كان رد فعل الدولار الأمريكي على الضربات الأمريكية الأخيرة في إيران محدودًا، رغم كونه في حالة مُنخفضة سابقًا. يتجه السوق إلى معاقبة الدولار بسرعة لكن يكافئه ببطء. ومع ارتفاع أسعار النفط لفترة طويلة، قد يتغير هذا الديناميك بزيادة الاعتماد على الدولار كملاذ آمن.

هناك تقارير عن اضطرابات محتملة في مضيق هرمز يمكن أن ترفع أسعار النفط وتؤثر على الدولار. حاليًا، ارتفعت أسعار خام برنت فوق 80 دولارًا للبرميل لكنها استقرت فوق 78 دولارًا. إذا اختفى الخطر الجيوسياسي بسرعة، قد تعود الأسواق إلى تفضيل مراكز البيع على الدولار بناءً على عوامل أمريكية بتوجهات هبوطية.

من المتوقع أن يلعب البيانات دورًا ثانويًا هذا الأسبوع. يقود الأجندة الأمريكية بيانات التضخم في مؤشر الإنفاق الاستهلاكي الشخصي الأساسي، والمتوقع أن يكون 0.1%. الموقف الحذر للاحتياطي الفيدرالي يجعله من غير المرجح أن يؤثر على توقعات المعدلات. سيتحدث جيروم باول في الكونغرس، وقد يتناول هذه القضايا. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن تتراجع مؤشرات مديري المشتريات العالمية لـS&P، وسيتم مراقبة ثقة المستهلك للتحقق من التحولات فوق مستوى 100.0.

سنحتاج إلى التركيز بشكل خاص على معنويات المخاطر في أسواق الطاقة. بينما لم يظهر الدولار رد فعل فوريًا كبيرًا على النشاط العسكري المُبلغ عنه، فهذا ليس إشارة لرفض الاهتزازات اللاحقة المحتملة. من الأكثر دلالة هو كيف أن خام برنت وجد قاعدة فوق 78 دولارًا للبرميل بعد محاولة قصيرة لملامسة 80. هذا يوحي بأن العلاوات على المخاطر تتراكم بهدوء، رغم أنها لم تسرع بعد. إذا ما أصبحت التهديدات اللوجستية في نقاط الاختناق الاستراتيجية مثل مضيق هرمز أكثر مصداقية، فإن أسعار النفط من المرجح أن تتكيف بسرعة، وكذلك الطلب على الدولار كبديل للسلامة. هذا لا يتعلق بالعلاقة الخطية بين السبب والنتيجة؛ بل يتعلق بالظروف التي يشعر المتداولون أنهم بحاجة للعمل تحتها.

لم يتغير سلوك الدولار حول هذه اللحظات كثيرًا. فهو لا يزال يتفاعل بسرعة مع العناوين السلبية لكنه لا يكسب الأرض بالسرعة ذاتها عندما تهدأ تلك المخاوف. هذا أمر جدير بالتذكر. إذا هدأت التوترات الأخيرة دون تصعيد أوسع، فهناك احتمال كبير بأن نرى ضغوطًا متجددة على الدولار، خاصة من أولئك الذين لا يزالون يحتفظون بنظرات كئيبة حول الاقتصاد الأمريكي.

بالانتقال إلى الأجندة، تبدو الأيام القادمة فقيرة من حيث البيانات، وهذا دافع للتركيز بشكل أكبر على التفاصيل الصغيرة. يبدو أن البيان الوحيد ذا الوزن الحقيقي هو رقم التضخم في مؤشر الإنفاق الاستهلاكي الشخصي يوم الجمعة. التقديرات تشير إلى ارتفاع بنسبة 0.1% على أساس شهري – وهو رقم ضعيف ومن غير المرجح أن يغير توقعات الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير. وهذا يعني أن تسعير مقايضات الأجل القصير من غير المرجح أن يتغير كثيرًا كرد فعل. ومع ذلك، سيظهر رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول أمام الكونغرس، ورغم أننا لا نتوقع أي خروج عن الرسائل الحالية للاحتياطي الفيدرالي، فإن نبرة صوته واختياره للنقاط قد يحفز على إعادة التموضع. أي اعتراف خفي بالمخاطر الجيوسياسية أو هشاشة السوق قد يحمل تأثيرًا أكبر من المعتاد نظرًا لفراغ البيانات في أماكن أخرى.

بعيدًا عن ذلك، من المتوقع أن تتجه المؤشرات العالمية لمؤشرات مديري المشتريات لـS&P نحو الانخفاض بشكل طفيف. يعتمد ما إذا كان ذلك يؤثر على تحركات الدولار على مدى تفسير المستثمرين للارتباط بين ضعف التصنيع وصبر الاحتياطي الفيدرالي. نحن نراقب أيضًا أرقام ثقة المستهلك؛ أي شيء يتحدى التوجه الثابت فوق علامة 100.0 قد يُدخل طبقة من الشك حول اتجاهات الاستهلاك في الربع الثالث. من جانبنا، يتعلق الأمر بشكل أقل بتداول كل رقم وأكثر بمشاهدة كيف تتغير التوقعات حولها.