تراجع الين الياباني بنسبة 1.2٪ مقابل الدولار الأمريكي، مقتربًا من أدنى نقطة له منذ أوائل أبريل. يحدث هذا التراجع في بيئة يتجه فيها المستثمرون نحو تجنب المخاطر، حيث يظهر الفرنك السويسري مرونة بتراجع طفيف بنسبة 0.1٪ مقابل الدولار الأمريكي.

تستمر المخاوف في الأسواق بشأن التزام بنك اليابان بتطبيع السياسة النقدية. أشارت اجتماعات بنك اليابان الأخيرة إلى نهج أقل عدوانية تجاه تعديلات الميزانية العمومية، مما قد يمدد تصورات المخاطر إلى تغييرات أسعار الفائدة المستقبلية.

تشير البيانات الاقتصادية من اليابان إلى تحسن، حيث ارتفع مؤشر التصنيع إلى ما فوق 50 وارتفع مؤشر الخدمات إلى 51.5، مما يشير إلى توسع. ومع ذلك، تستمر الشكوك حول سياسات البنك المركزي في التأثير على أداء العملة.

ما نشهده هنا هو ضغط بيع على الين، والذي يبدو أنه مستمر. ولا يعد الانخفاض بنسبة 1.2٪ مقابل الدولار حركة معزولة، فقد صاحبته ردود فعل متواضعة نسبيًا من نظرائه في الملاذ الآمن، مثل الفرنك السويسري، الذي شهد انخفاضًا طفيفًا بنسبة 0.1٪، مما يشير إلى أن الأسواق تختار معاركها. وهذا ليس قوة واسعة النطاق للدولار، بل أكثر استهدافًا.

يعود الكثير من هذا إلى الرسائل الصادرة عن بنك اليابان. أشارت الاجتماعات السابقة إلى نهج حذر. في حين اعترفوا بضرورة الابتعاد عن سياسات التيسير النقدي المفرط، يزال النطاق والسرعة محدودين. المتداولون الذين يقومون بتحليل هذه الاتصالات يرون ترددًا أكثر من الإجراءات، وخاصةً في خفض الميزانية العمومية. وقد أدى ذلك إلى فجوة حرجة بين التوقعات والخطوات الفعلية المتخذة. طالما استمر ذلك، قد يظل الين معرضًا لتحركات هبوطية.

كانت البيانات اليابانية الكلية داعمة ظاهريًا. عادةً ما يعكس مؤشر مديري المشتريات التصنيعي فوق 50 نموًا، ويشير 51.5 للخدمات إلى توسع مشابه ومعتدل. عادةً ما يمنح ذلك بعض القوة للعملة. ولكن في هذه الحالة، تهيمن توقعات السياسة على السرد. فرق أسعار الفائدة، خاصةً أمام الولايات المتحدة، يحرك السلوك أكثر من الإنتاج المحلي.

باختصار، يجب على المتداولين الأطول أمدًا الانتباه. الحساسية تجاه دقة بنك اليابان عالية بشكل خاص الآن. وضوح مسار الأسعار – أو نقصه – يمكن أن يكون الرافعة الأقوى على أزواج العملات التي تتضمن الين. مع بقاء التضخم أقل من نظائره الغربيين، لا يزال هناك مجال للاختلاف.

لذلك، قد نحتاج إلى توخي الحذر حول التمركز الذي يعتمد بشكل كبير على دفعات البيانات القصيرة الأجل. بدلاً من ذلك، قد يكون من الأكثر إنتاجية مراقبة كيف تستبعد الأسواق الجمود السياسي. إذا أشارت محاضر أو خطابات السياسة المستقبلية إلى زيادة طفيفة في الإلحاح، سيكون ذلك النوع من المدخلات الذي يغير تسعير التقلبات الضمنية.

وفيما يتعلق بالأصول المشتركة، قد تكون هناك تحركات قصيرة الأجل في ارتباطات الأسهم أو تجارة الحمل التي تؤثر على التدفقات حول الين. ولكن من المحتمل أن تظهر تلك فقط إذا كان هناك حركة أوسع في الشعور بالمخاطرة. ويبدو من الآن أن توقعات أسعار الفائدة تقوم بالمزيد من العمل الثقيل بدلاً من بيانات النمو أو تقلبات الأسهم.

الاهتمام بالتعليقات الصادرة عن البنوك المركزية – كل كلمة، كل توقف – قد يكون مفيدًا في المناخ الحالي. قد تظهر بعض الأزواج، خاصةً أمام العملات ذات العوائد المرتفعة، تعديلات حادة إذا تحول الوضع الراهن.