحالي في المدى القريب بسببها.

عندما ننتقل إلى الأسابيع المقبلة، من المرجح أن يبقى التقلب في توقعات الأسعار مرتفعًا. ينبغي على المتداولين بالعقود المبادلة أن يكونوا منتبهين إلى بيانات التضخم القادمة – خصوصًا المكونات الأساسية، التي أظهر صانعو السياسة تفضيلًا لمتابعتها عن كثب. بيانات HICP في ألمانيا وإيطاليا ستحظى بثقل إضافي. قد يتغير تسعير السوق فجأة إذا رأينا انحرافات ذات مغزى.

نحن نعتقد أنه من الأفضل مراقبة ليس فقط المؤشرات القياسية ولكن أيضًا على الإشارات من الاقتصاد الحقيقي. يمكن أن تكشف استقصاءات الائتمان، على سبيل المثال، أين تتراكم الضغوط قبل أن تظهر في البيانات الرئيسية. وينبغي أن نراقب أي تحول في الطريقة التي يصف بها البنوك المركزية المخاطر المتوسطة الأجل. عندما يتحول نغمتهم، حتى ولو قليلاً، فإنه يميل إلى أن يكون مقدمة للقرارات الفعلية.