استجاب المحللون للتطورات الأخيرة المتعلقة بأفعال ترامب تجاه إيران. أشارت جي بي مورغان إلى أن التغييرات السابقة في النظام في المنطقة غالباً ما تسببت في زيادة أسعار النفط بنسبة تصل إلى 76%، مع ارتفاع متوسط بنسبة 30% على مر الزمن.

ذكر ترامب إمكانية تغيير النظام في إيران، رغم أن بعض أفراد إدارته نفوا أن يكون ذلك هدفًا. تتوقع ANZ احتمال أن ترد إيران بتعطيل تدفقات النفط من الشرق الأوسط، مما قد يدفع الأسعار إلى نطاق 90-95 دولارًا للبرميل.

يوجد إجماع على أن إغلاق مضيق هرمز أمر شبه مستحيل بالنسبة لإيران. ومع ذلك، فإن هذا لا يستبعد احتمال حدوث اضطرابات في نقل النفط.

الاستجابة السوقية لتغير النظام المحتمل

بعبارات بسيطة، إليك ما رأيناه: تصريحات ترامب الأخيرة تلمح إلى تغيير محتمل للنظام في إيران، مما أقلق الأسواق. بينما حاول بعض المسؤولين تبسيط الأمر، إلا أن الكلمات قد أثارت القلق بالفعل. بالنظر إلى الأنماط التاريخية، أشار استراتيجيون في جي بي مورغان إلى أن مثل هذه التصريحات – في ظروف مشابهة في الماضي – كثيرًا ما أدت إلى ارتفاع أسعار النفط، بعضها بأكثر من الثلثين. في المتوسط، تميل الأسعار إلى الارتفاع بما يقارب الثلث كلما تصاعدت التوترات حول عدم الاستقرار القيادي في تلك المنطقة من العالم. هذا ليس تحولاً صغيرًا بأي حال من الأحوال.

ثم هناك وجهة نظر ANZ. هم لا يبتعدون عن الكلمات – إنهم يتوقعون أن ترد إيران باستهداف طريقة خروج الطاقة من المنطقة. هذا لا يعني إغلاق طرق الشحن تمامًا، فلم يعتبر ذلك عمومًا واقعيًا. ومع ذلك، فإن حتى التدخلات الطفيفة – من هجمات عشوائية، تأخيرات في الشحن، أو زيادة في التدقيق – يمكن أن تكون كافية لزعزعة الأسواق. يقترحون أن النفط قد يصل إلى منتصف التسعينات إذا تعرضت طرق التوريد للضغط، ولو بشكل مؤقت. هذا ذو صلة خاصة بنا نظرًا للتقلبات الأخيرة في العقود الآجلة للنفط الخام.

التحركات الاستراتيجية استجابة لتحولات السوق

إذن، ماذا نفعل هنا؟ لقد رأينا أن العقود الآجلة، خصوصاً للبرنت، بدأت تُظهر منحنى أكثر انحداراً. وهذا يخبرنا بأن هناك قلق متزايد بشأن التوافر في المستقبل. التقلب الضمني قد ارتفع. حتى أن فروق الأسعار على ديون الدول الشرق أوسطية بدأت تتوسع ببطء. هذه ليست تحركات عشوائية؛ إنها خطوات مدروسة من الأسواق التي تتوقع المخاطر الجيوسياسية.

المشاركون في السوق الذين يتطلعون إلى اتخاذ موقف مسبق ينبغي ألا يتجاهلوا تحركات الفروق بين البرنت و WTI، إذ أنها توسعت تاريخياً خلال أوقات عدم الاستقرار في الشرق الأوسط. نحن بالفعل نشهد علامات مبكرة على ذلك. وبالمثل، فإن الخيارات طويلة الأجل تسعّر مخاطر الأحداث بشكل أعلى. هذا ليس شيئًا نراه في عزلة – إنه متوافق مع التحركات السابقة خلال توترات العراق، وحلقة الأسلحة الكيميائية في سوريا، وحتى خلال انقطاع الإمدادات في ليبيا قبل سنوات.

بدلاً من افتراض أن هذا سيزول لأن المضيق لم يُغلق، ينبغي أن تُركز الانتباه على أسعار الشحن والتأمين على الناقلات في الخليج الفارسي. تلك من بين التكاليف الحقيقية الأولى التي ترتفع عندما يتفاقم وضع من هذا القبيل. عندما تؤدي حادثة من الدرجة الثانية إلى إعادة توجيه السفن أو تأخر الجدول الزمني، يميل التحول إلى إصابة تجار السلع بسرعة، خاصة أولئك الذين يديرون خوارزميات مرتبطة ببيانات الشحن.

عليك أن تراقب التحديثات في بيانات الفائدة المفتوحة. إذا زاد الطول المضاربي في العقود الآجلة للنفط الخام بشكل حاد بينما يتأخر التحوط التجاري، قد ننتهي بتسعير المكاسب مسبقًا قبل أن تؤكد أي بيانات قوية الانقطاع. لقد رأينا هذا من قبل – نوع من التسعير الاستباقي للتشاؤم الذي لا يصحح دائمًا في الوقت المناسب. لا تحتاج إلى إغلاق كامل لخط الأنابيب أو هجوم على المرفأ لتنشط إعادة التموضع.

ينبغي أن نراقب أيضًا فوارق الشقوق النفطية والزيوت المكررة المتوسطة. إذا بدأ المصفون بالإشارة إلى هوامش أضيق من خلال تغييرات في معدلات التشغيل أو فوارق الشقوق، فذلك إنذار مبكر آخر للضغط على طول سلسلة التوريد. يضيف ذلك للحجة بأن هذا ليس مجرد ضوضاء – إنه تقييم التجار للامتيازات المخطئة بناءً على التغييرات الحقيقية المحتملة لخطوط تسليم وإدارة التكلفة.