تشهد أسعار النفط ارتفاعًا بسبب التصعيد الأخير بين إيران وإسرائيل. ارتفع خام غرب تكساس الوسيط مبدئيًا إلى 77 دولارًا عقب الإجراءات الأمريكية ضد المواقع النووية الإيرانية، وهو الآن يستقر مع زيادة يومية بنسبة 1%. أدى النزاع إلى زيادة التقلبات في السوق حيث يقيّم المشاركون الآثار المحتملة على إمدادات النفط، لاسيما عبر مضيق هرمز.

لم تشهد تهديدات إيران بإغلاق مضيق هرمز تجسيدًا كبيرًا في الواقع، ويرجع ذلك بشكل كبير إلى الوجود العسكري لدول مثل الولايات المتحدة.

الخوف من “أسوأ السيناريوهات” يمكن أن يؤدي لزيادات حادة في الأسعار. ومع ذلك، إذا وصلت الأسعار إلى 90 دولارًا أو 100 دولار للبرميل، قد يُنظر إليها كفرصة للبيع على المكشوف، نظرًا لديناميكيات السوق. القضايا الماضية في الإمدادات قد تكون مبالغ فيها، بينما التوترات الجيوسياسية الحالية، رغم أنها عاجلة، ربما لا تشير إلى سوق صاعد طويل الأمد.

تستقر أسعار النفط حاليا بين 66 و80 دولار. لذا، قد تُرى أي ردود فعل مبالغ فيها في السوق تجاه اضطرابات محتملة كفرص للبيع وفقًا لاستراتيجية “شراء القيم، بيع الهستيريا”. السوق مدرك للاضطرابات المحتملة ولكنه يرد بحذر.

ما يسفر عنه كل هذا حقًا هو توازن بين التصور والواقع. الحركة الأولية الصعودية في أسعار النفط، التي أشعلتها الاشتباكات العسكرية الأخيرة، ليست غير متوقعة تمامًا. عندما يتم الإبلاغ عن تهديدات فعلية لطرق الإمداد، خاصة في المناطق الحساسة سياسياً، فإن الأسواق غالباً ما تستجيب تلقائيًا. لقد رأينا هذا من قبل – تصل الأخبار، ترتفع العقود الآجلة، ويزيد التقلب. لكن من الناحية الفعلية، نادرًا ما يتبع تعطل في الإنتاج أو النقل فورًا.

جدير هنا بالذكر أن أسعار النفط، على الرغم من العناوين المثيرة والمسرحيات الجيوسياسية، تستقر ضمن نطاق معروف بشكل مريح. وهذا يميل إلى الإشارة إلى أنه رغم وجود القلق، لم يتحقق الإجراء القائم على القيود الحقيقية للإمدادات. بعبارة أخرى، يتفاعل المشاركون في السوق ولكن دون مبالغة – على الأقل، ليس بشكل جماعي.

من وجهة نظرنا، من المفيد الاعتراف بأن الطاقة العاطفية لا تترجم بالضرورة إلى ضغط طويل الأجل على الأسعار. التجمعات قصيرة الأجل، التي تقودها المخاوف أكثر من الأسس، ليست مصممة للبقاء. نعم، مضيق هرمز مهم – يمر من خلاله حوالي خمس النفط العالمي – لكن النمط التاريخي يشير إلى وجود عتبة عالية قبل حدوث أي انسداد مطول. هذه الذكرى التاريخية تبقى في التسعير الحالي.

عندما تتراكم مثل هذه الملاحظات، تكون تذكيرًا بأن أي ارتفاع في التقييم، خاصة في الربع الأعلى من الحركة الأخيرة، قد يظهر أكثر كخروج منه كدخول. إذا دفع السوق خام غرب تكساس الوسيط أقرب إلى أو فوق 90 دولارًا، دون وجود قيود مادية لدعم هذه الحركة، قد نعتبرها ناضجة للانعكاس. هذا ليس مجرد تكهنات – إنه مبني على المتابعة التاريخية، أو بالأحرى، الافتقار المميز لها في فترات مماثلة.

هذا الجو، إذن، يميل أكثر إلى موقف يستفيد من العودة بدلاً من الاختراق. مراقبة مؤشرات الشعور، وخاصة تقارير لجنة تداول السلع الآجلة والانحرافات في الخيارات، أمر بالغ الأهمية في هذا السياق. غالباً ما تتكيف هذه بسرعة أكبر من الأسعار الفورية ويمكن أن تنبه عندما تصبح المواضع غير متوازنة في اتجاه واحد.

التقلب، على الرغم من ارتفاعه، يظل بشكل منتظم. هذا يهم. إنه يعني عدم وجود ذعر، ولكن هناك حماية. في مثل هذه الظروف، قد تصبح معالجة التطرف عندما تصل مجموعات المشاعر إلى ذروتها نهجًا موثوقًا. حتى يحدث شيء يتدهور ماديًا – إلى ما هو أبعد من الضوضاء – لا ينبغي حتى التفكير في تعرض طويل جديد.

بالنسبة لأولئك الذين يتابعون الصورة التقنية، يتحدث الرفض المتكرر بالقرب من قمة النطاق الحالي بكثرة. نستمر في رؤية أن السوق يفضل الوضوح. بدون تأكيد تغيّر في صورة العرض والطلب، من غير المحتمل أن يكون أي دفع فوق المستويات العليا السابقة مستدامًا.