لاحظت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني زيادة موسمية حادة في حالات التأخر في سداد الرهون العقارية في أستراليا في الربع الأول من عام 2025. يرجع ذلك إلى استمرار الضغوط الناجمة عن تكلفة المعيشة المرتفعة وأسعار الفائدة العالية التي تؤثر على الموارد المالية للأسر.

ارتفعت حالات التأخر في السداد للرهون العقارية المطابقة (المتأخرة لأكثر من 30 يوماً) بنسبة 23 نقطة أساس لتصل إلى 1.36%. بينما زادت حالات التأخر في السداد غير المطابقة بنسبة 39 نقطة أساس لتصل إلى 5.32%. وهذا تقريبا ثلاث مرات زيادة موسمية تقليدية حوالي 8 نقاط أساس في الربع الأول.

أسهم التأثير التراكمي لأسعار الفائدة المرتفعة لفترة طويلة والتضخم المستمر في هذا الارتفاع. قد تساعد التخفيضات الأخيرة في أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الأسترالي في فبراير ومايو في تحسين أداء الرهون العقارية في المستقبل، على الرغم من عدم انعكاس هذه التغييرات في بيانات الربع الأول.

بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت أسعار المنازل بنسبة 0.9% على أساس ربع سنوي بعد انخفاض في الربع الأخير من عام 2024. تتوقع فيتش زيادة أخرى في الأسعار خلال عام 2025 نتيجة العرض المحدود للمساكن، وانخفاض أسعار الفائدة، والهجرة القوية.

للاحتواء على الخسائر المحتملة من التعرض لعجز في سداد الرهون العقارية، قامت وكالة فيتش بتعديل توقعاتها لأستراليا من مستقر إلى سلبي مع الحفاظ على التصنيف الحالي.

تشير البيانات الأخيرة إلى تسارع حالات التأخر في سداد الرهون العقارية في أستراليا بما يتجاوز التوقعات الموسمية وبفارق واسع. عادةً ما نتوقع بعض الارتفاع في بداية العام، حيث يمكن أن يشكل الإنفاق بعد العطلات والعودة إلى الالتزامات المالية العادية ضغطًا على ميزانيات الأسر بشكل مؤقت. ومع ذلك، ما تم تسجيله هنا يشير إلى أن الضغوطات المؤقتة أعطت المجال للضغوط الهيكلية الأكثر استمرارية.

ارتفعت حالات التأخر في سداد القروض العادية بشكل حاد. وهذا ليس أمرًا معتادًا. والقروض المصنفة سابقًا على أنها أكثر خطورة تظهر مزيدًا من الضيق، وهو أمر متوقع بالنظر إلى أن المستفيدين منها قد يكون لديهم مرونة أقل عندما تظل أسعار الفائدة مرتفعة لفترة طويلة. عندما تظل أسعار الفائدة مرتفعة، حتى في سوق محايد، يمكن أن نتوقع بعض التصدعات. ولكن عندما يقترن ذلك بتضخم لا يتراجع بشكل ملحوظ، يتصاعد الضغط. يوحي هذا الضغط الآن بهذه البيانات.

ما يلفت الانتباه هو أن حالات التأخر هذه ارتفعت حتى قبل أن يتمكن تخفيض أسعار الفائدة الأخيرة من أن يكون له تأثير كبير. قد تكون تخفيضات سعر الفائدة في فبراير ومايو قد وضعت الأساس لبعض التخفيف على المستهلكين. لكن السياسة النقدية تعمل ببطء. من غير المحتمل أن نرى التأثير الكامل حتى وقت متأخر في النصف الثاني من العام. حتى تلك النقطة، يواصل الضغط المالي التقدم.

هناك أيضًا انتعاش في أسعار المساكن، حيث ارتفعت مرة أخرى بعد تراجع قصير. عندما ترتفع الأسعار، يمكن أن يوفر ذلك بعض المرونة لأولئك الذين يعانون في سداد الأقساط. من يملك بالفعل حقوق ملكية في العقار الذي يقترض ضده يكون أقل عرضة لعدم السداد إذا كان لديه خيار البيع أو إعادة التمويل. التحدي، مع ذلك، يكمن في التوقيت. قد لا تتحرك دعم الحقوق بسرعة كافية لمساعدة الأسر التي تتخلف بالفعل. ونظرًا لأن الأسعار ترتفع جزئيًا بسبب العرض المحدود، وليس الطلب الواسع النطاق، فهذا ليس حلًا شاملاً.

يولي عالم تقييم الائتمان اهتمامًا. يشير الانتقال من توقع مستقر إلى سلبي إلى رسالة واضحة. في حين أن التصنيف الحالي لا يزال ثابتًا، فإن الدعم الأساسي لهذا التقييم في تراجع. لا يمكن تجاهل ارتفاع حالات التأخر والمقترضين الحسّاسين لتغيرات أسعار الفائدة. إذا تدهورت الظروف أكثر، سيزداد الضغط لإعادة التقييم.

عندما نحلل هذا من وجهة نظرنا، ينتج عن ذلك تبعات واضحة. يجب تعديل تقييم المخاطر ليعكس حالات التأخر التي ليست مجرد ضوضاء موسمية. الأداء الائتماني يتغير. إذا كنا نعتمد على نماذج العام الماضي، هناك خطر أن البيانات قد تعكس خطأً التعرض الحقيقي. يجب أن نأخذ في الاعتبار أن الضغوط تظل حتى وقت أطول من المتوقع، خاصة في الأصول ذات المقاومة المنخفضة.

ستظل التقلبات المرتبطة بالمراهنة على أسعار الفائدة مرتفعة، خاصة مع محاولة الأسواق التنبؤ بالتوقيت والنطاق لمحاولات التخفيف النقدي الإضافية. حتى التحركات الطفيفة نحو الأسفل في أسعار الفائدة قد لا تحسن سريعًا حالات التأخر. المستفيدون يستجيبون مع مرور الوقت، وليس دفعة واحدة. في الوقت نفسه، تظل عوامل تكلفة المعيشة مثل الإيجار والمرافق والطعام مرتفعة بشكل عنيد. تقلل هذه من الوسادة المالية التي تعتمد عليها الأسر للبقاء في وضع السداد.

بالنسبة للأدوات المرتبطة بأداء الرهون العقارية، فإن المؤشرات المتقلبة لم تعد قابلة للاعتماد عليها كدليل وحيد. يجب أن تحظى المقاييس المتطلعة، مثل اتجاهات نمو الأجور وتوقعات البطالة، بأولوية أكبر الآن، خاصة في تعديلات التحوط وخطر المدة. الشيء نفسه ينطبق على منحنيات أسعار الفائدة التي تتسطح بناءً على التفاؤل الذي لا يزال غير مُثبتٍ بالكامل.